Acabei de acompanhar a trajetória selvagem do cobalto em 2026 e, honestamente, vale a pena prestar atenção. Estamos atualmente a 56.414 dólares por tonelada — níveis que não víamos desde meados de 2022 — e toda a história por trás dessa movimentação é basicamente uma aula magistral de como a geopolítica pode rapidamente remodelar os mercados de commodities.

Aqui está o que aconteceu: A RDC controla aproximadamente três quartos do fornecimento global de cobalto, e quando eles apertaram as quotas de exportação no início de 2025, isso praticamente virou o mercado de cabeça para baixo. Passamos de um excesso de oferta para uma preocupação repentina com escassez. A produção de níquel da Indonésia ajudou a suavizar o impacto, mas de forma alguma suficiente para preencher a lacuna. No final do ano passado, os preços mais do que dobraram. Isso não é uma questão de demanda — é uma política de oferta pura que está remodelando tudo.

A verdadeira questão agora é se essa escassez vai persistir. Roman Aubry, do Benchmark, acertou ao apontar que a RDC pode ajustar as quotas sempre que quiser. Então, estamos basicamente entrando em 2026 com essa incerteza subjacente: eles vão afrouxar as restrições se os preços dispararem demais e a demanda começar a ser destruída? Essa é a questão de um milhão de dólares.

O que é interessante é o ângulo geopolítico. Os EUA estão claramente tentando diversificar-se da refinação controlada pela China, e o Corredor de Lobito — esse enorme projeto de ferrovia e porto que conecta a RDC e Zâmbia à costa de Angola — pode ser um divisor de águas. Se funcionar, os custos de transporte caem 30%, e de repente você tem múltiplas rotas de exportação em vez de infraestrutura dominada pela China. Mas isso leva tempo para ser construído.

No lado da demanda, nem tudo é desânimo para o cobalto. Sim, as baterias LFP estão ganhando participação de mercado — são mais baratas e a China as adora — mas a química NCM ainda domina na América do Norte e na Europa, onde autonomia e desempenho importam. Além disso, a demanda por cobalto fora dos veículos elétricos está realmente crescendo: drones, portáteis, aplicações industriais. Analistas projetam que a demanda pode quase dobrar, quase 80%, na próxima década.

Aqui está o que realmente importa para os investidores: as matérias-primas podem representar de 20 a 40% do custo das baterias até 2030, às vezes mais de 50%. Isso significa que as oscilações de preço afetam fortemente. Os gastos anuais da BYD com materiais críticos para baterias sozinhos podem ultrapassar $2 bilhões. Portanto, a volatilidade não é apenas uma questão técnica — é existencial para as margens.

O jogo maior aqui é a resiliência da cadeia de suprimentos. Com o cobalto tão concentrado e os riscos geopolíticos tão altos, os investidores estão começando a olhar para fontes diversificadas. As ações de cobalto canadense valem a pena nesse contexto — representam exatamente o tipo de fornecimento alternativo que o mercado busca. À medida que o sentimento e a geopolítica se tornam os verdadeiros motores de preço, ter exposição a produtores de cobalto fora da RDC torna-se realmente valioso.

Rawles, do Benchmark, colocou isso perfeitamente: mesmo que você ache que conhece o panorama no começo do ano, tudo pode mudar num piscar de olhos. Essa é a essência do cobalto em 2026.