Acabei de perceber algo interessante sobre duas ações de crescimento de IA que a Wall Street está ficando bastante cautelosa neste momento. Tanto a Palantir quanto a Micron tiveram corridas incríveis — estamos falando de quase o dobro e quadruplicar, respetivamente, no último ano — mas alguns analistas sérios estão pisando no freio com força.

Deixe-me explicar o que está acontecendo aqui. A Palantir foi a que chamou minha atenção primeiro. Os fundamentos da empresa parecem realmente sólidos no papel. O software de IA e análise deles tem uma diferenciação real através dessa arquitetura baseada em ontologia que fica mais inteligente à medida que processa mais dados. Forrester e IDC reconhecem ambos como líderes no seu setor. Os números do quarto trimestre também foram genuinamente impressionantes — crescimento de 70% na receita, atingindo 1,4 mil milhões de dólares, e eles apresentaram uma pontuação Rule of 40 de 127%, o que basicamente nunca acontece em software.

Mas aqui é que fica louco. Brent Thill, da Jefferies, acabou de estabelecer um preço-alvo de $70 por ação. Se fizeres as contas com isso em relação ao preço atual de $157 , estamos a olhar para uma potencial desvalorização de 55%. E isso vem de um analista sério, não de alguém aleatório no Twitter. A avaliação é o que mata — negociando a 209 vezes os lucros ajustados. Sim, espera-se que os lucros cresçam 57% ao ano até 2027, mas mesmo para uma ação de crescimento de IA com uma verdadeira barreira competitiva, isso está ficando bastante caro.

Depois há a Micron. Os chips de memória são absolutamente críticos para a infraestrutura de IA, e a Micron posiciona-se como a terceira maior fornecedora de DRAM e NAND. Eles têm ganho quota de mercado enquanto a Samsung perdeu terreno. O primeiro trimestre foi brutal de uma forma excelente — receita aumentou 56%, para 13,6 mil milhões de dólares, e os lucros subiram 167%. William Kerwin, da Morningstar, tem um alvo de $225 , implicando uma desvalorização de 40% em relação ao nível atual de $380 .

Aqui está o ponto — e isto é crucial para quem está a olhar para ações de crescimento de IA neste momento — os ganhos da Micron estão a depender de uma escassez de fornecimento de chips de memória. Isso é temporário, por definição. A indústria é cíclica, e quando essa escassez virar excesso de oferta, os preços vão despencar. Kerwin aponta que os chips de memória são basicamente commodities, o que significa que não há uma verdadeira barreira económica a proteger as margens. As próprias previsões da Wall Street mostram os lucros a acelerar até ao ano fiscal de 2027, depois a cair drasticamente até 2029. O mercado já está a precificar o pico do ciclo.

Então, qual é a conclusão? A Palantir tem vantagens competitivas genuínas e crescimento real, mas, com as avaliações atuais, um trimestre mau pode desencadear uma correção acentuada. A Micron está a aproveitar um ciclo temporário de oferta que não vai durar. Nenhuma das ações é necessariamente um negócio mau, mas o risco-recompensa não parece ótimo nestes preços para nenhuma delas. Se estás a segurar estas ações, talvez seja melhor manter posições mais leves. Ambas podem certamente surpreender positivamente, mas os cenários de queda que os analistas estão a apontar valem a pena serem levados a sério.