Acabei de rever os pontos que Adam Back, o arquiteto pioneiro do Bitcoin mencionado no white paper original, compartilhou na conferência iConnections em Miami Beach. E sinceramente, faz muito sentido o que ele está dizendo sobre este ciclo.

Para quem não acompanha, Adam Back é CEO da Blockstream e um dos primeiros cypherpunks da história do Bitcoin. Ele trouxe uma perspectiva interessante: a queda recente do BTC não é necessariamente um sinal de que algo quebrou, mas sim um padrão que a gente vê repetindo a cada quatro anos. Segundo ele, alguns traders estão operando justamente em cima dessa dinâmica histórica, em vez de reagir aos fundamentos.

O que é curioso é que temos um ambiente político mais favorável nos EUA agora, os ETFs de Bitcoin à vista já estão aprovados, mas mesmo assim o Bitcoin caiu bastante no último ano. Enquanto isso, ouro e prata atingiram máximas históricas. O capital que deveria estar protegendo contra inflação parece ter preferido os metais tradicionais por enquanto.

Adam Back apontou algo bem relevante sobre a estrutura de quem segura Bitcoin. Os investidores de ETF tendem a ser mais fiéis, enquanto traders de varejo costumam alocar pesado nas altas e ficam com pouco para as quedas. As instituições conseguem rebalancear melhor seus portfólios, mas ainda estamos nos estágios iniciais de adoção institucional mesmo.

A visão de Adam Back é que a volatilidade que vemos agora é comparável ao que Amazon enfrentou nos seus primeiros dias, quando o mercado ainda tinha muita incerteza. À medida que mais capital institucional, empresas e soberanos ganhem exposição, ele acredita que as oscilações devem começar a se moderar. Não vai desaparecer, mas pode ficar mais próxima dos padrões de ouro.

Ele também mencionou que Bitcoin ainda está cerca de 10 a 15 vezes menor que o ouro em capitalização de mercado, o que sugere bastante espaço para crescimento se continuar ganhando participação como reserva de valor. E apesar da volatilidade de curto prazo, Adam Back reforça que o case de longo prazo do Bitcoin continua intacto. Bitcoin como classe de ativo vem entregando os melhores retornos anualizados na última década.

Para Adam Back, a volatilidade não contradiz a tese do Bitcoin, é só parte da fase de adoção em que estamos. Faz sentido quando você pensa que ainda há muito espaço para crescimento institucional e que a curva de adoção rápida naturalmente traz oscilações consigo.