Falas de Águia do Federal Reserve voltam a soar: aumento da incerteza sobre cortes de juros, paciência torna-se a principal tónica

Enquanto o mercado ainda discute quantas vezes poderá cortar os juros este ano, os funcionários do Federal Reserve do outro lado do Atlântico lançaram uma ducha de água fria. Em 24 de fevereiro, várias altas figuras do Fed falaram de forma unânime: a inflação ainda não voltou aos 2% e, por isso, é prematuro falar em mais cortes de juros.

De Boston a Chicago, de Richmond a Atlanta, “paciência” e “esperar” tornaram-se as novas palavras-chave nesta discussão de política.

1. Collins: As taxas de juros provavelmente “ficarão paradas”, a política está quase neutra

● Susan Collins, presidente do Fed de Boston, numa discussão local, foi bastante direta. Disse que, devido à resiliência do mercado de trabalho — não fraqueza, mas uma “estabilidade incomum” — o nível atual de juros provavelmente precisará ser “mantido por algum tempo”.

● Collins fez uma “avaliação” da política monetária: após um afrouxamento de 175 pontos base na última ano e meio, a taxa atual é apenas “moderadamente restritiva”, podendo já estar bastante próxima do nível “neutro”, onde não acelera nem freia a economia. Como o carro já está na planície, o motorista não precisa acelerar.

● “Precisamos de mais evidências de que a inflação está realmente voltando para os 2%.” Collins admitiu que, embora a visão principal seja de que a inflação diminuirá no final do ano, o melhor é manter as mãos no freio e observar até termos dados concretos.

2. Goolsbee: 3% de inflação não é seguro, não se apresse

● Em comparação com a postura moderada de Collins, o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, foi mais incisivo. Em uma reunião da Associação Nacional de Economia Empresarial, afirmou claramente: antes de haver mais evidências de que a inflação está desacelerando, não é hora de cortar juros.

● Goolsbee fez uma conta ao mercado: embora a inflação tenha recuado dos picos, em dezembro o PCE subiu 2,9%, e o núcleo PCE ficou em 3%. Ele usou uma metáfora clara — “uma inflação de 3% não é uma posição segura”. É como uma febre que caiu de 39°C para 37,5°C: melhor, mas ainda longe do normal de 36,5°C, e não se deve parar o tratamento ainda.

● Ele também relembrou o erro passado de considerar a inflação temporária, sugerindo que os decisores não devem cair na mesma armadilha duas vezes. Quanto à possibilidade de cortes de juros este ano, Goolsbee mantém a porta aberta, mas devolve a bola aos dados: “Se a pressão de preços diminuir, 2026 pode ver vários cortes, mas tudo depende de a inflação realmente voltar aos 2%.”

3. A arte do equilíbrio de Barkin: emprego e inflação, ambos precisam de atenção

● Tom Barkin, presidente do Fed de Richmond, falou mais sobre o delicado equilíbrio da “dupla missão” do Fed. Ele destacou que, embora o risco de desaceleração do mercado de trabalho tenha diminuído, os dados de inflação ainda permanecem “teimosamente acima da meta”.

● “Ninguém quer inflação estagnada, nem um mercado de trabalho ainda mais fraco,” resumiu Barkin. A boa notícia é que ele acredita que o Fed está “em uma posição favorável”, com espaço suficiente para observar a economia sem precisar tomar decisões precipitadas.

4. Reação do mercado: expectativa de cortes de juros recua, dólar sobe com força

● Essas declarações mais “aéreas” rapidamente causaram impacto no mercado cambial e de metais preciosos. A análise da Bloomberg Asia aponta que as falas do Fed reduziram significativamente as expectativas de cortes de juros, dando impulso à recuperação do dólar. Os dados mais recentes mostram que a probabilidade de o Fed manter as taxas até março é de 98%, enquanto a expectativa de corte em junho caiu de mais de 50% para cerca de 44%.

● Ao mesmo tempo, o ouro spot, após uma alta momentânea, recuou para abaixo de 5100 dólares por onça, refletindo uma nova avaliação do mercado sobre o ambiente de juros elevados.

5. Perspectiva única: a IA é inimiga ou aliada?

● É importante notar que, nesta discussão sobre inflação, um “novo elemento” entrou em cena silenciosamente — a inteligência artificial. Collins, de forma incomum, mencionou a tecnologia. Disse que está de olho se “alta produtividade ajuda a desinflacionar”.

● Ela revelou que, até agora, as empresas têm percebido que a IA serve principalmente para “aumentar a eficiência, não substituir trabalhadores”. Se a IA ajudar as empresas a aumentar a produção sem custos adicionais de mão de obra, isso pode aliviar a pressão de preços do lado da oferta e ajudar a inflação a voltar aos 2%. Mas há preocupações de que o aumento de centros de dados e consumo de energia causado pela IA possa também impulsionar a inflação.

● Além disso, o presidente do Fed de Atlanta, Bostic, trouxe uma reflexão mais profunda: a taxa de desemprego pode estar caminhando para um “novo normal” mais alto. Se o problema do mercado de trabalho for a desajuste de habilidades, e não uma crise cíclica, cortar juros de forma cega não ajudará o emprego e pode reanimar a inflação.

● Em resumo, o Fed não quer fechar completamente a porta para cortes, mas sim esfriar as expectativas de um mercado superaquecido. Antes que a “fera” da inflação seja totalmente aprisionada, a “paciência” na política monetária será o tema até a primavera de 2026. Para os investidores, é melhor acompanhar de perto cada relatório de inflação e emprego, pois os dados continuam sendo o único guia de ação do Fed.