“99% Token Cần Về 0”? Castle Labs E o Debate Agressivo de Filtragem do Mercado Cripto

Um relatório controverso da Castle Labs afirma que: a maioria dos ativos de criptomoedas atualmente acabará por “chegar a 0” se não conseguirem demonstrar uma força de negócio real e uma ligação estreita entre produto – receita – token. Segundo eles, isto não é uma história de “falha do crypto”, mas sim uma fase de filtragem estrutural após anos de aumento rápido na oferta de tokens, muito acima da procura sustentável. Na altura de escrever este artigo, a capitalização total do mercado de crypto está em cerca de 2,16 mil milhões de dólares – mas o panorama abaixo está altamente polarizado. Mercado Excessivamente Concentrado: 5 Ativos Respondem por 84,4% da Capitalização Castle Labs apresenta dados notáveis: Top 5 criptomoedas representam 84,4% da capitalização total do mercadoOs restantes (milhares de tokens) dividem-se em 15,6%, aproximadamente 330 mil milhões de dólares Em comparação com o mercado de ações dos EUA: O grupo Magnificent Seven representa cerca de 31% da capitalizaçãoO índice S&P 500 representa 84,7% do mercado Segundo a interpretação da Castle Labs, o crypto atingiu um nível de concentração equivalente às 500 maiores empresas dos EUA – mas com… apenas 5 ativos. A sua mensagem é bastante direta: “Demasiados coins foram criadas. 99% delas precisam chegar a 0, por benefício a longo prazo do setor.” Problema Central: Oferta de Tokens em Crescimento Exponencial, Procura Seletiva Castle Labs acredita que o mercado enfrenta um problema sério de oferta e procura: 8,51 mil milhões de dólares em valor de tokens serão desbloqueados este ano17,12 mil milhões de dólares desbloqueados nos próximos 5 anos Enquanto isso, a liquidez de todo o mercado está a diminuir e a tornar-se mais seletiva do que nunca. Isto cria um “overhang” de oferta – uma pressão de venda potencial que pesa sobre tokens que já têm uma procura natural fraca. Receita Real: Indicador Revela Fraqueza Castle Labs cita dados do DeFiLlama: Mais de 5.600 protocolos listadosApenas 76 projetos geraram mais de 1 milhão de dólares em receita nos últimos 30 diasApenas 237 projetos ultrapassaram 100.000 dólares A receita também é altamente concentrada: Top 10 protocolos representam 80% da receita total de crypto em 2025Os 3 principais representam 64%Somente o Tether responde por 44% De forma interessante, entre os 10 projetos com maior receita, apenas 3 emitiram tokens: HyperliquidJupiterPump.fun Neste contexto, a Castle Labs acredita que apenas o HYPE realmente supera as expectativas em relação à avaliação inicial. 84,7% dos Tokens em Circulação Estão Abaixo do Preço de TGE Outra estatística revela problemas na estrutura de lançamento: Cerca de 118 tokens grandes foram lançados em 2025,84,7% das transações ocorreram abaixo do valor de avaliação inicial (TGE) Isto reflete: Avaliações inflacionadas na fase inicialEstrutura de distribuição de tokens insustentávelFalta de mecanismos de manutenção de preço após o desbloqueio “Alignment” – O Desafio Vivo dos Tokens Castle Labs destaca um ponto fundamental: tokens não representam legalmente uma empresa como ações. Um exemplo citado é a aquisição da Interop Labs pela Circle – mas o token AXL da Axelar não faz parte dessa transação. Isto mostra que o valor do produto e o valor do token podem estar completamente dissociados. Detentores de tokens não têm direitos legais sobre os lucros da empresa. Eles dependem totalmente de o projeto ligar proativamente os interesses do produto ao token. Nesse contexto, recompra (buyback) é vista como o sinal mais claro de alinhamento. Castle Labs valoriza modelos como: HyperliquidAaveUniswap (mas leva mais de 5 anos para alcançar um alinhamento completo) Três Cenários de Filtragem Castle Labs propõe três estratégias de reequilíbrio: Perda de mercado dos principais para altcoinsEntrada de liquidez externa elevando todo o mercadoAs altcoins enfraquecem até chegar a 0, com capital concentrado nos principais Eles acreditam que o terceiro cenário tem maior probabilidade. Conclusão: O Próximo Ciclo Será uma Competição de Receita Real Segundo a Castle Labs, o fluxo de capital futuro irá se concentrar em: Protocolos com receita realTokens com mecanismos de redução de diluiçãoModelos com KPIs clarosMecanismos de recompra ou partilha de valor Se essa tese estiver correta, o próximo ciclo não será apenas uma narrativa, mas uma fase focada em receita, estrutura financeira e sustentabilidade. O mercado de crypto pode não morrer. Mas a maioria dos tokens pode não sobreviver. E, se a filtragem ocorrer conforme previsto, o setor entrará numa fase de maturidade – mas muito mais brutal.