Naquele colapso do mercado de criptomoedas que evaporou 400 bilhões de dólares, alguém soube do desfecho 10 minutos antes

Escrita por:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

Em maio de 2022, 40 mil milhões de dólares evaporaram em 72 horas.

Foi o colapso mais brutal da história das criptomoedas. O UST, outrora considerado a “coroa das stablecoins algorítmicas”, caiu de 1 dólar para papel inútil em poucos dias; a Luna, com uma capitalização de quase 40 mil milhões de dólares, despencou de 116 dólares para quase zero.

Milhões de investidores comuns perderam suas poupanças naquele início de verão, enquanto atualizavam as telas, observando as velas descendentes, sem entender o que estava acontecendo ou o que fazer.

A explicação oficial veio rapidamente: falhas no design do algoritmo, Do Kwon mentiu, e o mercado morreu naturalmente. A maioria aceitou essa resposta, atribuindo a tragédia a mais uma lição no mundo cripto, e seguiu em frente.

Essa narrativa permaneceu por quase quatro anos.

Até 23 de fevereiro de 2026, quando Todd Snyder, o liquidatário da Terraform Labs, apresentou uma queixa na Corte Federal de Manhattan. O maior e mais misterioso gigante de trading quantitativo do mundo, Jane Street, foi colocado sob os holofotes.

Aquela questão silenciosa por quatro anos finalmente ganhou uma nova versão de resposta.

Jane Street e o grupo secreto do LUNA

Para entender a gravidade dessa acusação, primeiro é preciso saber quem são os réus.

Para a maioria dos usuários de criptomoedas, Jane Street pode ser um nome estranho. Mas na Wall Street, é uma lenda: uma entidade que mantém uma postura discreta, mas que silenciosamente se tornou uma das maiores players do mercado financeiro global.

De 1999 a 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri e Michael Jenkins, ex-traders da Susquehanna, junto com o desenvolvedor da IBM, Marc Gerstein, fundaram a Jane Street em um pequeno escritório sem janelas em Nova York. No início, atuavam com arbitragem de ADRs, uma atividade pouco visível e pouco notada. Mas logo focaram em um mercado então nicho: ETFs, transformando-o em seu campo principal.

Esse investimento mudou tudo.

Hoje, a Jane Street é uma das maiores market makers do mundo, operando em 45 países e mais de 200 mercados simultaneamente, controlando cerca de 24% do mercado primário de ETFs listados nos EUA, com um volume mensal de negociações de 2 trilhões de dólares. Em 2024, o lucro líquido das negociações atingiu 20,5 bilhões de dólares, superando bancos tradicionais como o Bank of America e chegando perto do Goldman Sachs. No segundo trimestre de 2025, o lucro líquido foi de 10,1 bilhões de dólares, com um lucro de 6,9 bilhões, quebrando todos os recordes trimestrais de bancos de Wall Street.

Com cerca de 3000 funcionários, sem CEO ou hierarquias tradicionais, todos recebem uma parte dos lucros da empresa. A Jane Street se descreve como uma “coletânea de solucionadores de enigmas”, enquanto o mundo a chama de uma “comuna anarquista”: plana, misteriosa e quase totalmente fechada à mídia.

Entre seus ex-colaboradores, há uma figura bastante conhecida: SBF, que se formou no MIT em 2014, ingressou na Jane Street, onde aprimorou sua intuição de trading por três anos, antes de sair em 2017 para fundar a Alameda Research e a FTX. Pessoas formadas na empresa mudaram profundamente o cenário das criptomoedas, de várias formas.

Hoje, essa empresa, conhecida por sua postura discreta, precisão e por estar sempre à frente em informações, está na mira como ré.

E a acusação tem origem em um grupo secreto chamado “Bryce’s Secret”.

Quem o criou foi Bryce Pratt, funcionário da Jane Street. Ele foi estagiário na Terraform, saiu, mas manteve conexões com antigos colegas, com acesso a ambos os lados.

Em fevereiro de 2022, Pratt convidou antigos colegas para um canal privado, criando uma ponte de informações entre a Terraform e a Jane Street, conectando engenheiros de software e responsáveis pelo desenvolvimento de negócios da Terraform. A denúncia afirma que, por meio dessa conexão, a Jane Street teria recebido informações antecipadas sobre a retirada de fundos da Terraform do pool de liquidez Curve, uma decisão ainda não divulgada ao público.

Em 7 de maio, às 17h44, pouco depois de a Terraform retirar silenciosamente 150 milhões de dólares em UST do Curve 3pool, uma carteira associada à Jane Street retirou 85 milhões de dólares em UST — a maior transação já registrada nesse pool.

Em 9 de maio, o UST caiu para 0,8 dólares, sinais de colapso eram evidentes. Pratt enviou mensagens no grupo, sugerindo que a Jane Street poderia considerar comprar Luna com desconto significativo.

Enquanto explorava os investidores menores, também se preparava para aproveitar a crise.

Os réus nomeados incluem Pratt, além do cofundador da Jane Street, Robert Granieri, e Michael Huang, um dos atuais funcionários e um dos quatro fundadores. A denúncia cita as leis de commodities e valores mobiliários, além de acusações de fraude e obtenção indevida de lucros, solicitando julgamento por júri, indenizações e devolução de lucros.

A Bloomberg destacou que a operação da Jane Street permitiu “eliminar centenas de milhões de dólares de riscos potenciais na hora certa, poucas horas antes do colapso do ecossistema Terra”.

Jump Trading e as trevas mais profundas

A ação contra a Jane Street não é um caso isolado. Dois meses antes, Todd Snyder já havia processado na Corte Federal de Illinois a Jump Trading, seus cofundadores William DiSomma e Kanav Kariya, por uma suposta fraude de 4 bilhões de dólares.

A história da Jump é, de certa forma, ainda mais chocante.

A denúncia revela um quadro até então incompleto: em maio de 2021, quando a crise de descolamento do UST ocorreu pela primeira vez, a Jump comprou secretamente cerca de 20 milhões de dólares em UST, estabilizando o preço em 1 dólar.

Depois, a narrativa oficial de uma stablecoin algorítmica que se autorregenera foi aceita pelo mercado, permitindo que a Terraform evitasse fiscalização. Em troca, a Jump recebeu mais de 61 milhões de Luna a um preço de 0,40 dólares por unidade, enquanto o valor de mercado na época era de cerca de 90 dólares, uma oferta com desconto superior a 99%. Posteriormente, a Jump vendeu esses tokens, obtendo um lucro estimado em 1,28 bilhões de dólares, segundo a denúncia.

Durante o colapso final de maio de 2022, a Luna Foundation Guard transferiu cerca de 50 mil bitcoins (aproximadamente 1,5 bilhão de dólares) para a Jump, sem contrato escrito, alegando proteção do mercado. O destino final desses bitcoins permanece desconhecido. A denúncia afirma que “não está claro se a Jump se aproveitou dessa transferência para enriquecer ainda mais”.

É importante notar que DiSomma e Kariya, em investigações anteriores da SEC, invocaram a Quinta Emenda da Constituição várias vezes para se recusar a responder. A subsidiária da Jump, Tai Mo Shan, chegou a um acordo de 123 milhões de dólares com a SEC em 2024, admitindo “ter enganado investidores”. Kariya também deixou o cargo de presidente da Jump Crypto no mesmo ano, após investigações da CFTC.

Mais importante, segundo a denúncia da Jane Street, foi por meio das informações obtidas pela Jump que a Jane Street conseguiu acessar dados “não públicos” e estratégicos. Assim, esses dois processos estão ligados por uma linha invisível.

Por outro lado, a resposta da Jane Street foi direta: trata-se de uma “acusação desesperada”, uma “tentativa transparente de extrair dinheiro da empresa”. Eles afirmam que as perdas dos investidores do Terra e Luna decorrem de uma “fraude de bilhões de dólares” criada por Do Kwon e a equipe da Terraform, e que irão se defender vigorosamente.

Não há erro nisso. Do Kwon admitiu a fraude e foi condenado a 15 anos de prisão; a Terraform pagou uma multa de 4,47 bilhões de dólares. O ciclo de morte da Luna foi inevitável desde o design do sistema: stablecoins algorítmicas, por sua própria natureza, dependem de compras contínuas e confiança. Quando o pânico se instala, o mecanismo de arbitragem opera na direção contrária, destruindo-se exponencialmente.

Porém, “Do Kwon é culpado” e “os outros são inocentes” não se excluem.

Um edifício com falhas fatais é um fato. Mas, durante seu colapso, alguém pode ter roubado as partes mais valiosas antes da chegada dos bombeiros? Essa é uma questão legal e moral independente.

Outro detalhe importante: no mesmo dia da revelação do processo contra a Jane Street, o pesquisador on-chain ZachXBT anunciou que, em 26 de fevereiro de 2026, divulgará uma grande investigação sobre uma das instituições mais lucrativas do setor cripto, alegando que vários funcionários usaram dados internos para negociações privilegiadas. Ele não citou nomes, mas o timing deixou a comunidade de criptomoedas em suspense.

A história ainda não acabou. Mas uma coisa é certa: no mercado de criptomoedas, que se autodenomina “descentralizado”, a desigualdade real nunca desapareceu. Ela apenas migrou das mesas de negociação bancária para os contratos inteligentes na blockchain, de forma mais oculta.

O evento Luna talvez tenha sido a maior rachadura, mas aqueles do outro lado da fissura já tinham saído de forma segura antes do colapso.

“Os ricos devolvem o que devem, e os pobres ficam com uma parte”, como dizem nos filmes, e no mundo cripto também.