Por que o Mercado Subestimou o Marco Histórico da NIO

Fabricante chinês de veículos elétricos (EV), Nio NIO +4,34% ▲, divulgou uma série de atualizações financeiras de destaque no início de fevereiro de 2026. Mais notavelmente, a administração emitiu um alerta de lucro há muito esperado, prevendo o seu primeiro lucro operacional ajustado na história para o quarto trimestre de 2025. Mesmo com este marco importante de rentabilidade e entregas recordes em janeiro, que aumentaram 96,1% ano a ano, as ações da NIO permanecem próximas às mínimas de cinco anos, em torno de 5 dólares por ação.

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As ações continuam pressionadas por preocupações persistentes de diluição e por um recall recente de software. Mas, por trás das manchetes de curto prazo, uma empresa finalmente atingiu uma escala crítica.

Continuo bastante otimista com a Nio. A empresa sobreviveu a uma intensa guerra de preços doméstica, executou uma estratégia inteligente de expansão multimarcas e está passando de uma startup que queima caixa para uma fabricante de automóveis rentável de forma sustentável. Até agora, os modelos de Wall Street projetavam perdas contínuas até 2027 — tornando essa entrada precoce na rentabilidade um potencial divisor de águas.

À medida que os investidores reconhecem a durabilidade do crescimento e das margens da NIO, a narrativa de recuperação da empresa deve impulsionar uma reavaliação significativa das ações.

Conquista histórica de rentabilidade da NIO no 4T de 2025

Embora os resultados finais auditados sejam divulgados em março, a previsão preliminar marca um momento decisivo para a NIO. A administração acredita agora que a empresa cruzou pela primeira vez na história para a rentabilidade operacional. O conselho projeta lucros operacionais ajustados entre RMB 700 milhões e RMB 1,2 bilhão para o 4T de 2025 — aproximadamente 100 milhões a 172 milhões de dólares.

Para entender a escala dessa mudança, considere que, exatamente um ano antes, a NIO registrou uma perda operacional de RMB 5,5 bilhões no mesmo trimestre.

Essa mudança para a rentabilidade é um marco importante para o fabricante de veículos inteligentes premium em rápida expansão. Embora céticos possam apontar que o lucro operacional ajustado exclui compensações baseadas em ações, a melhora na geração de caixa da empresa está se tornando cada vez mais difícil de ignorar. Ainda mais convincente, a NIO espera também reportar um resultado operacional GAAP positivo, projetando entre RMB 200 milhões e RMB 700 milhões (29 milhões a 100 milhões de dólares).

A inflexão de lucro é o resultado natural de a escala finalmente superar os custos fixos. Os lucros trimestrais anteriores da empresa eram impulsionados principalmente pelo aumento nas vendas, que atingiram um recorde de 124.807 veículos no 4T de 2025. Esse crescimento permitiu margens de veículo mais fortes, apoiadas por uma combinação de produtos favorável, provavelmente elevando as margens brutas para a faixa de 17%-18% da empresa.

Quando combinados com controles de custos agressivos e aumento na eficiência operacional, os resultados da NIO indicam que anos de pesado investimento em P&D estão agora se traduzindo em alavancagem financeira real — e em um negócio fundamentalmente mais forte.

Triunfo multimarcas da NIO

O principal motor por trás do ponto de inflexão financeiro da NIO é sua nova abordagem multimarcas. Enquanto a NIO precisava de carros mais baratos para sobreviver à feroz competição de preços na China, reduzir o preço de seus veículos de destaque teria destruído seu prestígio de marca premium. A solução da administração foi introduzir duas sub-marcas distintas: a ONVO, voltada para famílias, lançada no final de 2024, e a FIREFLY, focada em ambientes urbanos compactos, lançada em 2025.

Essa estratégia tem se mostrado uma jogada brilhante, impulsionando um crescimento explosivo nas vendas e permitindo uma expansão geográfica mais rápida para outros mercados asiáticos, América do Sul e Europa. Analisando os números de janeiro de 2026, fica claro como a ONVO e a FIREFLY estão capturando com sucesso o mercado de massa sem canibalizar as vendas do flagship premium. As entregas totais de veículos em janeiro quase dobraram em relação ao ano anterior, crescendo 96,1% para 27.182 unidades, com as entregas de veículos da marca NIO aumentando 162,7% ano a ano.

Veículo elétrico ET7 da NIO exibido na Exposição Internacional de Automóveis de Pequim. (2024)

Os veículos elétricos inteligentes premium originais da empresa continuam sendo a principal fonte de receita, contribuindo com 20.894 unidades em janeiro. Enquanto isso, a marca ONVO manteve sua posição com 3.481 entregas, e a FIREFLY contribuiu com 2.807 unidades.

Ao segmentar claramente suas linhas de produtos, a NIO permite que sua marca principal mantenha poder de precificação e margens elevadas, enquanto as sub-marcas absorvem custos indiretos por meio do volume. Acredito que o crescimento sustentado nas entregas e a mínima canibalização impulsionaram o modelo de negócio até seu ponto de equilíbrio operacional. A administração mira o ponto de equilíbrio total para 2026, apoiada por uma carteira robusta de novos SUVs de grande porte que serão lançados em todas as três marcas.

Vantagem emergente do ecossistema da NIO

Além dos veículos, a NIO construiu uma poderosa barreira de ecossistema que poucos concorrentes conseguem replicar. A empresa não está apenas vendendo carros — ela está monetizando infraestrutura proprietária. Sua tecnologia patenteada de troca de baterias é uma grande vantagem competitiva. As baterias são o maior fator de depreciação dos EVs e a principal fonte de ansiedade de autonomia, e o modelo de troca da NIO resolve ambos os problemas. Os motoristas podem atualizar facilmente para a tecnologia de bateria mais recente, mantendo autonomia e desempenho máximos ao longo da vida útil do veículo.

No início deste mês, a NIO atingiu uma marca notável: 100 milhões de trocas de bateria realizadas globalmente — com pouco mais de um milhão de veículos acumulados nas estradas. Esse nível de utilização reforça o quão profundamente essa infraestrutura se tornou parte da experiência do cliente.

Seu modelo Battery-as-a-Service (BaaS), lançado em 2018, reduz os custos iniciais do veículo para atrair compradores, ao mesmo tempo em que garante uma receita recorrente de alta margem por assinatura. A NIO continua gerando receita de cada troca e sessão de carregamento, criando uma fonte de receita semelhante a software, sobreposta às vendas de hardware. Enquanto isso, rivais como XPeng XPEV -0,34% ▼ e Li Auto LI +0,82% ▲ continuam bastante dependentes de transações únicas de veículos. Essa diferença confere à NIO um modelo de negócio estruturalmente superior — e que o mercado ainda pode estar subestimando.

Desconexão na avaliação da NIO

Mesmo com o crescimento de receita projetado para 2026 acima de 40% e evidências crescentes de rentabilidade operacional duradoura, a NIO ainda é avaliada como se estivesse em dificuldades. A ação atualmente negocia a um múltiplo de Valor da Empresa para Vendas futuro de aproximadamente 1,14 — não apenas abaixo de seu rival próximo, a XPeng, em cerca de 1,26, mas também bem abaixo da mediana do setor, próxima de 1,34.

O que torna essa desconexão ainda mais impressionante é o quão longe a NIO caiu de suas próprias normas de avaliação histórica. Para uma empresa que entrega quase 40% de crescimento de receita ano a ano, enquanto se move em direção à rentabilidade GAAP, um múltiplo tão comprimido precifica efetivamente um valor de longo prazo mínimo.

Essa disparidade entre fundamentos e avaliação apresenta uma oportunidade de arbitragem atraente para investidores pacientes. Assim que os lucros do 4T forem oficialmente auditados e confirmados em março, uma onda de capital focado em valor pode impulsionar uma reavaliação rápida — elevando as ações de forma significativa à medida que o mercado se ajusta à nova realidade financeira da NIO.

Riscos atuais que pesam sobre as ações de EV

Desenvolvimentos recentes introduziram riscos reais — embora gerenciáveis — para a NIO. A empresa anunciou seu maior recall de veículos até hoje, afetando mais de 246.000 carros — quase um quarto de suas entregas ao longo de toda a vida — devido a um problema crítico de software que afeta o painel de instrumentos e as telas de infoentretenimento. Embora as correções baseadas em software sejam muito menos custosas do que reparos físicos, o impacto reputacional no mercado de EVs altamente competitivo pode pesar na demanda de curto prazo.

A NIO também enfrenta um cenário geopolítico complexo. Novas tarifas europeias sobre veículos elétricos chineses ameaçam desacelerar sua expansão internacional, especialmente para a marca FIREFLY. No mercado interno, embora reguladores tenham intervindo para conter uma guerra de preços intensa, qualquer novo desconto por parte de gigantes como BYD ou Tesla poderia pressionar as margens que a NIO começou a recuperar recentemente.

Por fim, a diluição permanece uma preocupação constante entre os investidores. Historicamente, a NIO depende de financiamento externo por meio de emissão de ações para financiar sua rápida expansão, e embora a melhora na rentabilidade deva reduzir essa dependência ao longo do tempo, o medo de futuras emissões de ações ainda paira sobre as ações.

Qual é a previsão de preço para 12 meses da NIO?

Analistas de Wall Street atualmente avaliam a NIO como uma Compra Moderada, com base em um consenso de principais analistas que emitiram 4 recomendações de Compra e 3 de Manutenção nos últimos três meses, com um único analista recomendando Venda. O preço médio-alvo de $6,17 implica uma valorização significativa de 21% na ação da NIO nos próximos 12 meses.

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Por que a NIO tem chance de brilhar

A conclusão é simples: o mercado oferece aos investidores uma oportunidade de possuir uma fase de crescimento agora desprovida de riscos, a um preço de distressed. Para a NIO, o trabalho duro está praticamente concluído — fábricas foram construídas, anos de pesado investimento em P&D foram financiados, e uma rede nacional de troca de baterias já está em funcionamento.

O que vem a seguir é a fase de retorno. 2026 parece ser o verdadeiro ponto de inflexão operacional, onde a escala começa a se traduzir diretamente em lucros crescentes e fluxo de caixa. Com a maior parte dos custos fixos já absorvidos, as vendas adicionais de veículos devem impulsionar um crescimento de lucros expressivo por meio da alavancagem operacional.

Para investidores dispostos a tolerar volatilidade, a narrativa de recuperação da NIO — combinada com sua avaliação profundamente descontada — torna as ações uma oportunidade especulativa altamente atraente, à medida que os fundamentos finalmente se alinham com sua visão de longo prazo.

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