Primeira subida do Ano do Cavalo, as ações de IA estão a disparar loucamente

A febre de IA no mercado de ações de Hong Kong tem vindo a crescer desde antes do feriado até após ele, e nesta celebração, MiniMax e Zhipu são, sem dúvida, os protagonistas mais brilhantes.

No dia 20 de fevereiro, Hong Kong recebeu o primeiro dia de negociação do Ano do Cavalo no calendário lunar, e os grandes modelos de IA nacionais, “Gêmeos Estelares”, tiveram os seus preços das ações a disparar. Até ao fecho, Zhipu subiu 42,72%, para 725 dólares de Hong Kong por ação; MiniMax também subiu mais de 14%, para 970 dólares de Hong Kong por ação, e o valor de mercado das duas empresas ultrapassou conjuntamente a marca de 300 mil milhões de dólares de Hong Kong.

O que significa 300 mil milhões de dólares de Hong Kong? Em comparação, o valor de mercado atual da JD.com é de aproximadamente 294,58 mil milhões de dólares de Hong Kong, o que implica que, em menos de dez anos, duas empresas de IA, ainda jovens, já superaram silenciosamente um gigante da internet com mais de vinte anos de história.

O efeito de riqueza gerado pela IA é realmente surpreendente.

Mais de 400% de aumento nas ações em dois meses

A lenda das ações da MiniMax e Zhipu não começou no Ano Novo, mas já tinha sido semeada desde o momento do seu lançamento. Como uma das primeiras empresas de grandes modelos de IA a listar na bolsa de Hong Kong, ambas as empresas desde o início seguiram uma trajetória de crescimento espetacular.

Começando por Zhipu, conhecida como “a primeira ação de grandes modelos do mundo”, a Zhipu entrou oficialmente na Bolsa de Valores de Hong Kong a 8 de janeiro de 2026, com um preço de emissão de 116,2 dólares de Hong Kong por ação. No seu primeiro dia de negociação, registou um “bom começo”, atingindo um valor de mercado de 57,89 mil milhões de dólares de Hong Kong. É importante notar que, na fase de oferta pública antes do IPO, recebeu uma subscrição excessiva quase 1160 vezes, demonstrando o grande interesse do mercado.

Após a listagem, o preço das ações da Zhipu subiu de forma constante. Especialmente em fevereiro, o modelo anónimo “Pony Alpha” tornou-se viral na comunidade internacional, com rumores de que seria o novo grande modelo de próxima geração da Zhipu, o GLM-5. Com esta notícia, o preço das ações da Zhipu iniciou uma subida meteórica, com um aumento acumulado superior a 110% entre 9 e 12 de fevereiro, em apenas quatro dias de negociação.

No dia 12 de fevereiro, a Zhipu lançou oficialmente o novo modelo de topo de gama, o GLM-5, e anunciou um aumento no preço de assinatura do plano de codificação GLM, com um aumento geral de pelo menos 30%. No dia seguinte, o preço das ações disparou 20,65%. No dia 20 de fevereiro, no primeiro dia de negociação do Ano do Cavalo, a Zhipu subiu 42,72%, aumentando o seu valor de mercado em 967 mil milhões de dólares de Hong Kong num único dia, equivalente a “aumentar” o tamanho de um bilhão de bilibili.

Em apenas 43 dias após a listagem, o valor das ações da Zhipu aumentou mais de 524%, atingindo um valor de mercado de 323,24 mil milhões de dólares de Hong Kong.

Comparando com a Zhipu, o desempenho da MiniMax no seu primeiro dia de negociação foi ainda mais impressionante. Em 9 de janeiro, a MiniMax entrou na Bolsa de Valores de Hong Kong, e nesse dia, o preço das ações subiu 109,09%, para 345 dólares de Hong Kong, elevando o valor de mercado para 106,7 mil milhões de dólares de Hong Kong.

Desde fevereiro, o preço das ações da MiniMax acompanhou a tendência do setor de IA, subindo de 515 dólares de Hong Kong por ação em 9 de fevereiro para 970 dólares de Hong Kong na véspera do Ano Novo Lunar, quase 90% de aumento em pouco mais de dez dias. Comparado com o preço de emissão de 165 dólares de Hong Kong, a valorização foi de quase 4,88 vezes, e o valor de mercado passou de 1.067 mil milhões de dólares de Hong Kong no primeiro dia de listagem para 3.042,3 mil milhões de dólares de Hong Kong.

É de destacar que, em 13 de fevereiro, a MiniMax anunciou oficialmente o lançamento do novo modelo de texto, o MiniMax M2.5, considerado por muitos como um catalisador importante para a contínua valorização das ações.

Desde o “bom começo” no dia de estreia até a valorização superior a 4 vezes, a estreia no mercado de capitais da Zhipu e da MiniMax foi perfeita. O forte desempenho destas duas empresas no mercado de ações de Hong Kong não só trouxe lucros substanciais aos investidores do mercado secundário, mas também permitiu que os funcionários com ações da empresa realizassem uma grande realização financeira.

De acordo com o prospecto anterior, ambas as empresas lançaram planos de participação acionária para funcionários antes da listagem, sendo que a Zhipu tinha uma proporção de 51,2% de participação dos funcionários, enquanto a MiniMax tinha quase todos os funcionários acionistas. Com o valor de mercado atual, um número considerável de funcionários-chave já atingiram a liberdade financeira graças às suas participações.

Investidores colhem os frutos do início de ano

Claro que, em comparação com os investidores de retail e funcionários que adquiriram ações na segunda fase do mercado, os maiores beneficiários desta festa de riqueza são as instituições de investimento do mercado primário, que acompanharam a evolução desde o início.

Começando pela Zhipu. A Zhipu foi fundada a partir de resultados tecnológicos do Departamento de Computação da Universidade Tsinghua, originando-se do laboratório de Engenharia do Conhecimento (KEG) da mesma universidade, fundada em 1996. O principal responsável, o cientista-chefe Tang Jie, vem desse laboratório, tendo liderado o desenvolvimento do primeiro grande modelo de código aberto com bilhões de parâmetros na China, o “Wudao 2.0”, e projetado a arquitetura dos modelos da série GLM, impulsionando a autonomia tecnológica dos grandes modelos nacionais.

O CEO da empresa, Zhang Peng, é formado em Ciência da Computação pela Universidade Tsinghua, sendo um doutor líder em inovação na Tsinghua, enquanto o presidente Liu Debing foi vice-diretor do Centro de Pesquisa em Ciência de Dados e Big Data da Academia de Ciência de Dados de Tsinghua.

Com uma forte ligação à “Tsinghua” e uma trajetória de cientista empreendedor, a Zhipu atraiu rapidamente a atenção do capital desde a sua fundação, tornando-se um “projeto estrela” no mercado primário.

De acordo com a CVSource da Investtech, antes da listagem, a Zhipu recebeu investimentos de mais de 50 instituições, incluindo Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, entre outros VC/PE, além de capital industrial de Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, entre outros, bem como fundos de capital de várias cidades como Pequim, Xangai, Chengdu, Tianjin e Hangzhou.

Embora esses investidores ainda estejam em período de restrição de venda, com o valor de mercado atual, o lucro não realizado já é bastante expressivo.

O retorno dos investidores iniciais é particularmente impressionante. Em 2019, logo após a fundação, a Zhipu recebeu uma rodada de financiamento anjo de 40 milhões de yuan da Zhongke Chuangxing, com uma avaliação pós-investimento de 375 milhões de yuan. Até agora, a Zhongke Chuangxing mantém aproximadamente 1,34% de participação na Zhipu, e com o aumento do valor de mercado para 3,2324 trilhões de dólares de Hong Kong, o valor de sua participação ultrapassa os 4,33 bilhões de dólares de Hong Kong.

Quanto à MiniMax, no início de 2022, o ex-vice-presidente do SenseTime, Yan Junjie, abandonou as opções de ações antes da IPO da SenseTime, e fundou a MiniMax, focando no desenvolvimento de modelos multimodais.

Nos últimos três anos, a empresa reuniu um elenco de investidores de topo, incluindo Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life e outros, além de investidores industriais como MiHoYo, Alibaba, Tencent e Xiaohongshu.

Entre eles, Hillhouse, MiHoYo e Yunqi Capital foram os primeiros investidores-anjo, com uma avaliação pós-investimento de 2 bilhões de dólares (cerca de 13,8 bilhões de RMB). Com base no preço de fechamento de 20 de fevereiro, o retorno dessas instituições desde o investimento inicial ultrapassou as cem vezes.

Quando as janelas de bloqueio das duas empresas terminarem, esses investidores poderão colher os verdadeiros frutos.

Grandes modelos de IA, ativando o modo “captação de recursos”

Na verdade, a rápida valorização das ações da MiniMax e Zhipu é apenas um reflexo do momento atual do setor de grandes modelos de IA no mercado de capitais, onde também se destacam as histórias de financiamento no mercado primário.

A primeira notícia veio do “Lado Sombrio da Lua”. Em 31 de dezembro, a “Lado Sombrio da Lua” anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série C de 500 milhões de dólares, liderada pela IDG, com subscrições adicionais de Alibaba, Tencent e outros investidores antigos, elevando a avaliação pós-investimento para 4,3 bilhões de dólares.

Depois, em 26 de janeiro de 2026, a “Ascensão Estelar” anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série B+ superior a 5 bilhões de RMB, com investidores incluindo o Fundo de Liderança do Estado de Shangai, China Life, Venture Capital de Pudong, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies, entre outros, com Tencent, Qiming Venture Partners e Wuyuan também participando em rodadas subsequentes.

Este financiamento quebrou o recorde de maior captação de recursos em um único investimento na área de grandes modelos na China nos últimos 12 meses.

A popularidade não diminuiu. Em 17 de fevereiro, fontes da mídia relataram que uma nova rodada de financiamento de mais de 700 milhões de dólares da “Lado Sombrio da Lua” está prestes a ser concluída, com Alibaba, Tencent, Wuyuan, Ji’an e outros investidores antigos liderando, e a avaliação atingindo mais de 10 bilhões de dólares.

Além disso, a “BaiChuan Intelligence”, uma das “Seis Pequenas Tigras” de grandes modelos de IA, também sinalizou uma futura abertura de capital, com previsão de IPO em 2027.

Em apenas três meses, várias notícias de financiamento de grande valor surgiram, impulsionadas por avanços tecnológicos e perspectivas de comercialização, levando a uma nova avaliação do mercado de capitais.

Como um dos primeiros investidores da Zhipu, Zhongke Chuangxing afirmou que as capacidades dos grandes modelos estão a experimentar um avanço sem precedentes na história, com progressos em linguagem, multimodalidade, vídeo, código e chamadas de ferramentas, atingindo um ponto de viragem de “funcionalidade” para “usabilidade”, abrindo uma janela de oportunidade para grandes modelos.

No entanto, é previsível que, à medida que a competição se intensifica, os recursos e o capital se concentrem cada vez mais nas principais empresas.