Como entender a era da “impressão progressiva de dinheiro” — a Federal Reserve, o ouro e o Bitcoin de Wosh

Fonte do podcast: Bankless

Organização do podcast: BitpushNews

Perfil do convidado:

Lyn Alden, renomada estrategista macro global e investidora, com estudos aprofundados sobre ciclos de dívida de longo prazo, evolução do sistema monetário e o papel de ativos tangíveis como ouro e Bitcoin, autora de “Broken Money”. Sua abordagem analítica destaca a alocação entre ativos e análises de ciclos históricos, frequentemente interpretando as mudanças nos mercados financeiros a partir da estrutura de dívida de longo prazo e restrições políticas.

Por que o ambiente global atual apresenta tanta confusão e incerteza?

Lyn:

Costumo explicar usando ciclos de dívida de longo prazo, ao invés de um quadro cultural como a “quarta transformação”.

Atualmente, o mundo está na segunda metade de um ciclo de dívida de longo prazo, caracterizado por décadas de aumento da dívida em relação ao PIB, estrutura de taxas de juros em declínio até níveis próximos de zero, e quando o setor privado não consegue mais expandir a dívida, o sistema transfere o endividamento para o setor público, buscando uma “desalavancagem suave” através de inflação e depreciação monetária.

Essa fase costuma vir acompanhada de queda na confiança institucional, polarização política, retorno de políticas industriais e aumento de tensões comerciais, fazendo parecer que todas as variáveis estão desordenadas ao mesmo tempo.

Historicamente, após o pico de uma bolha de dívida privada, as políticas tendem a se alinhar entre governo e bancos centrais, expandindo a oferta monetária e reduzindo as taxas de juros reais para manter a sustentabilidade da dívida.

Esse processo não acontece de uma hora para outra, mas ao longo de vários anos. A fase atual tem algumas semelhanças estruturais com o final dos anos 1930, porém, com velocidade de disseminação de informações mais rápida, uma população mais envelhecida e as redes sociais amplificando as oscilações, o sentimento de instabilidade é mais intenso.

A independência do Federal Reserve está sendo enfraquecida?

Lyn:

Esse conflito aberto é raro, podendo ser comparado ao período anterior a 1951.

Durante a Grande Depressão e a Segunda Guerra Mundial, o Fed foi bastante influenciado pelo Departamento do Tesouro, implementando controle de curvas de rendimento para financiar dívidas elevadas e mantendo taxas de juros reais negativas por longos períodos.

Após o acordo de 1951, o Fed recuperou uma certa independência, mas ela nunca foi absoluta, pois, com níveis de dívida muito altos, manter a estabilidade do mercado de títulos do governo passou a ser uma meta implícita.

Hoje, não é uma questão de controle político total, mas de espaço de manobra cada vez mais limitado devido à alta dívida e às pressões fiscais.

Muitas vezes, o alinhamento entre bancos centrais e governos não ocorre por ordens diretas, mas por restrições sistêmicas que os obrigam a seguir caminhos semelhantes.

Só quando há divergências claras é que a independência é realmente testada. Atualmente, estamos em um estágio mais aberto de divergência.

Com a nova liderança do Fed, haverá uma grande expansão monetária?

Lyn:

Minha previsão base é de uma “expansão gradual” na impressão de dinheiro, não uma grande injeção de liquidez.

Primeiro, o presidente do Fed é apenas um membro do FOMC, e as decisões dependem do consenso do comitê.

Segundo, as taxas de curto prazo não controlam totalmente as de longo prazo, que são cruciais para financiamento imobiliário e fiscal.

Se as políticas forem muito agressivas, podem elevar as taxas de longo prazo e reduzir sua eficácia, então as decisões serão limitadas por fatores práticos.

Atualmente, a liquidez do sistema bancário está próxima do fundo, e há pouco espaço para expansão do balanço, embora uma expansão lenta ainda seja possível.

As taxas de juros podem permanecer dovish, enquanto o balanço do Fed tende a subir de forma moderada, não uma expansão rápida.

No geral, nos próximos anos, o que veremos é uma gradual elevação de liquidez, não uma mudança abrupta de política.

Por que o ouro tem se mostrado tão forte?

Lyn:

Por ambos os motivos.

Estruturalmente, os bancos centrais estão diversificando suas reservas devido às tensões geopolíticas e eventos de congelamento de ativos. O ouro, como reserva neutra, ganha importância.

Além disso, as tensões financeiras e comerciais entre China e EUA levam alguns países a reduzir sua dependência do dólar, aumentando a alocação em ouro.

No curto prazo, fatores como momentum de mercado, arbitragem e volatilidade de alavancagem também amplificam os movimentos de preço, tornando uma fase de alta mais propensa a exageros.

Não vejo o ouro em uma bolha de longo prazo, mas é normal que após rápidas altas haja oscilações ou correções.

A tendência geral está relacionada às mudanças na estrutura de reservas globais e na evolução do sistema monetário.

Para onde caminha o sistema monetário no futuro?

Lyn:

Prefiro uma visão de multipolaridade.

A economia global hoje é muito maior do que na época do pós-Segunda Guerra Mundial, e nenhuma moeda única consegue desempenhar todas as funções de reserva e liquidação.

Provavelmente, veremos múltiplos centros regionais de moeda, apoiados por ativos de reserva neutros, sendo o ouro a opção mais madura, enquanto ativos digitais como Bitcoin podem desempenhar um papel complementar a longo prazo.

Essa transição será gradual, com anos de ajustes e oscilações.

O dólar continuará importante, mas seu “privilégio” deve ser progressivamente diluído.

Por que o Bitcoin ficou atrás do ouro nesta fase?

Lyn:

Seu desempenho ficou aquém do que eu esperava, mas isso não muda seu valor de longo prazo.

Um dos motivos é a reavaliação de risco por parte de investidores institucionais, incluindo incertezas futuras como a computação quântica, que reduzem a alocação ao Bitcoin por modelos de risco de cauda esquerda.

Mudanças na entrada de fluxos estruturais também podem dispersar o interesse de compra direta.

A lógica de longo prazo do Bitcoin permanece na descentralização e na rede, mas sua adoção tem sido mais lenta do que muitos previam, pois a maioria das pessoas ainda não sente uma necessidade urgente de substituir o sistema monetário atual.

Em relação ao ouro, o Bitcoin ainda está em uma fase mais inicial, o que explica seu ritmo de valorização diferente.

O ciclo de quatro anos ainda funciona?

Lyn:

Na fase inicial, o impacto da halving na oferta é grande, gerando ciclos evidentes.

Mas, à medida que a emissão relativa diminui, o preço passa a ser mais influenciado por comportamento de detentores, fluxos institucionais e liquidez macroeconômica, tornando o halving menos determinante.

No entanto, o sentimento de mercado ainda tem uma certa inércia, e muitos investidores continuam usando o ciclo de quatro anos como referência, o que pode manter essa influência no curto prazo.

Como fazer alocação de ativos?

Lyn:

Prefiro uma estrutura de três pilares.

Primeiro, ações de alta qualidade, incluindo mercados dos EUA e internacionais, com uma alocação internacional moderada para diversificação.

Segundo, ativos tangíveis, como ouro, Bitcoin e infraestrutura de energia, que protegem contra inflação e restrições de oferta de longo prazo.

Terceiro, dinheiro e liquidez, para lidar com volatilidade e aproveitar oportunidades em grandes correções.

O foco não é apostar em uma única narrativa, mas manter uma abordagem diversificada e flexível, evitando excesso de alavancagem.

O mundo tende a passar por uma reconstrução lenta, não uma crise repentina, então a estratégia deve priorizar o longo prazo e a diversificação.

Conclusão

Lyn Alden acredita que o mundo está na fase final de um ciclo de dívida de longo prazo, com políticas de liquidez mais moderadas e contínuas, e o sistema monetário evoluindo para uma estrutura mais multipolar.

Nesse processo, ouro, Bitcoin e outros ativos terão papéis em transformação, e os investidores devem manter uma postura de estruturação e paciência, ao invés de depender de uma narrativa única e grandiosa.