Quantum Computing Inc. (QUBT): Porque é que esta ação quântica não faz sentido

Quando gigantes tecnológicos como Alphabet, IBM e Nvidia começaram a investir bilhões em computação quântica, criou-se uma verdadeira febre de investidores à procura da próxima grande inovação. Mas uma empresa de computação quântica “pura e simples”—Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT)—tornou-se uma história de advertência sobre separar inovação genuína de avaliações exorbitantes.

O Prémio de Avaliação Que Quebra as Contas

QUBT negocia a um prémio tão extremo que mal se qualifica como análise de investimento—é mais próximo de ficção financeira. A empresa gerou apenas 546.000 dólares em receitas nos últimos 12 meses (TTM), mas a sua capitalização de mercado situa-se em 2,7 mil milhões de dólares. Isso traduz-se numa relação preço-vendas (P/S) superior a 3.000 vezes.

Para colocar isto em perspetiva: a Nvidia, uma empresa que realmente fabrica chips dos quais dependem milhões de pessoas, costuma negociar entre 20 e 40 vezes as vendas. Mesmo os concorrentes mais próximos da QUBT parecem conservadores em comparação. D-Wave Quantum, IonQ e Rigetti Computing negociam todas a múltiplos que, embora elevados, são meras frações da avaliação astronómica da QUBT. A tecnologia de fotónica da empresa—que opera a temperatura ambiente e requer menos energia do que os sistemas supercondutores concorrentes—é inovadora, mas a incerteza sobre qual abordagem quântica dominará no final torna impossível justificar um preço tão elevado.

Diluição de Ações: A Sua Participação Torna-se uma Fração Menor

Aqui é que as coisas ficam particularmente dolorosas para quem considera investir. A QUBT mantém um saldo de caixa robusto de 1,5 mil milhões de dólares, crucial para financiar a pesquisa e desenvolvimento dispendiosos que a computação quântica exige. Mas a maior parte desse dinheiro não veio de lucros. Veio da emissão de novas ações—muitas delas.

Em apenas três anos, as ações em circulação da QUBT quadruplicaram, passando de aproximadamente 60 milhões para 224 milhões. Se investiu há três anos, a sua participação agora representaria apenas uma fração do que originalmente detinha—cerca de um quarto da sua posição inicial. Embora a emissão de ações possa funcionar se a empresa transformar esse capital em receitas e crescimento, os lucros da QUBT permanecem insignificantes.

Preso num Campo Cada Vez Mais Lotado

O panorama competitivo mais amplo só piora as hipóteses da QUBT. A empresa não está apenas a competir contra startups de computação quântica puras. Alphabet, IBM e Nvidia dispõem de recursos muito maiores, bases de clientes estabelecidas e pipelines de desenvolvimento. Estes gigantes tecnológicos estão a fazer apostas sérias na computação quântica através de iniciativas internas e parcerias.

As receitas da QUBT mal representam uma fração das dos seus concorrentes diretos, quanto mais dos players estabelecidos. Com um campo tão competitivo, uma avaliação altamente inflacionada e um caminho tecnológico ainda não comprovado, o risco-recompensa simplesmente não funciona.

A Conclusão: Demasiada Esperança, Pouca Realidade

A abordagem de fotónica da QUBT pode provar-se superior? Possivelmente. Mas também podem as abordagens da D-Wave, IonQ e Rigetti. A verdade honesta é que ninguém sabe qual o método de computação quântica que, no final, vencerá. Pagar 3.000 vezes as vendas por essa aposta parece menos investimento e mais especulação.

Antes de comprometer capital na QUBT, pergunte a si mesmo: Está a apostar na computação quântica enquanto tecnologia, ou está a apostar nesta empresa específica a esta avaliação específica? Para a maioria dos investidores, a resposta deve ser um firme “não”.