A Teradyne aproveita o boom nos testes de memória: o ímpeto de crescimento pode manter-se?

À medida que os investimentos em infraestrutura de inteligência artificial continuam a remodelar os data centers globais, os testes de memória emergiram como um gargalo crítico na fabricação de semicondutores. A Teradyne, um dos principais fornecedores de equipamentos de teste automáticos, está no epicentro dessa transformação. No terceiro trimestre de 2025, a empresa reportou vendas de testes de memória atingindo US$128 milhões, representando um aumento sequencial impressionante de 110% em relação ao segundo trimestre de 2025. Essa trajetória destaca como a Teradyne está traduzindo as macro tendências do setor em um crescimento substancial de receita, apesar dos obstáculos que afetam o mercado de memória mais amplo.

A história subjacente é simples: a demanda impulsionada por IA está alterando fundamentalmente os padrões de consumo de memória. A High Bandwidth Memory (HBM) e a DRAM juntas representaram três quartos da receita de memória da Teradyne no terceiro trimestre de 2025, com a grande maioria destinada a aplicações de IA. Esses componentes requerem validação rigorosa de desempenho na fase final de testes. A memória flash, que compõe os restantes 25% da receita de memória, também é impulsionada pelos implantes de unidades de estado sólido em data centers de nuvem dentro dos ecossistemas de IA. Essa composição revela como o crescimento da Teradyne está estreitamente ligado ao ciclo de expansão da IA.

Magnum 7H Potencia a Vantagem Competitiva da Teradyne

A plataforma de testes Magnum 7H da Teradyne tem se mostrado fundamental na captura dessa oportunidade. A capacidade do sistema de suportar múltiplas gerações de tecnologia HBM — do HBM3E ao HBM4, com compatibilidade planejada para HBM4E e HBM5 — posiciona a empresa como um facilitador crítico da validação de memória de próxima geração. Essa abordagem de design multigeracional confere à Teradyne uma vantagem estrutural: à medida que os fabricantes de memória evoluem para novas versões, permanecem dependentes de soluções de teste compatíveis, criando relacionamentos duradouros com clientes e fluxos de receita recorrentes.

O que torna isso particularmente atraente é a resiliência demonstrada diante dos desafios do setor. Espera-se que o mercado de memória como um todo enfrente obstáculos de dois dígitos baixos em 2025. Ainda assim, o segmento da Teradyne desafiou essas tendências graças à sua exposição concentrada aos gastos relacionados à IA. A empresa orientou uma continuação do crescimento nas vendas de testes de memória ao longo do Q4 2025 e até 2026, impulsionada principalmente pelas tecnologias HBM, DRAM e flash voltadas para aplicações em data centers.

Aumento da Competição de Advantest e KLA

No entanto, essa oportunidade não passou despercebida por rivais bem capitalizados. A Advantest Corporation anunciou em dezembro de 2025 o Memory Handler M5241, uma plataforma de testes de próxima geração projetada especificamente para validação de memória de alta velocidade, controlada por temperatura, e IA. As primeiras remessas estão previstas para o Q2 de 2026. Enquanto isso, a KLA Corporation está consolidando sua posição por meio de liderança em embalagem avançada e expertise em controle de processos. A receita do portfólio de embalagens avançadas da empresa deve atingir US$925 milhões em 2025, refletindo uma expansão robusta de 70% ano a ano.

Ambos os concorrentes estão investindo estrategicamente em adjacências de infraestrutura de IA, o que ameaça comprimir os ganhos de participação de mercado da Teradyne. O lançamento de novos produtos da Advantest e o momentum da embalagem da KLA representam forças competitivas formidáveis que a Teradyne deve navegar com cuidado.

Prémio de Valoração Reflete o Entusiasmo do Mercado

As ações da Teradyne subiram 147,5% nos últimos seis meses, superando substancialmente o setor de Computadores & Tecnologia (que subiu 13,6%) e o grupo de pares de Produtos Eletrônicos Diversos (que subiu 27,9%). Esse desempenho impulsionou a ação para uma avaliação premium: negociando a 9,67x as vendas projetadas para os próximos doze meses, frente à mediana do setor de 6,95x. A empresa possui uma pontuação de Valor de D de, indicando métricas fundamentais de valor limitadas.

No que diz respeito aos lucros, as estimativas de consenso da Zacks apontam para lucros de US$3,54 por ação em 2025, inalterados nos últimos 30 dias, implicando um crescimento de 9,94% ano a ano. Essa orientação moderada, combinada com múltiplos de avaliação elevados, sugere que o mercado já precificou um momentum relevante de curto prazo.

Posicionamento Estratégico e Caminho a Seguir

Atualmente, a Teradyne possui uma classificação Zacks Rank #3 (Manter), refletindo uma configuração de risco-recompensa equilibrada. O posicionamento estratégico da empresa em equipamentos de teste de memória parece duradouro, dado o impulso secular da infraestrutura de IA e o roteiro de produtos multigeracional. No entanto, a intensificação da concorrência e os múltiplos de avaliação elevados exigem cautela antes de iniciar novas posições. Para os acionistas existentes, a combinação de fatores de crescimento e obstáculos competitivos sugere manter as participações, monitorando os resultados trimestrais em busca de sinais de erosão de participação de mercado ou compressão de margens.