Por que é que o Cripto caiu? Compreender o impacto do aumento da taxa do BOJ no Bitcoin

Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo enfrentaram uma pressão significativa no final de 2024 e início de 2025, com observadores a reconhecerem cada vez mais que as decisões de política monetária do Japão desempenharam um papel fundamental. Compreender por que as criptomoedas caíram requer examinar a conexão intrincada entre as decisões de taxa de juros do Banco do Japão e a liquidez financeira global — uma relação que se tornou cada vez mais evidente através dos movimentos recentes do mercado.

A preocupação imediata centra-se numa mudança fundamental na forma como o capital global é alocado. Durante décadas, o iene tem servido como a principal moeda de financiamento do mundo para uma estratégia conhecida como carry trade em iene. Investidores e instituições têm emprestado ienes a taxas de juros historicamente ultra baixas e convertido esses fundos em ativos de maior rendimento nos mercados globais, incluindo ações, obrigações e criptomoedas. À medida que o Banco do Japão começou a apertar a política monetária com aumentos de taxas em 2024 e 2025, todo este mecanismo de financiamento entrou em pressão.

O Mecanismo de Liquidez: Como o Aperto Monetário Japonês Afeta os Ativos Cripto

Quando o Banco do Japão aumenta as taxas, mesmo que de forma modesta pelos padrões globais, o incentivo para emprestar ienes a níveis baratos diminui. Instituições que tinham utilizado capital barato em ienes para investir em ativos de risco enfrentam de repente custos de empréstimo crescentes. Para gerir as suas posições, precisam desfazer operações alavancadas — ou seja, vender ações, obrigações e criptomoedas para pagar dívidas denominadas em ienes. Isto cria um efeito em cascata em várias classes de ativos de risco globais, com os mercados de criptomoedas frequentemente a experimentar a volatilidade mais aguda devido às suas características inerentes de alavancagem e liquidez.

Os mercados de previsão atribuíam uma probabilidade de 98% a uma decisão de aumento da taxa pelo BOJ em dezembro de 2024, com a maioria dos analistas a esperar um aumento de 25 pontos base que levaria a taxa de política do Japão para 75 pontos base. Este nível representava o mais alto desde os anos 2000, marcando uma mudança de regime significativa após duas décadas de política de taxas quase zero. O mecanismo é simples: à medida que o financiamento em ienes se torna mais caro, o carry trade desfaz-se, e os ativos cripto — que muitas vezes dependem de alavancagem para liquidez — enfrentam uma pressão de venda intensa.

Padrão Histórico: Três Anos de Quedas do Bitcoin Após o Aperto de Taxas no Japão

O registo histórico revela um padrão preocupante que se repetiu várias vezes:

• Março de 2024: Bitcoin caiu aproximadamente 23% após um ajuste de taxa do BOJ
• Julho de 2024: A criptomoeda sofreu uma queda de 25% após outro movimento de política japonesa
• Janeiro de 2025: Bitcoin desceu mais de 30% nas semanas em torno de uma decisão do BOJ

Estes pontos de dados criaram um precedente histórico claro. Vários analistas, incluindo traders experientes que monitorizam os mercados de criptomoedas, observaram que sempre que o Japão aperta a política monetária, o Bitcoin tende a experimentar quedas acentuadas na faixa de 20-30%. O padrão foi tão consistente que alguns participantes do mercado começaram a posicionar-se de forma defensiva antes das reuniões agendadas do BOJ.

Na altura da preocupação no final de 2024, o Bitcoin negociava em torno de $89.000 (preço atual: $89,07K com +1,14% de movimento nas últimas 24 horas), o que significa que uma repetição dos padrões históricos poderia ter empurrado a criptomoeda para cerca de $70.000 ou menos — representando perdas potenciais de 20-30% a partir dos níveis atuais. Este cenário de risco motivou muitos traders a reavaliarem a sua exposição e posições.

A Narrativa Macroeconómica em Confronto: Nem Todos os Analistas Compartilham a Visão Baixista

No entanto, a narrativa do mercado não era monolítica. Alguns analistas focados em macroeconomia apresentaram uma estrutura contrastante para entender a situação. Segundo esta perspetiva, o aperto monetário do Japão deve ser considerado dentro do contexto global mais amplo, particularmente em relação à política do Federal Reserve dos EUA.

Se o Federal Reserve continuasse a cortar taxas de juros enquanto o Banco do Japão as aumentasse, o resultado poderia na verdade criar condições favoráveis para os ativos cripto. Cortes de taxas do Fed injetam liquidez em dólares no sistema financeiro global e enfraquecem o dólar — ambas dinâmicas positivas para ativos de risco. Simultaneamente, um Banco do Japão que se aperta gradualmente, sem implementar choques bruscos de taxas, pode não desencadear um desfazimento completo do carry trade. Em vez disso, o capital poderia racionalmente rotacionar de ativos denominados em dólares para ativos de risco alternativos, como as criptomoedas, que se beneficiariam do enfraquecimento do dólar e de nova liquidez.

Esta perspetiva enquadrou a situação menos como um choque de liquidez agudo e mais como uma transição de regime onde as oportunidades assimétricas para as criptomoedas poderiam superar os riscos imediatos. O debate entre estas duas narrativas — o cenário pessimista de “desfazer o carry trade” versus o cenário otimista de “rotação macro” — definiu grande parte da discussão analítica no final de 2024 e início de 2025.

Navegando a Incerteza de Fim de Ano: Condições de Mercado a Caminho de 2026

À medida que os mercados avançaram pelas últimas semanas de 2024 e rumo a 2026, várias correntes cruzadas criaram incerteza. A volatilidade do mercado de obrigações tinha aumentado, com os rendimentos a subir globalmente de uma forma que colocava pressão sobre a capacidade do Banco do Japão de implementar uma política de aperto de forma gradual. Esta situação tinha potencial para desencadear desfazimentos mais agressivos do carry trade do que o inicialmente previsto.

Além disso, os principais índices bolsistas estavam a mostrar sinais de topo, e a ação do preço do bitcoin refletia a incerteza mais ampla que dominava os mercados financeiros. A criptomoeda pioneira manteve-se dentro de um intervalo durante grande parte do período, refletindo baixa convicção e liquidez escassa enquanto os investidores se preparavam para ajustes de posicionamento de fim de ano.

Se as decisões de política monetária do Banco do Japão acabarem por desencadear uma pressão de venda sustentada nos mercados de criptomoedas ou, pelo contrário, prepararem o palco para novas altas, pode depender menos de qualquer decisão de taxa isolada e mais de como as condições de liquidez global evoluíram ao longo dos meses seguintes. A interação entre o aperto monetário japonês, a fraqueza do dólar e a saúde da alavancagem global provavelmente determinará a trajetória das criptomoedas em 2026 e além.