Odaily Weekly 110: Grandes Mudanças de Políticas e Rotação de Capital Dominam a Agenda

A semana passada foi nada menos do que pivotal para o ecossistema de criptomoedas. Ao encerrarmos a semana 110, várias tendências macro estão a cristalizar-se—desde o capital institucional finalmente a entrar após anos de hesitação, até quadros regulatórios a passar por uma transformação fundamental. A semana que viu o Bitcoin ultrapassar a marca de $97.000 também testemunhou anúncios de políticas que podem remodelar a forma como as finanças tradicionais interagem com ativos digitais. Vamos analisar o que realmente está a mover os mercados e quais as narrativas que estão a ganhar substância.

Capital Institucional a Entrar em Massa: O Efeito Trump e a Arquitetura do Mercado em Alta de 2026

A divergência entre fluxos de capital offshore e onshore é talvez o desenvolvimento mais estruturalmente significativo deste ciclo. Como a fundadora da Primitive Ventures, Dovey Wan, destacou, as instituições onshore são agora os principais compradores nos mercados à vista, enquanto entidades offshore permanecem a vender em rallies—uma reversão dos padrões anteriores que indica onde a convicção realmente reside.

O que mudou? Dois catalisadores regulatórios no início de 2025 estabeleceram as bases: a revogação do SAB 121 e a data efetiva dos padrões de contabilidade de valor justo do FASB. Estas não foram anúncios de grande destaque, mas alteraram fundamentalmente o manual de alocação de capital para as instituições tradicionais. A infraestrutura de tokenização que se avizinha—particularmente o lançamento de serviços de compensação SFT e a capacidade de tokenização 24/7 do DTCC—vai acelerar ainda mais esta mudança.

A mudança de postura da administração Trump em direção a políticas pró-crypto acelerou esta linha do tempo. Enfrentando pressão em várias frentes políticas, há uma determinação visível em aproveitar todos os catalisadores de crescimento disponíveis, incluindo os mercados de ativos digitais. Isto cria uma dinâmica peculiar: enquanto os investidores de retalho permanecem conspicuamente ausentes, o implantação institucional acelera precisamente quando a euforia narrativa arrefeceu. Isto muitas vezes antecipa uma reprecificação significativa.

O momento de avaliação recente do MrBeast oferece um estudo de caso revelador. O investimento do BMNR na Beast Industries (avaliada em $400 milhões em receita anual) não foi uma aposta na economia da criação de conteúdo—foi uma posição em torno do que a empresa vê como gateways de atenção programáveis. A disposição de alocar capital em ativos ilíquidos, com forte presença de fundadores, sugere que os players institucionais estão a olhar além do comércio de commodities, em direção à criação de riqueza estrutural.

Moedas de Privacidade Enfrentam Controvérsia Enquanto o DeFi Alcança Ponto de Inflexão

O setor de privacidade viu uma reprecificação significativa esta semana, com o Monero a recuperar o momentum narrativo após oito anos de relativa dormência. O que é interessante não é o movimento de preço, mas a tese subjacente: privacidade seletiva em conformidade regulatória está a ganhar espaço na mente dos utilizadores em detrimento do anonimato absoluto.

O Monero mantém-se na #15 por capitalização de mercado, a Zcash na #28, em meio a turbulências de governança, enquanto players menores como o Railgun (#331)—posicionado como uma camada privada de DeFi—e o Pirate Chain (#488) ocupam posições de nicho. O padrão mais amplo sugere que as instituições financeiras reconhecem cada vez mais que anonimato completo (o modelo Monero) e conformidade regulatória são irreconciliáveis. Em vez disso, exploram privacidade de transação que mantém compatibilidade com KYC/AML.

Isto cria uma bifurcação interessante: projetos de privacidade ideologicamente puros atraem utilizadores hobbyistas e nativos de privacidade, enquanto o capital institucional tende para variantes que facilitam a conformidade. A operação contínua do Tornado Cash, apesar das sanções, indica a determinação do mercado em manter a opcionalidade de privacidade, mas a migração institucional para alternativas reguladas sugere obstáculos estruturais de longo prazo para modelos puramente anónimos.

Simultaneamente, a mudança de taxas do Uniswap entrou em vigor, marcando um momento decisivo para a tokenómica do DeFi. O protocolo agora gera aproximadamente $26 milhões em taxas anuais, com um múltiplo de receita de 207x embutido na sua avaliação de $5,4 mil milhões. O mecanismo é elegantemente simples: as taxas agora reduzem a oferta de tokens UNI através de queimas, em vez de acumularem-se em tesourarias. Isto transforma os tokens de governança de meros dispositivos de coordenação em participantes económicos diretos.

O ecossistema mais amplo do DeFi está a convergir para modelos semelhantes: queimas de tokens, distribuição de lucros aos stakers e mecanismos de bloqueio vote-escrowed (ve) definem cada vez mais a captura de valor do protocolo. Isto representa uma inovação económica genuína—avançando além do “teatro de governança” da primeira geração de DeFi, em direção a retornos ligados à participação real.

Mercados de Previsões Aquecem, Mas Instituições a Reescreverem as Regras do Jogo

Os mercados de previsão tornaram-se um termómetro fascinante para onde o capital institucional irá a seguir. A expansão do ecossistema Polymarket—com mais de 170 ferramentas a construir infraestrutura—indica que o espaço amadureceu além do caráter de novidade, assumindo uma importância sistémica.

No entanto, a análise de Eleanor Terrett sobre a legislação CLARITY sugere que a entrada institucional está a reestruturar fundamentalmente a dinâmica dos mercados de previsão. Quando os participantes de retalho dependiam de informações fragmentadas para previsões de eventos únicos (essencialmente jogos de azar sofisticados), desfrutavam de oportunidades de arbitragem. Quando os formadores de mercado entram e as spreads se estreitam, essas oportunidades evaporam.

A entrada de Wall Street na precificação de previsões tem uma implicação mais profunda: estes mercados estão a passar de especulação dominada por retalho para mecanismos de precificação institucional. As implicações de receita são substanciais—se a CLARITY avançar, poderemos ver os mercados de previsão a absorver biliões de capital institucional atualmente alocado em derivados tradicionais.

A ordem do Tennessee para que Kalshi, Polymarket e Crypto.com suspendam operações de previsão desportiva sugere que os órgãos reguladores estão a mover-se simultaneamente em direção à legitimação (via caminho CLARITY) e ao contenção (restrições a nível estadual). Isto cria oportunidades para plataformas bem posicionadas, mas obstáculos para concorrentes não regulados.

Grandes Movimentos de M&A Sinalizam Evolução do Ecossistema

A onda de aquisições da Polygon, com $250 milhões, ao adquirir a Coinme e a Sequence, revela o cálculo estratégico por trás do posicionamento das cadeias públicas. As licenças de transmissão de dinheiro da Coinme em várias jurisdições fornecem a rampa de acesso em conformidade; a infraestrutura de carteira e de desenvolvedor da Sequence fornece a porta de entrada para os utilizadores.

A transação cristaliza um padrão mais amplo: ecossistemas de Layer-1 e Layer-2 bem-sucedidos estão a consolidar-se em torno de infraestruturas reguladas. A transição da Polygon de “infraestrutura cripto” para “infraestrutura financeira” espelha movimentos que estamos a ver na Solana e outras cadeias maduras. É construção de infraestrutura para adoção institucional, não crescimento a qualquer custo.

O impulso de curto prazo, vindo da contribuição de receita do Polymarket para a Polygon, irá desaparecer. O que importa para este grupo é se a consolidação de infraestrutura se traduzirá em integração institucional sustentável.

Debates Mais Quentes da Semana e Eventos que Movem o Mercado

A decisão da Coreia do Sul de levantar a proibição de nove anos de criptomoedas corporativas a 14 de janeiro criou efeitos de ripple imediatos. A decisão da Comissão de Serviços Financeiros de permitir que empresas listadas alocassem até 5% do seu património líquido em ativos digitais abriu uma nova categoria de capital. Se isto irá desencadear o “Kimchi Premium 2.0” depende de as instituições coreanas realmente implementarem ou apenas obterem opcionalidade sem exercê-la.

As investigações simultâneas e as transições de liderança na política monetária dos EUA—incluindo a investigação criminal do procurador federal ao presidente do Fed, Powell, e especulações sobre a possível nomeação de Rick Rieder—sinalizam uma instabilidade mais ampla nos quadros tradicionais de política monetária. Isto beneficia indiretamente a opcionalidade de ativos digitais.

A defesa vocal de Vitalik aos desenvolvedores do Tornado Cash contra acusações de criminalização pode parecer retórica, mas sinaliza o compromisso da comunidade Ethereum em resistir ao avanço regulatório em questões de código como discurso. Estes compromissos filosóficos tornam-se juridicamente relevantes à medida que o precedente regulatório evolui.

A divulgação do CCTV da China sobre o caso de suborno de Yao Qian, envolvendo 2.000 ETH e facilitação de vendas públicas de projetos, oferece um aviso: mesmo os inovadores iniciais de moeda digital de banco central não estão imunes às tentações de desvio de capital.

Principais Conclusões: O que os Mercados Estão a Precificar

A divergência entre o que acontece nos mercados de previsão, o que acontece nos fluxos de capital institucional e as transições de liderança financeira tradicional sugere que os mercados estão a reprecificar-se em torno de um regime político substancialmente diferente do que existia há 18 meses.

Esta semana 110 consolidou várias tendências de vários meses: entrada de capital institucional não por entusiasmo, mas por habilitação regulatória; soluções de privacidade a bifurcar-se ao longo de linhas de conformidade; protocolos DeFi a evoluir para designs económicos genuínos; e mercados de previsão a migrar para precificação institucional. O investidor de retalho permanece notavelmente ausente, o que historicamente antecipa os períodos de reprecificação mais significativos.

A passagem do Bitcoin pelos $97.000 importa menos do que as mudanças na composição de capital subjacente. Observe não apenas a descoberta de preço, mas os fluxos específicos—onshore vs. offshore, institucional vs. retalho, conforme regulado vs. anónimo—para pistas sobre quais narrativas manterão o poder de precificação durante as mudanças de ciclo.