Altcoins e Bitcoin em 2025: Quando as promessas de fim de ano se transformaram numa queda de mercado

Os altcoins foram alguns dos grandes perdedores de 2025. O que se previa como uma recuperação do mercado de criptomoedas—impulsionada por entradas de fundos cotados (ETF), tesourarias de ativos digitais (DAT) e padrões históricos de força sazonal—transformou-se numa das piores encerramentos de ano da última década. As promessas dissiparam-se, deixando os investidores questionando onde estavam realmente os catalisadores de alta.

Há pouco mais de três meses, em outubro, uma cascata de liquidações de 19 mil milhões de dólares abriu um buraco na profundidade do mercado. Esse evento não só destruiu o otimismo reinante, como revelou uma verdade incómoda: a institucionalização através dos ETF não tinha eliminado a volatilidade especulativa das criptomoedas, apenas a disfarçado de algo mais legitimado.

O ciclo virtuoso que virou armadilha: O desastre dos DATs

As tesourarias de ativos digitais (DAT) representavam o ponto alto do otimismo de 2025. Essas sociedades cotadas em bolsa, principalmente formadas durante este ano, tentavam replicar a estratégia bem-sucedida de Michael Saylor na MicroStrategy: acumular bitcoins de forma constante, atuando como compradores estruturais que impulsionariam o preço para novas alturas.

A teoria era sólida: empresas com fundos frescos entrando continuamente no mercado funcionariam como um volante de preço. Mas a realidade foi diferente. Após uma breve fase de compras na primavera, o entusiasmo desmotivou-se. Quando os preços começaram a cair durante outubro, a situação agravou-se dramaticamente.

Os preços das ações dessas DATs despencaram. Muitas empresas caíram abaixo do seu valor líquido dos ativos (NAV), limitando a sua capacidade de emitir novas ações ou dívida. As compras inicialmente desaceleraram, depois pararam completamente. O que tinha começado como um mecanismo de compra constante transformou-se em algo inverso: agora essas empresas estão recomprando as suas próprias ações com dólares, em vez de investir em criptomoedas.

O caso mais dramático foi o de uma empresa cujas ações caíram tanto que as suas participações em bitcoin valem agora mais do que o valor empresarial total da companhia. A preocupação real é que dezenas de empresas similares possam ser forçadas a vender, descarregando ativos num mercado que carece completamente de liquidez, transformando o suposto motor de preços numa espiral de vendas forçadas.

Altcoins e ETFs: A estreia que não aconteceu

2025 trouxe um momento que muitos aguardavam: os ETFs de altcoins à vista finalmente chegaram aos Estados Unidos. Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Hedera e outros tokens tiveram os seus próprios fundos negociáveis. Alguns captaram fluxos de entrada impressionantes.

Os ETFs de Solana atraíram 900 milhões de dólares em entradas desde o final de outubro. Os veículos de XRP superaram os 1.000 milhões de dólares em fluxos líquidos de entrada em pouco mais de um mês. Em teoria, essa procura institucional por altcoins deveria ter impulsionado os preços para cima.

No entanto, a procura de capital não se traduziu em procura de preços. Solana caiu 35% desde o lançamento do ETF. XRP caiu quase 20%. Os ETFs de altcoins menores, como Hedera, registaram uma procura insignificante assim que o apetite pelo risco desapareceu.

Quatro meses depois, em janeiro de 2026, Solana cotiza a 130,26 dólares, XRP a 1,96 dólares, e Cardano a 0,37 dólares. Altcoins menores, como Litecoin, mantêm-se em 68,73 dólares, e Hedera em 0,11 dólares. A história dos altcoins em 2025 foi a de um setor que prometia, mas não entregou, vítima da mesma crise de liquidez que afetou o Bitcoin.

Sazonalidade: O mito que desmoronou

Os analistas vinham há meses apontando um padrão histórico inequívoco: o quarto trimestre do ano é historicamente o melhor para o Bitcoin. Desde 2013, o desempenho médio do Q4 foi de 77%, com ganhos médios de 47%. Em doze anos, oito desses trimestres encerraram em verde, a melhor taxa de acerto de todos os trimestres.

Mas a história tem exceções. 2022, 2019, 2018 e 2014 foram trimestres catastróficos em mercados em forte baixa. 2025 foi acrescentado a essa lista de exceções vergonhosas.

O Bitcoin caiu 23% desde o início de outubro, trajetória que se tornou no seu pior último trimestre em sete anos. O velho ditado de que “o desempenho passado não garante resultados futuros” nunca foi tão relevante. Os padrões históricos que os bullish vinham há meses promovendo revelaram-se armadilhas bonitas, mas inúteis.

O grande buraco: A falta de liquidez que não desaparece

10 de outubro mudou tudo. Uma cascata de 19 mil milhões de dólares em liquidações enviou o Bitcoin de 122.500 dólares a 107.000 dólares em questão de horas. O resto do mercado de criptomoedas sofreu quedas percentuais muito mais severas. Os altcoins desmoronaram-se.

O que deveria ter sido um ponto de inflexão foi o prelúdio de um buraco de liquidez que persiste até hoje. Dois meses e meio após o crash, a profundidade do mercado ainda não recuperou. Os investidores evitam completamente o alavancamento. A confiança está danificada.

O Bitcoin tocou um mínimo local a 21 de novembro, em 80.500 dólares, recuperando-se até 94.500 dólares no início de dezembro. Mas esse rebound foi um espejismo. O interesse aberto em futuros de criptomoedas caiu de 30 mil milhões de dólares para 28 mil milhões. Isso significa que a valorização dos preços resultou do fecho de posições curtas, não de nova procura de compradores. Em outras palavras, bullish desesperados a cobrir perdas, não dinheiro novo a entrar no mercado.

Onde estão os catalisadores para 2026

O Bitcoin teve um desempenho inferior ao do Nasdaq Composite (que subiu 5.6% desde outubro) e ao ouro (que subiu 6.2%). O Bitcoin caiu 21% no mesmo período. Essa divergência é reveladora.

No início de 2025, os catalisadores eram claros: a era Trump prometia regulações mais leves para as criptomoedas, os ETFs de Bitcoin estavam a bater recordes de fluxos, e os altcoins finalmente tinham os seus próprios veículos institucionalizados. O otimismo era quase unânime.

Mas os cortes de taxas do Federal Reserve—a última ferramenta de alta disponível—não ajudaram. O banco central cortou em setembro, outubro e dezembro, mas o Bitcoin perdeu 24% do seu valor desde setembro. As políticas monetárias mais suaves, que supostamente impulsionariam os ativos de risco, revelaram-se irrelevantes face à realidade de mercados sobreaquecidos.

Os DAT investiram fortemente em criptomoedas no pico, pouco antes de tudo desabar. A CoinShares alertava no início de dezembro que a bolha dos DAT já tinha estourado em muitos aspetos. Isto abre a porta a uma queda ainda mais profunda, se essas empresas forem obrigadas a liquidar participações num mercado que carece de liquidez para absorver ondas massivas de venda.

Há um lado otimista: historicamente, quando essas bolhas desmoronam—como aconteceu em 2022 com o colapso da Celsius, Three Arrows Capital e FTX—surge uma oportunidade real para quem consegue comprar nesse ponto de máximo medo. Mas, para isso, primeiro é preciso tocar fundo.

O Bitcoin encerra janeiro de 2026 em torno de 90.040 dólares, recuperando-se marginalmente desde mínimos recentes. Altcoins como Solana reagem lentamente para 130 dólares, XRP toca 1,96 dólares, e Ethereum mantém-se em 3.020 dólares. O mercado ainda aguarda um catalisador genuíno. Entretanto, a pergunta que paira sobre o setor é incómoda: foi 2025 simplesmente um falso alarme, ou foi o início de uma correção maior?