Como os Controles de Oferta Estão Remodelando o Mercado de Cobalto em 2025-2026

O mercado de cobalto testemunhou uma das suas reviravoltas mais dramáticas na história recente, passando de excesso crónico para escassez emergente. O catalisador? Uma série de movimentos políticos decisivos que reconfiguraram fundamentalmente as cadeias de abastecimento globais de cobalto.

O Choque que Mudou Tudo

No início de 2025, o cobalto parecia preso numa espiral deflacionária. Os preços tinham colapsado para mínimos de nove anos, cerca de US$24.343 por tonelada métrica, pesados por anos de crescimento da oferta que superou largamente a expansão da procura por baterias. A República Democrática do Congo (RDC), controlando aproximadamente 75 por cento do abastecimento global de cobalto, mudou repentinamente a equação ao banir as exportações de hidróxido em fevereiro.

O impacto foi imediato. Em semanas, os preços do metal de cobalto saltaram de US$24.495 para acima de US$34.000. Até ao final do ano, a mudança tornou-se histórica: os preços do sulfato dispararam 266 por cento, o hidróxido subiu 328 por cento, e os preços do metal ascenderam 130 por cento.

Indonésia Entra em Destaque

Com o fornecimento da RDC restringido, a atenção do mercado voltou-se para o segundo maior produtor: a Indonésia. Ao contrário do cobalto baseado em minas da RDC, a produção indonésia surge como subproduto do processamento de níquel laterítico. Através de instalações especializadas que usam lixiviação ácida de alta pressão (HPAL), estas fábricas produzem precipitado de hidróxido misto—um intermediário rico tanto em níquel como em cobalto.

A produção de 31.000 toneladas métricas de cobalto em 2024 pela Indonésia representa cerca de 10 por cento do abastecimento global. As expansões planejadas de HPAL visam 500.000 toneladas por ano de precipitado, potencialmente produzindo 50.000 toneladas de cobalto anualmente. Refinadores chineses cada vez mais veem o material indonésio como um substituto viável para o hidróxido de cobalto da RDC, oferecendo caminhos de menor custo para matérias-primas de grau bateria.

Q2-Q3: Uma Balança Precarious Surge

Até meados do ano, os preços consolidaram-se numa faixa ampla de US$33.000 a US$37.000. A RDC estendeu as suas restrições de exportação até setembro, consolidando as expectativas de uma oferta prolongada em tensão. Os refinadores chineses reduziram inventários em vez de garantir novas fornecimentos, e os fluxos comerciais revelaram que a capacidade indonésia começou a absorver alguma disrupção na procura.

No entanto, o quadro permaneceu frágil. Analistas alertaram que a oferta indonésia, embora em crescimento, seria insuficiente para compensar totalmente as restrições da RDC. A limitação do feedstock de refinaria tornou-se a norma, com inventários apertados fora da RDC sinalizando suporte adicional aos preços no futuro.

O Quota Framework Fixou Preços Mais Altos

Outubro trouxe clareza estrutural quando a RDC substituiu a sua proibição geral por um sistema de quotas rígido, limitando as exportações anuais a aproximadamente 96.600 toneladas métricas—cerca de metade dos níveis de 2024. As alocações do quarto trimestre de 2025 foram ainda mais limitadas a 18.125 toneladas métricas, criando escassez aguda no último trimestre.

Este quadro impulsionou o cobalto acima de US$47.000 no final de outubro, o nível mais alto desde início de 2023. Grandes produtores como o Grupo CMOC receberam alocações significativas, mas o inventário geral do mercado permaneceu sob tensão. A mensagem foi clara: o controlo da oferta, não o crescimento da procura, agora dita a dinâmica do mercado.

2026: Território de Défice à Vista

Olhar para o futuro, os previsores da indústria projetam que o mercado de cobalto entrará no seu primeiro défice sustentado em anos. As carências projetadas de cerca de 10.700 toneladas métricas contra uma procura que excede 292.300 toneladas refletem o impacto do sistema de quotas. Espera-se que os preços médios do cobalto oscilem perto de US$55.000 em 2026, sustentados por limites estruturais de exportação e stocks em depleção.

No entanto, preços elevados carregam um risco oculto. Fabricantes de veículos elétricos, enfrentando custos persistentemente altos, provavelmente acelerarão a transição para químicas de baterias com baixo ou nenhum cobalto, onde for viável. Essa destruição de procura poderá, em última análise, moderar as trajetórias de preço e remodelar as hierarquias de materiais de bateria a longo prazo.

A transformação do mercado de cobalto em 2025, de excesso crónico para défice emergente, não foi nem orgânica nem inevitável—foi engenheirada por políticas. O regime de controlo de oferta que agora se está a formar promete remodelar decisões de investimento, produção e química ao longo de toda a cadeia de valor das baterias durante os próximos anos.