Esta noite, o choque duplo do FOMC e do CPI dos EUA: cenários que os traders devem preparar

Hoje à noite pode ser uma “noite de terror” para os participantes do mercado cambial. Isso porque ocorrerão consecutivamente a divulgação do CPI dos EUA e a reunião do FOMC para decisão de taxas de juros, em questão de horas. Assim como na última estatística de emprego não agrícola, espera-se que a volatilidade possa oscilar significativamente.

O que o mercado mais observa: o dot plot do FOMC

A decisão de taxa em si é quase certa. Como o FOMC de junho decidiu manter a taxa de referência inalterada, o foco real está no ‘dot plot’. A questão é quantas vezes o mercado espera que as taxas sejam cortadas ainda neste ano, e atualmente há três cenários considerados.

Cenário principal(maior probabilidade):

• Dois cortes de taxa no dot plot de fim de 2024

Cenário dovish (mais dovish):

• Mais de três cortes de taxa no dot plot de fim de 2024

Cenário hawkish (mais hawkish):

• Um ou nenhum corte de taxa no dot plot de fim de 2024

Na votação do FOMC de março, a proporção entre quem apoiava mais de três cortes e quem apoiava até dois cortes era de 10:9. Considerando os recentes comentários de membros do Fed mais dovish, a probabilidade mais alta parece ser de um corte a menos do que o previsto, ou seja, o cenário de dois cortes permanece mais provável. Instituições financeiras estrangeiras também ajustaram suas expectativas para um aumento de 25 pontos-base (bp), prevendo dois cortes neste ano.

O dot plot de médio a longo prazo também é importante. Se for ajustado para cima em 2024, há uma maior chance de que as taxas de longo prazo ou neutras também subam. Caso o cenário principal se confirme, os dot plots de 2025 e 2026 podem subir cerca de 25bp.

Declaração do FOMC e a coletiva de imprensa de Powell são cruciais

Espera-se que a declaração de maio não apresente grandes mudanças nesta próxima reunião. O foco real será na coletiva de imprensa do presidente Powell, que ocorrerá após a reunião. É através das perguntas diretas dos jornalistas que a intenção do Fed ficará mais clara.

Na reunião de maio, Powell negou claramente a possibilidade de aumento de taxas, tranquilizando o mercado. Espera-se que a coletiva de imprensa desta vez mantenha um tom semelhante. O cenário mais provável é o seguinte: Powell sugerirá que a próxima fase de política pode envolver cortes de taxa, mas também indicará que não tomará medidas precipitadas, considerando a rigidez dos dados de inflação.

Dados econômicos: sinais de desaceleração por toda parte

Desde maio, os indicadores econômicos dos EUA têm ficado abaixo das expectativas. O PIB do primeiro trimestre já foi revisado para baixo, e dados recentes de vendas no varejo, produção industrial, PMI, anúncios de vagas de emprego (JOLTS), e números de emprego do ADP mostraram tendência de fraqueza geral.

Embora a estatística de emprego não agrícola tenha superado as expectativas, a revisão para baixo dos números do mês anterior e o aumento na taxa de desemprego na pesquisa de famílias indicam que as perspectivas de crescimento para este ano podem diminuir um pouco.

A inflação é uma variável importante. Como os dados do CPI serão divulgados poucas horas antes da reunião do FOMC, há uma alta probabilidade de que o Fed já tenha uma ideia da tendência inflacionária. Recentemente, a inflação tem sido influenciada principalmente pela rigidez nos serviços essenciais e nos itens relacionados à habitação.

Como o mercado pode reagir?

Se tudo seguir o cenário principal, o mercado cambial provavelmente não obterá novos sinais na reunião do FOMC. Mas e se o CPI de hoje à noite superar bastante as expectativas? Então, o mercado pode já precificar um resultado “hawkish” do FOMC, mudando rapidamente para uma negociação de “possibilidade de cortes de taxa zero neste ano”.

As expectativas atuais de 1 a 2 cortes podem ser rapidamente reduzidas para um corte ou nenhum. Nesse caso, o índice do dólar pode subir rapidamente, testando o pico anterior de 106, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA também podem subir.

Por outro lado, se os dados do CPI forem fracos, a reunião do FOMC provavelmente manterá um tom neutro, e a coletiva de Powell tenderá a ser dovish. Nesse cenário, o mercado deve permanecer em um intervalo de sideways por algum tempo, mas a volatilidade pode aumentar ainda mais.

No final, hoje à noite, os eventos do CPI e do FOMC serão decisivos para a direção do mercado. Apenas traders preparados poderão encontrar oportunidades nesse caos.