O Base consegue manter a sua coroa de L2? Análise do desempenho de 2025 e a jogada na economia dos criadores

A posição de comando da Base no ecossistema Layer 2 mudou de vantagem emergente para domínio consolidado. Os números contam uma história convincente: em 2025, a Base captura 62% da receita total de L2 com $75,4 milhões acumulados até à data, um aumento de apenas 5% ($2,5 milhões) em dezembro de 2023. Isto representa um crescimento de aproximadamente 30x na geração de receita anual — uma escala que mudou fundamentalmente a dinâmica competitiva no panorama Ethereum L2.

A Narrativa da Receita: O que Diferencia a Base

A trajetória de $2,5 milhões (dezembro de 2023) para $14,7 milhões (dezembro de 2024) e para os atuais $75,4 milhões demonstra um momentum em aceleração. No mesmo período, a quota de mercado da Base na receita de L2 expandiu-se de um participante menor para controladora do mercado, agora comandando quase dois terços dos lucros do ecossistema.

Mais revelador do que os números brutos é o porquê por trás deste desempenho. Enquanto outras soluções de L2 competem principalmente pelos méritos técnicos ou estruturas de incentivos, a Base opera a partir de uma vantagem estrutural: acesso direto aos 9,3 milhões de utilizadores ativos mensais da Coinbase. Este canal de distribuição funciona como uma fosso que protocolos como Arbitrum One, Optimism e outros não conseguem replicar facilmente.

As métricas de Valor Total Bloqueado (TVL) em DeFi ilustram ainda mais este domínio. A Base ultrapassou a Arbitrum One em janeiro de 2025 e agora detém $4,63 bilhões em TVL de DeFi — representando 46% de todo o setor L2. Ao contrário de muitas L2s que viram a concentração de TVL dispersar-se por múltiplos protocolos, a quota da Base expandiu-se ao longo de 2025, subindo de 33% no início do ano para os níveis atuais.

Ecossistema de Aplicações: Profundidade em vez de Dependência

Uma questão crítica sobre qualquer plataforma L2 é se o crescimento depende de uma única aplicação “killer” ou se existe uma verdadeira diversidade de ecossistema. Os $369,9 milhões de receita acumulada de aplicações da Base fornecem a resposta: a resiliência do ecossistema está a emergir.

Aerodrome, a principal DEX, contribuiu com $160,5 milhões (43% da receita de aplicações) — substancial, mas não monopolista. Histórias de sucesso paralelas validam esta tese. Virtuals, uma plataforma de lançamento de agentes de IA, gerou $43,2 milhões (12% da receita de aplicações), enquanto Football.Fun, uma nova aplicação de previsão desportiva, já produziu $4,7 milhões em receita. Esta abordagem de portfólio sugere aplicações que atendem a necessidades reais dos utilizadores, em vez de pura especulação.

A parceria Coinbase-Morpho exemplifica como a vantagem de distribuição da Base se traduz em valor concreto para o utilizador. Este protocolo de empréstimo permite aos utilizadores da Coinbase depositar garantias em cripto e emprestar USDC sem sair da interface familiar — a execução técnica ocorre na cadeia via Base. A adoção fala por si: os utilizadores já emprestaram $866,3 milhões através deste mecanismo, representando 90% da atividade da rede Morpho na Base. O TVL da Morpho na Base expandiu-se 1.906% ao longo do ano, passando de $48,2 milhões para $966,4 milhões.

O que isto revela é que a atividade na cadeia se torna um subproduto orgânico do uso de produtos financeiros tradicionais, e não uma busca especializada que exija farming de incentivos ou caça a airdrops.

Mudança no Comportamento dos Utilizadores: Padrões de Negociação em Transformação

Apesar do crescimento do TVL e da estabilidade da receita, as métricas de atividade dos utilizadores revelam nuances. O USDC emergiu como a aplicação mais utilizada na Base, com 83.400 utilizadores filtrados diários (endereços únicos que realizam pelo menos duas transações diárias) em novembro — um aumento de 233% face ao ano anterior, a partir de 25.100.

Simultaneamente, o envolvimento de retalho em DEX diminuiu. Uniswap e Aerodrome registaram quedas de 74% e 49%, respetivamente, no número de utilizadores filtrados diários. No entanto, o volume de negociação em DEX atingiu recordes em 2025. Esta contradição aparente resolve-se facilmente: a concentração de negociação está a mover-se para participantes de maior capital e operadores institucionais, enquanto a fragmentação do retalho diminui.

Para Além do L2: A Aposta na Economia dos Criadores

O ponto de inflexão estratégico da Base para 2026 mira territórios além das métricas tradicionais de L2. A economia dos criadores representa um mercado endereçável total estimado em $500 mil milhões — uma ordem de grandeza maior do que o TAM de DeFi sozinho.

O principal veículo é a Base App, uma “super app” lançada em beta em julho de 2024, que integra custódia de ativos, negociação, feeds sociais, mensagens diretas e descoberta de mini-aplicações. As bases técnicas incluem:

• Camada social: feeds de informação baseados em Farcaster e Zora
• Mensagens: protocolo XMTP que permite interações entre utilizadores e agentes de IA (incluindo integração com Bankr)
• Camada de aplicações: marketplace de mini-aplicações incorporadas

As métricas de crescimento durante o beta fechado demonstram tração: 148.400 contas criadas, com registos em novembro a acelerar 93% mês a mês. Utilizadores ativos semanais (6.300) e mensais (10.500) aumentaram ambos significativamente em novembro, sugerindo preparação para o lançamento público antes do final do ano.

Mecânica de Tokenização: Integração do Protocolo Zora

O núcleo económico da Base App centra-se na monetização de criadores. O conteúdo publicado por padrão é convertido em formato tokenizado (com opção de exclusão), transformando publicações em mercados negociáveis. Os criadores recebem 1% das taxas de transação geradas pelo seu conteúdo. As funcionalidades planeadas incluem emissão direta de tokens de criador dentro da aplicação.

Até à data, os criadores ganharam $6,1 milhões através da tokenização Zora, com uma média de $1,1 milhões por mês desde o lançamento em julho. O total de tokens criados ultrapassa os 6,52 milhões, mas aqui a análise torna-se crítica: aproximadamente 6,45 milhões de tokens (99%) nunca tiveram cinco negociações, enquanto apenas 17.800 tokens (0,3%) permaneceram ativamente negociados além de 48 horas após a emissão.

Interpretar estes dados requer contexto. A maior parte do conteúdo na internet possui valor económico negligenciável — isto não é exclusivo do blockchain. A questão é se a Base consegue aumentar a percentagem de tokens que mantêm atividade além de 48 horas, através de melhorias na descoberta de conteúdo, infraestrutura de distribuição e ferramentas para utilizadores.

Pessimistas interpretam os 17.800 como prova de que o modelo falha. Otimistas notam que a penetração atual na economia dos criadores permanece próxima de zero, com potencial de expansão substancial se a Base resolver os obstáculos de descoberta e funcionalidade. A interpretação mais saudável sugere que a Base deve priorizar mecanismos que prolonguem a duração de negociação de tokens até à fase ativa.

O Wild Card do Token

Em setembro de 2025, a Base confirmou a exploração de emissão de token nativo, com detalhes sobre distribuição, utilidade e timing de lançamento ainda por anunciar.

Crucialmente, a Base não necessita de tokens para competir por liquidez em DeFi — o seu canal de distribuição na Coinbase já resolveu a aquisição de utilizadores. Esta posição permite uma estratégia de token diferenciada: incentivar a participação de criadores, recompensar o envolvimento dos utilizadores e a geração de conteúdo, e promover atividade social em vez de especulação de curto prazo.

Poucas L2s possuem o luxo de lançar tokens para envolvimento em vez de guerras de liquidez.

Perspetiva para 2026: Estratégia de Expansão do Fosso

A Base já passou das fases de “adquirir utilizadores” e “estabelecer infraestrutura central” que ocupam a maioria das L2s. Em vez disso, segue uma estratégia de duas frentes:

1. Consolidar o domínio existente: manter a liderança de receita, profundidade de TVL em DeFi e amplitude do ecossistema de aplicações
2. Expandir o campo de jogo: penetrar na economia dos criadores através da Base App, infraestrutura de monetização e mecanismos de tokenização

O sucesso depende de melhorar a descoberta de conteúdo e as taxas de retenção de tokens de criador. O mercado de $500 mil milhões da economia dos criadores é um TAM atingível se a Base conseguir converter a penetração quase nula atual em adoção significativa.

Ao contrário de concorrentes dependentes de métricas de DeFi ou volume de negociação (facilmente perturbados por mudanças de incentivos), uma fosso social e de criadores mais resistente provaria ser mais duradoura. Essa vantagem estrutural — combinada com a base de utilizadores da Coinbase — posiciona a Base como a opção de L2 mais defensável que emerge de 2025.