A história da oferta e procura de ouro está a repetir-se: por que o crescimento parabólico do BTC pode estar a chegar em breve

【比推】Há uma perspetiva muito interessante: a lógica dos preços do ouro e do BTC é, na verdade, a mesma, sendo ambas dominadas pela relação entre oferta e procura.

Primeiro, vejamos o que aconteceu com o ouro. Após os EUA congelarem as reservas de dívida soberana da Rússia em 2022, o apetite dos bancos centrais por ouro mudou completamente, com as compras anuais a saltarem de 500 toneladas para 1000 toneladas, ritmo que se manteve até agora. Apesar de uma mudança tão grande na procura, o preço do ouro não disparou imediatamente, tendo subido apenas 2% em 2022, 13% em 2023 e 27% em 2024 — até 2025 é que entrou realmente em modo de loucura.

Porquê assim? Porque os anos anteriores de aumento de procura foram satisfeitos com as vendas dos atuais detentores de ouro. Enquanto houver alguém disposto a vender, o preço continuará a sentir pressão. Mas, quando a pressão de venda for gradualmente consumida e a procura continuar a fluir, o preço irá subir de forma abrupta.

A situação do BTC atualmente é bastante semelhante. Desde o lançamento do ETF de spot em janeiro de 2024 até agora, o volume de compras do ETF já ultrapassou 100% do aumento de oferta de BTC — ou seja, a pressão de compra já superou o crescimento de novas moedas. Mas por que o preço ainda não disparou completamente? A mesma lógica: o atual volume de compras do ETF é principalmente satisfeito com vendas dos detentores existentes.

A questão-chave está aqui: se a procura pelo ETF realmente se mantiver a longo prazo, a pressão de venda acabará por se esgotar. Assim que os detentores dispostos a vender ao preço atual terminarem, o fluxo de fundos do ETF que continua a entrar não terá muitas fontes para sustentar, e o preço terá que subir. Esta é a história clássica de desequilíbrio entre oferta e procura que impulsiona um ativo de uma subida lenta a uma subida rápida.