Nova posição da SEC pode reviver a era das ICOs, enquanto o presidente Paul Atkins afirma que a maioria dos tokens não são valores mobiliários

Fonte: ETHNews Título Original: Nova Posição da SEC Pode Reviver a Era das ICOs, Enquanto o Presidente Paul Atkins Diz que a Maioria dos Tokens Não São Valores Mobiliários Link Original: O presidente da SEC, Paul Atkins, traçou uma linha regulatória clara que poderá remodelar o futuro dos ativos digitais nos Estados Unidos.

Numa mudança significativa em relação a anos de aplicação ampla de valores mobiliários, Atkins afirmou que muitas categorias de tokens cripto, incluindo tokens de rede, colecionáveis digitais e ferramentas digitais, não devem ser classificadas como valores mobiliários e, por isso, estão fora da jurisdição da SEC.

A sua posição abre a porta para que a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) assuma uma supervisão mais ampla do mercado cripto, possibilitando potencialmente o regresso à angariação de fundos ao estilo ICO mesmo sem nova legislação do Congresso.

Uma Nova Taxonomia de Tokens sob “Project Crypto”

Pouco depois de assumir o cargo em abril de 2025, Atkins apresentou uma proposta de taxonomia de tokens através da iniciativa Project Crypto da SEC. O quadro procura clarificar quais ativos digitais se enquadram na lei dos valores mobiliários e quais não, restringindo o âmbito da autoridade da SEC em comparação com interpretações anteriores.

Atkins argumenta que um ativo só deve ser tratado como um título quando o seu valor depende dos esforços gerenciais explícitos e inequívocos de terceiros, uma aplicação refinada do Teste de Howey. Neste modelo, a maioria dos tokens cripto passaria para o domínio da CFTC.

Sob Supervisão da CFTC

Estes ativos não seriam considerados títulos:

• Network Tokens: Ativos funcionais ligados a sistemas descentralizados onde o valor provém da utilidade da rede em vez das promessas de gestão.
• Colecionáveis Digitais: NFTs e artigos semelhantes em que os compradores não têm expectativa razoável de lucro com base na atividade do emissor.
• Ferramentas Digitais: Tokens que funcionam como bilhetes, adesões ou instrumentos de identidade.

Sob Supervisão da SEC

Apenas as ofertas de valores mobiliários tokenizados, versões digitais de instrumentos financeiros tradicionais já regulados pela SEC, permaneceriam sob a jurisdição estrita da agência.

Uma reversão de anos de políticas baseadas na aplicação da lei

A posição de Atkins representa uma ruptura acentuada com a administração anterior, que frequentemente categorizava a maioria dos tokens como valores mobiliários através de uma aplicação rigorosa em vez de uma regulamentação formal. A falta de clareza regulatória empurrou muitas empresas de criptomoedas para o estrangeiro e friou a inovação no mercado norte-americano.

Ao apertar a definição do que constitui um valor mobiliário, a Atkins pretende trazer as empresas de volta ao país, reduzindo ao mesmo tempo a ameaça de ações de fiscalização abrangentes.

Um possível regresso para a angariação de fundos da ICO

Observadores do setor já especulam que a angariação de fundos ao estilo ICO, largamente inativa nos EUA desde 2018, poderá experienciar uma recuperação sob este modelo. Com muitos tokens categorizados como mercadorias, os emissores poderão oferecer vendas sob supervisão da CFTC, em vez de terem de lidar com os extensos requisitos de registo da SEC.

Os principais intervenientes já estão a posicionar-se para esta mudança. Certas plataformas principais lançaram novas iniciativas alinhadas com a visão regulatória da Atkins, sinalizando uma crescente confiança do setor de que o mercado de ICOs poderá reabrir dentro de um quadro mais claro e previsível.

Um Panorama Regulatório Redefinido

Se implementada, a taxonomia de Atkins alteraria fundamentalmente a forma como os EUA governam os ativos digitais. Ao atribuir a maioria dos tokens à CFTC e reservar apenas valores mobiliários verdadeiros para a SEC, a nova postura poderá revitalizar a inovação doméstica, ao mesmo tempo que oferece a tão esperada clareza aos construtores de criptomoedas, exchanges e investidores.