A 10 de dezembro, é provável que o Fed corte mais 25 pontos base, e a taxa de política monetária descerá para a faixa dos 3,5%-3,75% – aproximando-se cada vez mais da taxa neutra de cerca de 3%.

Mas, para ser honesto, o corte das taxas de juro por si só está fora de questão. O que realmente merece atenção são as ações do Fed após parar a redução do balanço: como jogar o balanço? Irá injetar nova liquidez no mercado? Esta é a variável-chave que determina se os ativos de risco podem continuar o mercado em alta.

Veja como os grandes bancos apostam:
O Bank of America espera que a Fed compre 45 mil milhões de títulos do Tesouro de curto prazo por mês (dentro de um ano) a partir de janeiro do próximo ano;
A Pioneer Pilot acredita que a ação será mais tarde e poderá só ser lançada no final do primeiro trimestre ou no início do segundo trimestre do próximo ano, com uma escala entre 15 mil milhões e 20 mil milhões de yuans por mês.

A lógica do mercado mudou – no passado, toda a gente estava focada no ritmo dos cortes nas taxas de juro, mas agora depende da intensidade da injeção de água. Comprar obrigações é expandir o balanço, e expandir o balanço é libertar liquidez, que é mais direta do que alguns pontos base abaixo.

Curiosamente, a diferença horária é: o Bank of America começará em janeiro, e o Vanguard Pilot acha que terá de esperar alguns meses. Esta divergência nas expectativas é precisamente a janela de oportunidade para o trading de volatilidade.