O mercado está todo em contagem decrescente à espera do corte de taxas da Fed no dia 10, mas já reparaste num fenómeno estranho? Toda a gente está a apostar no afrouxamento, mas as taxas de juro das obrigações do Tesouro a longo prazo continuam teimosamente presas em níveis elevados. O que estará por trás disto?

Simplificando, quando as expectativas são levadas ao extremo, muitas vezes é aí que o guião se inverte. O momento em que o corte de taxas se concretizar pode não ser o início da festa, mas sim o sinal para os lucros saírem.

A curto prazo, o nível dos 6900 no S&P é crucial. Se romper, há festa para todos, mas se não conseguir ultrapassar, cuidado com a retirada coletiva de fundos – nessa altura, até manter os 6700 poderá ser difícil. Além disso, após a descida das taxas, o fluxo de capitais pode mudar – aqueles gigantes tecnológicos já saturados podem ver o capital a migrar discretamente para small caps e ações de valor. Não esperes pelo fim da rotação para reagir.

Mas a verdadeira história de longo prazo que merece atenção não é o corte de juros em si, mas sim o facto de as stablecoins estarem silenciosamente a reescrever as regras do jogo.

Os dados são reveladores: o volume de obrigações do Tesouro dos EUA tokenizadas já disparou para 74 mil milhões de dólares, crescendo até mais rápido do que as stablecoins tradicionais. Gigantes como BlackRock e Fidelity já estão no jogo há algum tempo. Mais importante ainda, a recente aprovação da lei GENIUS nos EUA é praticamente um “cartão de proteção” para stablecoins reguladas — clarifica que não são consideradas valores mobiliários e que têm de ser sempre lastreadas 1:1 por ativos de alta qualidade, principalmente obrigações do Tesouro. Isto é, na essência, uma nova estratégia da hegemonia do dólar na era digital.

Os emissores de stablecoins tornaram-se agora novos compradores de obrigações do Tesouro, criando uma fonte de procura totalmente nova. Mas o Banco de Pagamentos Internacionais já avisou: se houver uma corrida em massa às stablecoins, pode provocar um flash crash no mercado de Treasuries. Por isso, ao escolher stablecoins, é fundamental olhar para a transparência das reservas e para a conformidade — a USDC é relativamente fiável, mas evita aquelas com operações numa “caixa negra”.

Resumindo: a curto prazo, o jogo gira em torno das expectativas de corte de taxas, mas cuidado com o “comprar no rumor, vender na notícia”; a longo prazo, o essencial é como as stablecoins vão ligar os Treasuries ao mundo cripto — este é o verdadeiro novo enredo. Não é só uma oportunidade de mercado, é também uma nova arma do dólar na era digital.

Como é que vais atuar? Preferes proteção a curto prazo ou posicionamento de longo prazo na área do RWA? Partilha a tua opinião. (Declaração: não constitui recomendação de investimento, faz a tua própria pesquisa)