No final do ano, esta onda de retração é, afinal, um ajuste técnico ou um sinal de reversão de tendência?

Recentemente, o mercado deu a todos um golpe inesperado — o BTC caiu para 98000 dólares, o ETH deslizou para 3154, e os três principais índices da bolsa americana apagaram-se coletivamente. O que surpreendeu ainda mais foi que, após o retorno do governo dos EUA, as ações americanas não apenas não seguiram o roteiro de fortalecimento, mas, ao contrário, sofreram um golpe pesado. O Nasdaq caiu mais de 2% em um único dia, com ações estreladas como Nvidia e Tesla liderando as quedas, e os setores de IA, chips e criptomoedas não ficaram de fora.

Por trás desta oscilação estão escondidas duas pistas.

Primeiro, vamos falar sobre o nível macroeconômico. Após o término da paralisação do governo, uma enxurrada de dados econômicos acumulados foi liberada, agitando diretamente as expectativas do mercado em relação a cortes de juros neste ano. Funcionários do Federal Reserve enviaram consecutivamente sinais hawkish, e a probabilidade de um corte de juros em dezembro despencou de 69% para 52%. Essa oscilação acentuada nas expectativas fez com que os fundos apostando em "negócios de corte de juros" ficassem inquietos, e o BTC também perdeu assim o suporte de 100 mil dólares.

Outra linha é o sentimento de pânico na pista de IA. A Alibaba atualizou "Tongyi" para "Qianwen", alinhando-se à rota de IA de agente do GPT, o que começou a preocupar Wall Street sobre a velocidade de recuperação das empresas de tecnologia chinesas. Somando-se à pressão de fluxo de caixa de gigantes como Meta e Oracle, os vendedores a descoberto aproveitaram a janela antes do relatório da Nvidia, amplificando o pânico no mercado com estratégias quantitativas.

No entanto, olhando para um período mais longo, a variável chave na verdade não é a redução das taxas de juro em si, mas sim quando a liquidez poderá voltar.

O reinício das operações pelo governo significa que os gastos fiscais estão voltando ao normal, e nos próximos dois meses haverá uma injeção maciça de recursos fiscais no mercado. Antes das eleições de meio de mandato, não é provável que as políticas de estímulo diminuam significativamente. Funcionários do Federal Reserve revelaram que a contínua queda nas reservas pode forçar o banco central a expandir passivamente o balanço — em meio à turbulência no final de outubro, o Federal Reserve já havia utilizado ferramentas temporárias para injetar capital no mercado. Portanto, a questão da redução das taxas de juros em dezembro ainda não chegou a um ponto de total exclusão.

Do ponto de vista técnico, isso parece mais uma profunda limpeza de mercado no final do ano.

O índice Nasdaq já caiu para perto da média móvel de 50 dias, e essa posição costuma ser um ponto chave de disputa entre touros e ursos — se mantiver, os touros ainda terão uma oportunidade de recuperação; se romper, pode entrar em um ajuste técnico de ciclo mais longo. Os ursos escolheram o primeiro dia de reabertura do governo para derrubar o mercado, a estratégia psicológica é bem clara: além de colher os otimistas touros que acreditavam na "alta obrigatória após a reabertura", também limpou os ativos para o final do ano.

No mercado atual, em vez de tentar adivinhar o topo e o fundo, é melhor ficar atento a quando aparecem os pontos de inflexão da liquidez.