Aquela queda do Bitcoin de madrugada deixou muita gente atenta ao mercado admirada — na fração de um segundo ainda estava estável, no segundo seguinte rompeu diretamente o nível de suporte. Depois de folhear várias notícias, não encontrei nada de "informação desfavorável" inesperada, mas se for para falar de razões, na verdade, está escondido em lugares que todos costumam ignorar: o dinheiro no mercado está, lentamente, diminuindo.

A leilão de dívida americana desta vez é realmente de nível "vampiro". O governo acabou de resolver a crise de paralisação, a conta TGA (pode ser entendida como a conta corrente do governo) está quase no fundo, e a liquidez do mercado já não é abundante. Embora o Federal Reserve tenha injetado um pouco de liquidez no sistema bancário para emergências, a capacidade de captação do mercado de dívida é muito feroz - os títulos do governo a três meses e a seis meses tinham uma emissão planejada de 163 bilhões, mas a subscrição foi tão intensa que venderam diretamente 170,69 bilhões. Descontando a parte que o Federal Reserve já iria reinvestir, é como se o mercado tivesse sido arrancado 163 bilhões de dólares.

Normalmente, quando os fundos são abundantes, este volume pode ser absorvido, mas agora, que estamos numa situação de escassez de dinheiro, uma retirada tão grande de fundos não pode ser suportada por ativos de risco como o Bitcoin. A queda de preço, em outras palavras, é o resultado do voto com os pés dos investidores.

Ainda pior, as recentes declarações do funcionário da Reserva Federal, Goolsbee, foram bastante hawkish, reduzindo diretamente as expectativas do mercado sobre um corte de juros em dezembro - antes, todos achavam que havia uma probabilidade de seis a sete por cento, mas agora a expectativa caiu drasticamente. As expectativas de corte de juros eram originalmente a "injeção de vida" dos ativos de risco, mas agora que essas expectativas foram frustradas, a primeira reação dos fundos de curto prazo é recuar. Com um aumento nas vendas, o preço naturalmente não consegue se manter.

De um lado, há a retirada real de fundos, do outro, a diminuição das expectativas no nível emocional, com os ativos de risco sendo atacados de todos os lados. A volatilidade do Bitcoin já é maior do que a dos ativos tradicionais, e, portanto, é o primeiro a ser impactado. Além disso, essa coisa de sentimento de mercado é contagiosa; quanto mais cai, mais pessoas entram em pânico e vendem em massa. Uma vez que o ciclo de feedback negativo se forma, é muito difícil parar a queda a curto prazo.

No entanto, não é necessário ser excessivamente pessimista. Após o governo retomar as operações, as contas TGA serão gradualmente reabastecidas, o que equivale a "transfusão inversa" para o mercado, a tensão de liquidez será gradualmente aliviada; além disso, se o Federal Reserve reduzir a intensidade da recuperação de fundos de curto prazo e liberar um pouco de liquidez, a pressão também será significativamente reduzida.

O ciclo de aperto e afrouxamento de capital no mercado é como a passagem das estações, com alternâncias de frio e calor sendo a norma. Compreender as mudanças nas marés de liquidez é muitas vezes mais significativo do que ficar de olho em cada flutuação das linhas K. Quanto mais difícil for a fase, mais fácil será encontrar oportunidades que foram injustamente eliminadas.