A mais recente decisão da Reserva Federal (FED) apresenta, à primeira vista, uma política dupla de "redução das taxas de juros e término da redução do balanço", mas na verdade reflete a profunda ansiedade da direção diante da atual situação econômica. Esta decisão não apenas expõe a contradição entre a operação política e a lógica interna, mas também ressalta a publicização das divergências internas, fatores que são mais dignos de atenção no mercado do que uma simples "redução de 25 pontos de base".

A declaração do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) apresenta um padrão de votação "trifurcado" sem precedentes, que está longe de ser uma simples divergência de opiniões, mas marca a completa desintegração do consenso político da Reserva Federal (FED) desde 2019. A maioria dos oficiais apoia uma redução da taxa de 25 pontos de base, alguns defendem uma redução de 50 pontos de base, enquanto uma minoria propõe manter a taxa inalterada. Essa divergência reflete essencialmente uma ruptura total na percepção dos fundamentos econômicos: os membros mais hawkish estão preocupados com a taxa de inflação núcleo de 3%, que ainda está acima da meta de 2%, enquanto os membros mais dovish estão atentos a sinais de arrefecimento do mercado de trabalho, como a redução de 32 mil empregos no ADP. Os membros centristas, por sua vez, têm que "adivinhar" de forma "cega" na falta de dados. Essa divisão interna enfraquece diretamente a credibilidade da política, pois quando o próprio banco central não consegue concordar sobre a direção da economia, o mercado tem dificuldade em acreditar que esta rodada de cortes de taxas poderá realmente apoiar a economia.

Mais contraditório é a combinação de políticas de "redução da taxa de juros + fim da redução do balanço". À primeira vista, isso parece ser uma medida de duplo afrouxamento da liquidez, mas o fim da redução do balanço não é um estímulo ativo, mas sim uma resposta passiva à crise. As reservas bancárias caíram abaixo da marca de 3 trilhões de dólares, a taxa SOFR subiu abruptamente, e o saldo de recompra reversa noturna foi a zero; esses sinais estão alertando que a liquidez está próxima do ponto crítico de tensão. Em outras palavras, parar a redução de ativos de 40 bilhões de dólares por mês é, na verdade, uma medida de autoproteção que a Reserva Federal tomou para evitar a repetição da "escassez de dinheiro" de 2019, e não tem relação direta com a lógica de "hedging do risco de emprego" proclamada pela redução da taxa de juros.

Esta série de decisões reflete o dilema de decisão da Reserva Federal (FED) no atual ambiente econômico complexo. Por um lado, tenta aliviar a potencial pressão de queda econômica através da redução das taxas de juro; por outro lado, é forçada a enfrentar o risco de liquidez iminente ao interromper a redução do balanço. A contradição inerente a esta combinação de políticas, bem como as divergências entre os tomadores de decisão, destacam a incerteza e os desafios que a economia dos Estados Unidos enfrenta.

Para os participantes do mercado, compreender esses fatores complexos é mais importante do que simplesmente focar na magnitude da redução das taxas de juros. Esta contradição inerente e dilema de decisão da A Reserva Federal (FED) pode sinalizar um aumento da incerteza sobre a direção futura da política econômica, o que sem dúvida terá um impacto profundo nos mercados financeiros. Investidores e analistas precisam prestar atenção aos sinais de política futura da A Reserva Federal (FED), bem como às mudanças em seu julgamento sobre os fundamentos econômicos, a fim de se prepararem melhor para as possíveis flutuações do mercado.