O Dilema do Capital Ares: Vale a Rentabilidade de 8,5%?

Ao olhar para a Ares Capital hoje, uma coisa me impressiona acima de tudo - é uma Empresa de Desenvolvimento Empresarial (BDC) que oferece um rendimento de dividendo impressionante de 8,5%. Mas antes de você se apressar a adicionar isso ao seu portfólio, precisamos examinar o que realmente está a acontecer por baixo da superfície.

Como BDC, a Ares funciona essencialmente como um credor para pequenas empresas que não têm acesso a opções de financiamento tradicionais. Embora isso crie oportunidades, também introduz riscos significativos. Esses clientes menores muitas vezes não conseguem obter empréstimos bancários ou acessar os mercados de capitais, forçando-os a aceitar os termos de empréstimo elevados da Ares - frequentemente em torno de 10% de juros.

Sempre achei o modelo BDC algo predatório. Essas pequenas empresas enfrentam uma batalha difícil com taxas de juro tão altas, tornando a rentabilidade mais desafiadora. O que é pior, quase 70% da dívida da Ares vem com taxas flutuantes. Quando as taxas de juro sobem, os seus clientes enfrentam uma pressão financeira ainda maior.

A história dos dividendos conta uma história preocupante. Durante a Grande Recessão de 2007-2009, a Ares cortou drasticamente os seus dividendos. Isto não é apenas um problema específico da empresa, mas uma falha inerente ao modelo de negócios BDC. Mesmo BDCs bem geridos como a Ares podem falhar precisamente quando os investidores mais precisam de estabilidade.

Sim, Ares diversificou-se em mais de 560 empresas, e a sua posição de primeira linha em quase 60% dos seus empréstimos oferece alguma proteção. Mas o problema fundamental permanece - quando as taxas sobem, os clientes têm dificuldade em pagar; quando as taxas caem, a receita da Ares diminui. Qualquer um dos cenários ameaça o dividendo.

Por todo o discurso sobre a Ares ser “bem-respeitada”, a volatilidade nos seus pagamentos de dividendos deve fazer qualquer investidor sério em rendimento ter cautela. O modelo BDC cria um cenário em que todos perdem que mesmo uma gestão habilidosa não consegue mitigar totalmente.

Se você está em busca de uma renda confiável em vez de apenas correr atrás de rendimento, a Ares Capital pode desapontá-lo no pior momento possível. O rendimento de 8,5% parece tentador, mas lembre-se - rendimentos mais altos normalmente sinalizam maior risco, e neste caso, esse aviso certamente se aplica.