Em dezembro de 2025, o Bittensor estará prestes a enfrentar sua primeira redução pela metade, o que gerou diferentes reações emocionais dentro da comunidade. Algumas pessoas estão calmas e confiantes, acreditando que a rede poderá se adaptar a essa mudança; outras, no entanto, sentem-se inquietas e acreditam que o protocolo pode precisar de ajustes. Essas reações não são surpreendentes.
Se você olhar para a história da primeira redução pela metade do Bitcoin, perceberá que o sentimento na época era muito semelhante ao atual: os pessimistas acreditavam firmemente que o Bitcoin cairia em uma espiral de morte, enquanto os otimistas acreditavam que o sistema se adaptaria, pois o próprio mecanismo de incentivo assim o exigia.
Em resumo, os pessimistas estavam errados. O Bitcoin ainda existe e provou a eficácia da política monetária programática. Acreditamos que a redução pela metade do Bittensor também apresentará resultados semelhantes.
No entanto, existe uma diferença chave entre o Bitcoin e o Bittensor: o Bittensor possui dois tokens - TAO e Alpha (token de sub-rede), que seguem cronogramas de halving diferentes, o que torna a situação mais complexa.
Vamos analisar em detalhe, mas primeiro vamos deixar claro nosso ponto de vista de longo prazo: a redução pela metade é benéfica tanto para o TAO quanto para os tokens de sub-rede, mesmo que, como no caso do Bitcoin, o momento específico desse impacto seja difícil de prever.
Visão geral
Se você não quer se aprofundar nos detalhes, aqui está a versão resumida:
Para o TAO, a redução pela metade fará com que a emissão de tokens diminua pela metade, o que significa que a quantidade de TAO em circulação será reduzida, assim como a quantidade de TAO disponível para venda. Isso é claramente positivo.
Pode-se entender assim: na rede Bitcoin, os mineradores ganham diretamente BTC, e a redução pela metade diminuirá seus ganhos e a quantidade que podem vender. No Bittensor, as sub-redes ganham TAO, e a redução pela metade significa que o TAO que flui para essas sub-redes diminui, portanto, os mineradores, validadores e detentores de tokens também poderão vender menos TAO.
Para os tokens de sub-rede, a situação é mais complexa. O núcleo da sub-rede é um pool de liquidez, e a redução pela metade do TAO fará com que a injeção de liquidez na cadeia seja reduzida pela metade. A contração da liquidez levará a uma maior volatilidade, amplificando as variações de preço em ambas as direções.
Por exemplo, se o mercado de sub-rede (soma de preços) subiu 1% na liquidez atual na semana passada, sob um ambiente de liquidez após a redução pela metade, esse aumento pode ser marginalmente ampliado para o dobro. A direção líquida do fluxo se tornará a única variável a afetar o preço da sub-rede.
A nossa opinião é a seguinte:
Bittensor continua a ser o líder indiscutível nos campos da IA e das criptomoedas.
TAO recuperou rapidamente o preço após a dura liquidação de altcoins a 10 de outubro, demonstrando a sua forte resiliência.
O mercado de sub-rede (ou seja, a soma total dos preços) parece ter atingido o fundo.
Os fundamentos da subnet líder estão a melhorar, e a recompra começa a trazer rendimento real para o token.
Produtos de gestão de ativos de sub-rede como os da Yuma, o pedido de trust TAO divulgado pela Grayscale e o lançamento de mais DATs Bittensor tornarão mais fácil para instituições e investidores individuais acederem à sub-rede.
A taxa de retorno do staking de TAO (Root) continua a diminuir, o que pode impulsionar a entrada de TAO na sub-rede, uma vez que os investidores desejam evitar a diluição e capturar espaço de alta.
Portanto, a nossa opinião é: acreditamos que o fluxo de fundos da sub-rede está prestes a se tornar positivo. Em um ambiente de maior volatilidade e liquidez mais apertada após a redução pela metade, isso é um vento a favor para os tokens da sub-rede.
Análise de detalhes
O protocolo Bittensor distribui TAO injetando-o em pools de liquidez de cada sub-rede, na proporção do preço dos tokens da sub-rede (Alpha). Este mecanismo foi introduzido em fevereiro de 2025 através de uma atualização dinâmica de TAO, marcando a transição do sistema de distribuição de tokens do Bittensor para um modelo orientado pelo mercado.
O objetivo do design do pool de liquidez TAO é manter a estabilidade do preço do token da sub-rede. Quando a cadeia injeta TAO de um lado do pool, injeta simultaneamente Alpha do outro lado para manter o equilíbrio. Após a redução pela metade, a quantidade de TAO injetada será reduzida em 50%, e a quantidade correspondente de Alpha injetada também será automaticamente reduzida para evitar flutuações de preço.
Por exemplo, se uma sub-rede atualmente possui 10% da participação na emissão e negocia a 0,1 TAO (assumindo que o preço total seja 1 para simplificar os cálculos), ela recebe 0,1 TAO e 1 Alpha por bloco. Após a redução pela metade, a mesma sub-rede receberá 0,05 TAO e 0,5 Alpha por bloco.
O principal impacto é a desaceleração do crescimento da liquidez do TAO e do Alpha no pool da sub-rede. A diminuição da liquidez significa um aumento na volatilidade dos preços, tanto para cima quanto para baixo. Basicamente, as transações dos tokens da sub-rede apresentarão um valor Beta mais alto.
Isso tem o maior impacto sobre os mineradores. Eles são vendedores estruturais, enfrentando custos denominados em dólares, e portanto, trocam regularmente Alpha por TAO (e depois TAO por dólares) para pagar as despesas. Após a redução pela metade, a diminuição da liquidez significa que cada vez que vendem Alpha, recebem menos TAO, pois a profundidade do TAO diminui, aumentando o deslizamento. Portanto, a quantidade de TAO extraída e vendida do pool de sub-rede será reduzida.
Os proprietários da sub-rede podem enfrentar esse desequilíbrio reduzindo a emissão de mineradores em cerca de 50%, criando assim efetivamente um "halving do Alpha". Embora isso não possa restaurar completamente as condições anteriores ao halving, pode aproximar o sistema de um equilíbrio. Ao reduzir a quantidade de Alpha que entra em circulação, a sub-rede pode desacelerar a velocidade de venda do Alpha em um pool TAO mais fino, evitando que a liquidez se esgote mais rapidamente. A redução da emissão de Alpha em sincronia com o halving do TAO pode estabilizar o preço da sub-rede e aliviar a volatilidade em toda a rede.
Ou, a sub-rede pode compensar o impacto da redução pela meia, aumentando gradualmente a demanda estrutural (possivelmente através de recompra), reduzindo a necessidade de cortar a emissão de mineradores.
Análise de Impacto
O impacto direto da redução pela metade é que a sub-rede receberá menos TAO. Essa pressão fará com que mineradores menos eficientes deixem a rede, um padrão que ocorre após cada redução pela metade do Bitcoin.
Sub-redes mais fracas também enfrentarão dificuldades. Com a redução pela metade do TAO que entra, o crescimento da liquidez desacelera, a margem de lucro dos mineradores diminui e a manutenção da participação torna-se mais difícil. Isso irá reforçar a distribuição de Pareto, levando à concentração do volume de emissão em sub-redes mais fortes. Na prática, a rede redistribuirá o TAO das sub-redes mais fracas para as mais fortes.
Ao mesmo tempo, as novas sub-redes enfrentarão mais desafios ao iniciar a liquidez. Elas terão que competir por uma menor quantidade de emissões de TAO, o que significa uma redução no valor que flui para o sistema dinâmico de TAO, enquanto as novas sub-redes começam do zero. Como a injeção de Alpha no pool de liquidez também é reduzida pela metade, a taxa de crescimento da oferta circulante das novas sub-redes será mais lenta do que a das sub-redes mais antigas. Uma oferta circulante mais baixa mantém a proporção fundamental (Root Prop) em um nível mais alto por um período mais longo, o que significa que a pressão de venda sistemática nas novas sub-redes é mais evidente do que em suas predecessoras.
Mas esta é apenas uma face do problema. Se o preço do TAO subir devido à redução da pressão de vendas, os proprietários de sub-rede podem não precisar reduzir significativamente a emissão dos mineradores ou até mesmo não reduzir nada. A margem de lucro dos mineradores pode se recuperar aos níveis anteriores à metade, e os desafios de liquidez para o lançamento de novas sub-redes também podem ser aliviados à medida que o valor em dólares da emissão do TAO aumenta. Semelhante ao Bitcoin, esse efeito pode não se manifestar imediatamente, mas se tornará gradualmente visível à medida que a oferta diminuir e a demanda aumentar.
Antifragilidade
A redução pela metade trará impactos e volatilidade. O efeito da diminuição da oferta no sistema levará tempo a manifestar-se. Mas, após o Bitcoin ter validado com sucesso uma política monetária programática, não há razão para duvidar da sua eficácia. Com uma comunidade igualmente determinada, acreditamos que Bittensor seguirá o mesmo caminho.
Nassim Taleb acredita que a baixa volatilidade leva à fragilidade, pois oculta a pressão até que o sistema colapse. Em contraste, sistemas que enfrentam choques regulares tornam-se mais fortes. A redução pela metade do Bittensor é um desses choques. É um teste de estresse não intencional que pode tornar a rede mais resiliente. Este é o primeiro de muitos choques, e se a rede quiser prosperar nas próximas décadas, ela deve passar por esse tipo de forjamento.
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Bittensor teve a sua primeira redução para metade, por que ainda estou em alta sobre $TAO?
Autor: Sami Kassab
Compilado por: Shenchao TechFlow
Em dezembro de 2025, o Bittensor estará prestes a enfrentar sua primeira redução pela metade, o que gerou diferentes reações emocionais dentro da comunidade. Algumas pessoas estão calmas e confiantes, acreditando que a rede poderá se adaptar a essa mudança; outras, no entanto, sentem-se inquietas e acreditam que o protocolo pode precisar de ajustes. Essas reações não são surpreendentes.
Se você olhar para a história da primeira redução pela metade do Bitcoin, perceberá que o sentimento na época era muito semelhante ao atual: os pessimistas acreditavam firmemente que o Bitcoin cairia em uma espiral de morte, enquanto os otimistas acreditavam que o sistema se adaptaria, pois o próprio mecanismo de incentivo assim o exigia.
Em resumo, os pessimistas estavam errados. O Bitcoin ainda existe e provou a eficácia da política monetária programática. Acreditamos que a redução pela metade do Bittensor também apresentará resultados semelhantes.
No entanto, existe uma diferença chave entre o Bitcoin e o Bittensor: o Bittensor possui dois tokens - TAO e Alpha (token de sub-rede), que seguem cronogramas de halving diferentes, o que torna a situação mais complexa.
Vamos analisar em detalhe, mas primeiro vamos deixar claro nosso ponto de vista de longo prazo: a redução pela metade é benéfica tanto para o TAO quanto para os tokens de sub-rede, mesmo que, como no caso do Bitcoin, o momento específico desse impacto seja difícil de prever.
Visão geral
Se você não quer se aprofundar nos detalhes, aqui está a versão resumida:
Para o TAO, a redução pela metade fará com que a emissão de tokens diminua pela metade, o que significa que a quantidade de TAO em circulação será reduzida, assim como a quantidade de TAO disponível para venda. Isso é claramente positivo.
Pode-se entender assim: na rede Bitcoin, os mineradores ganham diretamente BTC, e a redução pela metade diminuirá seus ganhos e a quantidade que podem vender. No Bittensor, as sub-redes ganham TAO, e a redução pela metade significa que o TAO que flui para essas sub-redes diminui, portanto, os mineradores, validadores e detentores de tokens também poderão vender menos TAO.
Para os tokens de sub-rede, a situação é mais complexa. O núcleo da sub-rede é um pool de liquidez, e a redução pela metade do TAO fará com que a injeção de liquidez na cadeia seja reduzida pela metade. A contração da liquidez levará a uma maior volatilidade, amplificando as variações de preço em ambas as direções.
Por exemplo, se o mercado de sub-rede (soma de preços) subiu 1% na liquidez atual na semana passada, sob um ambiente de liquidez após a redução pela metade, esse aumento pode ser marginalmente ampliado para o dobro. A direção líquida do fluxo se tornará a única variável a afetar o preço da sub-rede.
A nossa opinião é a seguinte:
Bittensor continua a ser o líder indiscutível nos campos da IA e das criptomoedas.
TAO recuperou rapidamente o preço após a dura liquidação de altcoins a 10 de outubro, demonstrando a sua forte resiliência.
O mercado de sub-rede (ou seja, a soma total dos preços) parece ter atingido o fundo.
Os fundamentos da subnet líder estão a melhorar, e a recompra começa a trazer rendimento real para o token.
Produtos de gestão de ativos de sub-rede como os da Yuma, o pedido de trust TAO divulgado pela Grayscale e o lançamento de mais DATs Bittensor tornarão mais fácil para instituições e investidores individuais acederem à sub-rede.
A taxa de retorno do staking de TAO (Root) continua a diminuir, o que pode impulsionar a entrada de TAO na sub-rede, uma vez que os investidores desejam evitar a diluição e capturar espaço de alta.
Portanto, a nossa opinião é: acreditamos que o fluxo de fundos da sub-rede está prestes a se tornar positivo. Em um ambiente de maior volatilidade e liquidez mais apertada após a redução pela metade, isso é um vento a favor para os tokens da sub-rede.
Análise de detalhes
O protocolo Bittensor distribui TAO injetando-o em pools de liquidez de cada sub-rede, na proporção do preço dos tokens da sub-rede (Alpha). Este mecanismo foi introduzido em fevereiro de 2025 através de uma atualização dinâmica de TAO, marcando a transição do sistema de distribuição de tokens do Bittensor para um modelo orientado pelo mercado.
O objetivo do design do pool de liquidez TAO é manter a estabilidade do preço do token da sub-rede. Quando a cadeia injeta TAO de um lado do pool, injeta simultaneamente Alpha do outro lado para manter o equilíbrio. Após a redução pela metade, a quantidade de TAO injetada será reduzida em 50%, e a quantidade correspondente de Alpha injetada também será automaticamente reduzida para evitar flutuações de preço.
Por exemplo, se uma sub-rede atualmente possui 10% da participação na emissão e negocia a 0,1 TAO (assumindo que o preço total seja 1 para simplificar os cálculos), ela recebe 0,1 TAO e 1 Alpha por bloco. Após a redução pela metade, a mesma sub-rede receberá 0,05 TAO e 0,5 Alpha por bloco.
O principal impacto é a desaceleração do crescimento da liquidez do TAO e do Alpha no pool da sub-rede. A diminuição da liquidez significa um aumento na volatilidade dos preços, tanto para cima quanto para baixo. Basicamente, as transações dos tokens da sub-rede apresentarão um valor Beta mais alto.
Isso tem o maior impacto sobre os mineradores. Eles são vendedores estruturais, enfrentando custos denominados em dólares, e portanto, trocam regularmente Alpha por TAO (e depois TAO por dólares) para pagar as despesas. Após a redução pela metade, a diminuição da liquidez significa que cada vez que vendem Alpha, recebem menos TAO, pois a profundidade do TAO diminui, aumentando o deslizamento. Portanto, a quantidade de TAO extraída e vendida do pool de sub-rede será reduzida.
Os proprietários da sub-rede podem enfrentar esse desequilíbrio reduzindo a emissão de mineradores em cerca de 50%, criando assim efetivamente um "halving do Alpha". Embora isso não possa restaurar completamente as condições anteriores ao halving, pode aproximar o sistema de um equilíbrio. Ao reduzir a quantidade de Alpha que entra em circulação, a sub-rede pode desacelerar a velocidade de venda do Alpha em um pool TAO mais fino, evitando que a liquidez se esgote mais rapidamente. A redução da emissão de Alpha em sincronia com o halving do TAO pode estabilizar o preço da sub-rede e aliviar a volatilidade em toda a rede.
Ou, a sub-rede pode compensar o impacto da redução pela meia, aumentando gradualmente a demanda estrutural (possivelmente através de recompra), reduzindo a necessidade de cortar a emissão de mineradores.
Análise de Impacto
O impacto direto da redução pela metade é que a sub-rede receberá menos TAO. Essa pressão fará com que mineradores menos eficientes deixem a rede, um padrão que ocorre após cada redução pela metade do Bitcoin.
Sub-redes mais fracas também enfrentarão dificuldades. Com a redução pela metade do TAO que entra, o crescimento da liquidez desacelera, a margem de lucro dos mineradores diminui e a manutenção da participação torna-se mais difícil. Isso irá reforçar a distribuição de Pareto, levando à concentração do volume de emissão em sub-redes mais fortes. Na prática, a rede redistribuirá o TAO das sub-redes mais fracas para as mais fortes.
Ao mesmo tempo, as novas sub-redes enfrentarão mais desafios ao iniciar a liquidez. Elas terão que competir por uma menor quantidade de emissões de TAO, o que significa uma redução no valor que flui para o sistema dinâmico de TAO, enquanto as novas sub-redes começam do zero. Como a injeção de Alpha no pool de liquidez também é reduzida pela metade, a taxa de crescimento da oferta circulante das novas sub-redes será mais lenta do que a das sub-redes mais antigas. Uma oferta circulante mais baixa mantém a proporção fundamental (Root Prop) em um nível mais alto por um período mais longo, o que significa que a pressão de venda sistemática nas novas sub-redes é mais evidente do que em suas predecessoras.
Mas esta é apenas uma face do problema. Se o preço do TAO subir devido à redução da pressão de vendas, os proprietários de sub-rede podem não precisar reduzir significativamente a emissão dos mineradores ou até mesmo não reduzir nada. A margem de lucro dos mineradores pode se recuperar aos níveis anteriores à metade, e os desafios de liquidez para o lançamento de novas sub-redes também podem ser aliviados à medida que o valor em dólares da emissão do TAO aumenta. Semelhante ao Bitcoin, esse efeito pode não se manifestar imediatamente, mas se tornará gradualmente visível à medida que a oferta diminuir e a demanda aumentar.
Antifragilidade
A redução pela metade trará impactos e volatilidade. O efeito da diminuição da oferta no sistema levará tempo a manifestar-se. Mas, após o Bitcoin ter validado com sucesso uma política monetária programática, não há razão para duvidar da sua eficácia. Com uma comunidade igualmente determinada, acreditamos que Bittensor seguirá o mesmo caminho.
Nassim Taleb acredita que a baixa volatilidade leva à fragilidade, pois oculta a pressão até que o sistema colapse. Em contraste, sistemas que enfrentam choques regulares tornam-se mais fortes. A redução pela metade do Bittensor é um desses choques. É um teste de estresse não intencional que pode tornar a rede mais resiliente. Este é o primeiro de muitos choques, e se a rede quiser prosperar nas próximas décadas, ela deve passar por esse tipo de forjamento.