A Falsa Confiança do Mercado de Ações numa Redução da Taxa em Setembro

Dois grandes obstáculos separam os investidores da redução da taxa de juros na qual estão apostando este mês. Após o discurso dovish de Jerome Powell em Jackson Hole, os mercados tiveram uma alta repentina à medida que os traders se tornaram cada vez mais confiantes sobre uma redução da taxa em setembro. Mas eu já assisti a este filme antes - o sentimento do mercado muda rapidamente, e os próximos indicadores econômicos podem facilmente jogar água fria sobre essas expectativas.

Não estou convencido de que este corte na taxa seja tão certo quanto Wall Street parece acreditar. Os dados continuam contraditórios, criando uma situação precária para o Fed.

Os Dados Económicos Podem Desviar Tudo

O Fed enfrenta a sua reunião de 16-17 de setembro com mandatos conflitantes - preços estáveis versus máximo emprego. Esses objetivos puxam cada vez mais em direções opostas. Após uma agressiva campanha de aumento das taxas que começou em 2022, a inflação moderou-se, mas permanece teimosamente acima da meta. O Índice de Preços ao Consumidor de julho mostrou um crescimento de 2,7% em relação ao ano anterior, com a inflação subjacente em 3,1% - ainda bem acima da meta de 2% do Fed.

Entretanto, o mercado de trabalho apresenta uma fraqueza preocupante, com apenas 73.000 empregos adicionados em julho e revisões significativas em baixa em relatórios anteriores. Esta suavização na imagem do emprego representa o caso mais forte para cortes nas taxas.

Mas aqui está o que me preocupa: o Índice de Preços ao Produtor subiu 0,9% em julho - o maior aumento desde 2022. Isso sugere que as empresas estão absorvendo custos mais altos devido a tarifas que podem eventualmente impactar fortemente os consumidores.

Dois lançamentos de dados críticos antes da reunião do Fed poderiam mudar tudo: o relatório de empregos de agosto (Setembro 5) e o IPC de agosto (Setembro 11). Um relatório de emprego mais forte do que o esperado ou uma inflação mais alta complicariam seriamente a decisão do Fed. Se o mercado de trabalho parecer mais saudável do que o antecipado, a urgência para cortes diminui. Se a inflação acelerar, cortar taxas poderia colocar gasolina nesse fogo.

Olhando Além de Setembro

Powell normalmente evita surpreender os mercados, por isso seria necessário algo dramático para mudar de curso agora. Mas os traders estão atualmente a precificar cinco cortes de taxa até 2026 - expectativas que ajudaram a impulsionar o rali do mercado deste ano.

Notei que o sentimento do mercado está a mudar rapidamente, mesmo após o discurso supostamente moderado de Powell, com as probabilidades de um corte em setembro já a diminuir. Enquanto os investidores de longo prazo não precisam entrar em pânico, a volatilidade parece inevitável.

A convicção do mercado sobre cortes de taxa em setembro parece-me excessivamente confiante. Entre sinais económicos contraditórios e a luta do mandato duplo do Fed, o caminho a seguir permanece longe de ser certo. Investidores inteligentes devem preparar-se para qualquer resultado em vez de apostar fortemente no que Wall Street considera atualmente uma certeza.