Semi Stocks ADI e MX Crescem Apesar de Tarifas e Geopolítica

Tenho acompanhado de perto o mercado de semicondutores e, apesar de todo o pessimista em torno das tarifas e das tensões com a China, alguns players de sinal analógico/misto estão realmente a prosperar. O crescimento do setor continua a ser impressionante, com a WSTS a projetar um crescimento de 15,4% nos semicondutores este ano, seguido de 9,9% em 2026. O que está a impulsionar isto? Uma alta repentina de 17,9% no crescimento de IC, com os chips lógicos a subirem impressionantes 29% e a memória a subir 17,1%.

Claro, o panorama geopolítico é traiçoeiro. A relação entre os EUA e a China continua a deteriorar-se, e a posição precária de Taiwan não me deixa dormir à noite. Se a China fizer um movimento sobre Taiwan, estaremos a olhar para uma perturbação catastrófica na cadeia de fornecimento global de chips. A ilha produz uma parte crítica dos chips de nó avançado, e qualquer conflito lá enviaria ondas de choque pelos mercados tecnológicos em todo o mundo.

No entanto, apesar desses ventos contrários, empresas como a Analog Devices e a Magnachip estão encontrando maneiras de crescer. Elas aumentaram inteligentemente sua exposição aos mercados automotivo e industrial, onde as vitórias de design permanecem por mais tempo. A perspectiva industrial é particularmente atraente - aplicações de IA-ML, cidades inteligentes, IoT - estas não são apenas palavras da moda, mas motores reais de crescimento para os próximos 5 a 10 anos.

Analisando a Analog Devices especificamente, conseguiram uma impressionante valorização de 15,2% ao longo do último ano. A sua estratégia de manter inventários de distribuidores enxutos enquanto aumenta os estoques internos dá-lhes flexibilidade neste ambiente imprevisível. Quando superaram as estimativas de lucros em 6,2% no último trimestre, não fiquei surpreso - o seu desenvolvimento de produtos inovadores e forte envolvimento com os clientes estão a dar frutos.

A Magnachip apresenta um quadro mais complexo. As suas ações caíram 33,9% ao longo do último ano, mas vejo potencial na sua mudança estratégica para negócios de IC de potência e discretos. Estão a encerrar o seu negócio de display de crescimento limitado para se concentrar em oportunidades de maior margem. Com 71 vitórias de design no último trimestre (32 de novos produtos), estão a direcionar-se para os mercados certos - automóvel, industrial e aplicações de IA que devem crescer de 51% da sua mistura para mais de 60% até 2028.

O rácio P/E a 12 meses do setor está em 28,36X, que está acima do seu valor mediano de 27,11X e superior tanto ao S&P 500 como ao setor tecnológico mais amplo. Esta valorização premium sugere que os investidores ainda acreditam na história de crescimento a longo prazo, apesar dos desafios a curto prazo.

O que está claro é que, embora o mercado de semicondutores continue vulnerável a fatores macroeconômicos, as empresas com portfólios de produtos fortes, focados em tendências de crescimento secular, ainda podem entregar resultados. O grupo de sinal analógico/misto não é imune à ciclicidade da indústria, mas aqueles posicionados nos mercados finais certos, com tecnologia diferenciada, estão encontrando caminhos para o crescimento, mesmo com tarifas e tensões geopolíticas lançando sombras sobre o setor.