Os futuros do cacau experimentaram pressão para baixo hoje, com o cacau ICE NY de dezembro (CCZ25) a deslizar -37 (-0.47%) e o cacau ICE Londres de setembro #7 (CAU25) a declinar -66 (-1.21%). O sentimento bearish do mercado decorre de preocupações de que os preços elevados do cacau e as tarifas possam continuar a reduzir o consumo de chocolate.

Relatórios recentes de grandes fabricantes de chocolate destacaram o impacto da demanda reprimida em suas operações. Por exemplo, a Lindt & Sprüngli AG revisou sua orientação de margem para baixo em julho, citando uma queda maior do que o esperado nas vendas de chocolate do primeiro semestre. Da mesma forma, a Barry Callebaut AG reduziu sua previsão de volume de vendas pela segunda vez em um trimestre, atribuindo o ajuste aos persistentemente altos preços do cacau. A empresa agora antecipa uma queda no volume de vendas do ano completo, tendo reportado uma diminuição substancial de -9,5% no volume de vendas para o período de março a maio - a maior queda trimestral em dez anos.

Apesar destes fatores em baixa, a descida nos preços do cacau permanece algo limitada devido ao aperto das invenções. Os estoques de cacau monitorizados pelo ICE mantidos em portos dos EUA atingiram um mínimo de 3 meses de 2,177,187 sacas na quarta-feira, sublinhando as restrições do lado da oferta no mercado.

No início deste mês, os preços do cacau subiram para máximas de dois meses devido a preocupações com as condições climáticas adversas nas regiões produtivas de cacau da África Ocidental. O clima frio e seco supostamente atrasou o desenvolvimento das plantas na Costa do Marfim e agravou a propagação da doença do vagem negra em Gana e na Nigéria. O Commodity Weather Group observou que os 30 dias até 15 de agosto foram os mais secos para a Costa do Marfim em quase cinco décadas, potencialmente impactando a retenção das vagens de cacau antes da colheita da safra principal que começa em outubro.

O ritmo das exportações de cacau da Costa do Marfim, embora ainda positivo, tem mostrado sinais de moderação. Dados do governo divulgados na segunda-feira revelaram que os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,79 MMT de cacau para os portos neste ano de comercialização, de 1 de outubro a 24 de agosto, representando um aumento de 5,9% em relação ao ano anterior. No entanto, essa taxa de crescimento é significativamente inferior ao aumento de 35% observado em dezembro.

Questões de qualidade em torno do cacau de meia safra da Costa do Marfim, atualmente em colheita até setembro, têm dado algum suporte aos preços. Os processadores de cacau relataram ter rejeitado caminhões de grãos de cacau da Costa do Marfim devido a preocupações com a qualidade, com cerca de 5% a 6% do cacau de meia safra em cada caminhão considerado de má qualidade, em comparação com apenas 1% durante a safra principal. O Rabobank atribui essa queda na qualidade em parte às chuvas que chegaram tarde na região, o que prejudicou o crescimento das culturas. A estimativa média para a meia safra da Costa do Marfim deste ano é de 400.000 MT, uma queda de 9% em relação aos 440.000 MT do ano passado.

Adicionando às preocupações do lado da oferta, a Nigéria, o quinto maior produtor de cacau do mundo, está projetando uma diminuição na produção. A Associação de Cacau da Nigéria prevê que a produção de cacau do país para 2025/25 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, a partir da projetada 344.000 MT para o ano de colheita 2024/25. Em uma nota positiva, as exportações de cacau da Nigéria em junho tiveram um modesto aumento de 0,9% em relação ao ano anterior, totalizando 14.597 MT.

Embora as restrições de oferta ofereçam algum suporte aos preços do cacau, a fraqueza na demanda global de cacau continua a exercer pressão para baixo. Dados recentes de associações do setor pintam um quadro sombrio das moagem de cacau em grandes regiões. A Associação Europeia do Cacau relatou que as moagem de cacau na Europa no segundo trimestre caíram 7,2% em relação ao ano anterior, totalizando 331.762 MT, superando as expectativas de uma queda de 5%. Da mesma forma, a Associação de Cacau da Ásia anunciou que as moagem de cacau na Ásia no segundo trimestre despencaram 16,3% em relação ao ano anterior, totalizando 176.644 MT, marcando o menor número do segundo trimestre em oito anos. As moagem de cacau na América do Norte também diminuíram no segundo trimestre, embora a uma taxa mais modesta de 2,8% em relação ao ano anterior, totalizando 101.865 MT.

Numa nota mais positiva para a oferta, Gana, o segundo maior produtor de cacau do mundo, está a projetar uma maior produção de cacau. O Conselho do Cacau de Gana prevê que a safra de cacau de Gana de 2025/26 aumentará em 8,3% em relação ao ano anterior, para 650.000 MT, a partir de 600.000 MT em 2024/25.

Analisando a perspectiva do mercado mais ampla, a Organização Internacional do Cacau (ICCO) revisou sua estimativa de déficit global de cacau para 2023/24 para -494.000 MT, em comparação com a projeção de fevereiro de -441.000 MT, marcando o maior déficit em mais de seis décadas. A ICCO relatou que a produção de cacau em 2023/24 caiu 13,1% em relação ao ano anterior, para 4,380 MMT, com a relação de estoques globais de cacau para moagem caindo para um mínimo de 46 anos de 27,0%. No entanto, para a temporada 2024/25, a ICCO antecipa um superávit global de cacau de 142.000 MT, que seria o primeiro superávit em quatro anos. A organização também projeta que a produção global de cacau em 2024/25 aumentará em 7,8% em relação ao ano anterior, atingindo 4,84 MMT.

À medida que o mercado do cacau navega por estas complexas dinâmicas de oferta e demanda, os comerciantes e participantes da indústria estarão a monitorizar de perto os padrões meteorológicos, previsões de produção e tendências de consumo para avaliar a futura direção dos preços do cacau.