Broadcom Sobe 13% em um Mês: Comprar, Vender ou Manter as Ações da AVGO?

Tenho observado a alta meteórica da AVGO com partes iguais de fascínio e ceticismo. A ação subiu 12,7% em apenas um mês, superando tanto os seus concorrentes da indústria como o setor tecnológico mais amplo. Embora muitos investidores estejam a correr para embarcar nesta nave espacial alimentada por IA, não estou completamente convencido de que a altitude seja sustentável.

Claro, a Broadcom superou concorrentes de semicondutores como a Rambus e a Marvell Technology desde o início do ano, mas a questão permanece: este crescimento é justificado ou estamos a testemunhar mais uma bolha tecnológica em formação?

Os aceleradores de IA personalizados da empresa (XPUs) estão certamente impulsionando um impressionante crescimento de receita. Esses circuitos integrados específicos para aplicações são cruciais para o treinamento de modelos de IA Generativa, e a demanda está disparando. Gigantes da tecnologia como Alphabet e Meta estão a comprá-los, empurrando as receitas de XPU para um crescimento de dois dígitos no segundo trimestre do exercício fiscal de 2025.

A rede é outro ponto positivo, com as receitas de redes de IA a aumentarem 170% ano a ano. O portfólio da Broadcom de switches Tomahawk, routers Jericho e NICs ajudou-a a capturar uma quota de mercado significativa entre os hyperscalers.

Mas é aqui que meu entusiasmo esfria. As orientações da empresa para o Q3 revelam uma preocupação com a fraqueza nos negócios de armazenamento em servidores, sem fio e industrial. O crescimento projetado da receita de $15.8 bilhões (21% ano a ano) mostra apenas uma modesta melhoria sequencial. O mais preocupante é a expectativa de uma queda sequencial de 130 pontos base na margem bruta, graças aos mesmos XPUs que estão impulsionando o crescimento da receita. Produtos de margem mais baixa podem aumentar a receita, mas estão pressionando a lucratividade.

A avaliação da ação me deixa ainda mais inquieto. Negociando a 18,13x o Preço/Vendas projetado para 12 meses, a AVGO exige um prémio enorme em comparação com os 6,65x do setor, os 9,57x da Rambus e os 7,31x da Marvell. É um preço elevado a pagar, mesmo para uma empresa com o impressionante portfólio da Broadcom.

Aprecio a sólida posição de caixa da Broadcom ($9.47 bilhões) e o robusto fluxo de caixa livre ($6.41 bilhões no Q2, representando 43% da receita). A empresa usou essa força financeira para reduzir $1.6 bilhões em dívidas, distribuir $2.8 bilhões em dividendos e recomprar $4.2 bilhões em ações. Esse é um comportamento amigável para os acionistas com o qual posso concordar.

As parcerias da Broadcom com gigantes da indústria como NVIDIA, Arista Networks, Dell e outros certamente a posicionam bem para um crescimento contínuo da receita de IA, projetado para aumentar 60% ano a ano, chegando a $5.1 bilhões no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2025.

As inovações de segurança da empresa também merecem destaque, com as atualizações recentes do VMware vDefend e a introdução da Previsão de Incidentes para o Symantec Endpoint Security Complete. Estes desenvolvimentos, juntamente com a disponibilidade geral do VMware Cloud Foundation 9.0, mostram que a Broadcom não está descansando sobre os seus louros.

Mas, no final das contas, a combinação da pressão de margem e da valorização premium faz-me hesitar. Eu esperaria por um ponto de entrada mais atraente antes de considerar as ações da AVGO, apesar das suas inegáveis forças no espaço da IA.