O Jogo do Bitcoin: As Participações Crescentes da MARA Vão Impulsionar a Alta das Ações?

Olhando para a agressiva estratégia de aquisição de bitcoin da Marathon Digital, não posso deixar de me perguntar se estão a preparar-se para uma vitória espetacular ou uma queda catastrófica. Com os analistas a projetar que as ações da MARA atinjam entre 21,21€ e 34,10€ até 2025, a empresa parece estar a apostar tudo na contínua ascensão do bitcoin.

Como alguém que assistiu às oscilações selvagens do mercado de criptomoedas, sou cético em relação à abordagem total da MARA. Atualmente, estão a manter quase 50.000 bitcoins - impressionante, mas ainda ofuscado pela enorme tesouraria de 638.985 bitcoins da Strategy. A diferença é marcante e mostra quão competitivo este espaço se tornou.

O que mais me preocupa é a volatilidade inerente em atar as fortunas da sua empresa tão diretamente a uma única classe de ativos. Embora a estratégia espere um rendimento de 30% em bitcoin e $20 bilhões em ganhos, assumindo que o bitcoin atinja $150,000, a MARA enfrenta desafios muito mais acentuados, com analistas a preverem perdas líquidas contínuas de cerca de $0.8 bilhões.

O impulso da administração Trump por uma reserva estratégica de bitcoin e a potencial inclusão de 401(k) criptomoeda poderiam certamente aumentar a adoção, mas será que será suficiente para justificar a avaliação atual da MARA? Negociando a uma razão preço/valor contábil de 1,26X, pode parecer mais barato do que o 1,96X da Strategy, mas mais barato nem sempre significa melhor valor.

As projeções de crescimento da receita para a MARA parecem promissoras, com 56% para 2025, superando significativamente os magros 0,7% da Strategy. No entanto, a persistente perspectiva negativa de lucros levanta sinais de alerta sobre a sustentabilidade.

Eu vi muitas empresas aproveitarem a onda das criptomoedas apenas para quebrar quando a maré muda. Embora a MARA tenha expandido estrategicamente a capacidade de mineração a baixos custos, ainda está tentando alcançar em um campo cada vez mais lotado, onde os grandes jogadores continuam a ficar maiores.

O espaço da mineração de criptomoedas está a evoluir rapidamente, com concorrentes como a Riot a explorar aplicações de IA e computação de alto desempenho. Sem uma diversificação semelhante, a MARA corre o risco de ficar para trás se a economia da mineração de bitcoin mudar de forma desfavorável.

Para os investidores que estão de olho neste espaço, a questão não diz respeito apenas à trajetória de preço do bitcoin, mas se a MARA pode executar de forma eficiente o suficiente para transformar suas participações em bitcoin em rentabilidade real antes que a próxima queda do mercado ocorra.