Estou a apostar contra o comboio da hype da Nvidia após o acordo da AMD com a OpenAI

O mercado de chips de IA ficou muito mais interessante. Com a OpenAI juntando-se à AMD, tenho questionado seriamente se a aparente dominância imbatível da Nvidia pode finalmente estar enfrentando uma ameaça legítima.

Há mais de um ano, a Nvidia tem essencialmente desfrutado de um monopólio no espaço dos chips de IA. As suas GPUs tornaram-se o padrão de facto para o treino de grandes modelos de linguagem, fazendo com que o preço das suas ações disparasse para níveis estratosféricos. Mas os mercados odeiam monopólios - eles são ineficientes e, eventualmente, atraem concorrência.

O acordo da AMD com a OpenAI representa exatamente o tipo de competição que pode finalmente pressionar as margens da Nvidia. Embora muitos analistas ainda classifiquem a NVDA como uma "compra forte", sou cético quanto à capacidade da empresa de manter sua trajetória de crescimento agora que a AMD está atacando agressivamente seu núcleo de negócios de IA.

As ações atualmente são negociadas a aquilo que muitos chamariam de "avaliação razoável" tendo em conta a sua taxa de crescimento, mas avaliações razoáveis rapidamente se tornam irrazonáveis quando o crescimento desacelera. Se a AMD começar a capturar uma quota de mercado significativa em chips de IA, os investidores da Nvidia podem estar à espera de um rude despertar.

O que é particularmente preocupante é quão dependente a Nvidia se tornou da receita relacionada à IA. Seu negócio de jogos, que antes era seu principal foco, ficou em segundo plano em relação aos chips para data centers. Esse risco de concentração os torna vulneráveis a quaisquer mudanças no cenário da IA.

Não estou a dizer que a Nvidia está condenada - eles ainda têm tecnologia incrível e uma vantagem de primeiro a entrar. Mas o mercado os avaliou para uma perfeição absoluta, deixando pouco espaço para erro se a concorrência se intensificar ou se a adoção de IA desacelerar, mesmo que ligeiramente.

Para os investidores que estão com ganhos massivos em Nvidia, pode ser hora de retirar algumas fichas da mesa. A parceria entre a AMD e a OpenAI sinaliza que os dias da dominância indiscutível da Nvidia em IA podem estar contados.