Gestor da Bitwise chama $20B Cripto Wipeout a pior liquidação da história do mercado

A dramática venda de sexta-feira entrou para os livros de recordes como o que um gestor de portfólio da Bitwise descreveu como o pior evento de liquidação na história das criptomoedas, eliminando mais de $20 bilhões em valor, à medida que a liquidez desapareceu e a liquidação forçada dominou o mercado.

O gerente, que supervisiona o Bitwise Multi-Strategy Alpha Fund, disse que o Bitcoin caiu 13% em uma única hora, enquanto tokens de menor capitalização sofreram colapsos ainda mais acentuados. Em algumas exchanges, ativos como Cosmos (ATOM) caíram brevemente "para praticamente zero" antes de se recuperarem, sublinhando o quão frágil a liquidez se tornou durante o evento.

O wipeout, de acordo com o gerente, eliminou quase $65 bilhões em interesse em aberto, redefinindo a posição especulativa para níveis não vistos desde julho. Mas ele enfatizou que a escala das perdas era secundária à quebra estrutural que as causou. "Quando a incerteza aumenta, os provedores de liquidez alargam as cotações ou recuam totalmente," explicou ele. "Liquidações orgânicas param de liquidar a preços de falência, e as exchanges são forçadas a ativar ferramentas de emergência."

Entre essas ferramentas estavam os sistemas de auto-desalavancagem, mecanismos que fecham forçosamente posições de counter lucrativas quando os traders perdedores não conseguem mais atender às chamadas de margem. O gerente disse que essa salvaguarda foi ativada em várias plataformas principais à medida que os pools de colateral se esvaziavam.

Ele também observou que alguns cofres de liquidez, incluindo o HLP da Hyperliquid, capitalizaram o caos ao absorver ativos em dificuldades a preços muito baixos e vender durante as recuperações.

Enquanto as exchanges centralizadas suportaram o peso da turbulência devido ao afinamento dos livros de ordens, as plataformas DeFi permaneceram em grande parte estáveis. Protocolos como Aave e Morpho, que dependem de colaterais de primeira linha, como BTC e ETH, evitaram falências em cascata. Ambos também se beneficiaram de salvaguardas de contratos inteligentes, incluindo o peg codificado de Aave $1 para USDe, que ajudou a prevenir contágio nos mercados descentralizados.

O gerente concluiu que o episódio serviu como um lembrete claro da fragilidade sistêmica das criptomoedas: quando a volatilidade aumenta e a alavancagem se desfaz, o verdadeiro teste não está nos preços, mas na resiliência da própria infraestrutura do mercado.