A loucura institucional de 2025: ETPs globais e empresas listadas consomem 944.000 BTC, com a lacuna de oferta a expandir-se para 7,4 vezes.

🔵 Validação de dados e comparação de escala

De acordo com as estatísticas da Bit até 10 de agosto de 2025, os produtos de negociação de Bitcoin (ETP) e as empresas listadas globalmente adquiriram um total de 944.330 BTC. Este volume representa 7,4 vezes a nova oferta de Bitcoin em 2025 (cerca de 128.000 BTC), destacando o enorme abismo entre a demanda institucional e a oferta natural. Se expandirmos o intervalo de tempo para o ano inteiro, as empresas listadas já aumentaram sua participação em Bitcoin no valor de 47,3 bilhões de dólares em 2025, superando em muito o fluxo de 31,7 bilhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista dos EUA no mesmo período. Este estado de desequilíbrio se agravou após o quarto halving do Bitcoin (a produção diária de novas moedas caiu de 900 BTC para 450 BTC).

📊 Distribuição e dinâmica do poder de compra institucional

A demanda institucional é impulsionada principalmente por duas categorias de entidades:

1. Acumulação direta por empresas cotadas: No primeiro semestre de 2025, as empresas cotadas adquiriram 237.664 bitcoins (no valor de 26,2 mil milhões de dólares), superando a compra de 117.000 unidades por ETFs no mesmo período. O líder MicroStrategy aumentou a sua posição em bitcoins no valor de 17 mil milhões de dólares apenas este ano, totalizando uma detenção superior a 628.000 bitcoins.

2. ETP continua a acumular: o total de posições em ETF de Bitcoin à vista nos EUA já atingiu 1.496 milhões de BTC, representando 7,12% do suprimento total de Bitcoin. O iShares Bitcoin Trust da BlackRock ocupa a primeira posição com 625 mil BTC.

É importante notar que a estratégia de compra das empresas apresenta a característica de "ignorar a volatilidade dos preços". Nick, diretor de pesquisa da Ecoinometrics, apontou que as empresas cotadas estão mais preocupadas em "aumentar as reservas de Bitcoin" do que nas flutuações de preços de curto prazo.

🌐 Causas profundas da escassez de oferta

O desequilíbrio entre oferta e procura resulta de três fatores estruturais.

• Mecanismo de halving com restrição rígida: o quarto halving do Bitcoin irá comprimir a nova oferta anual para cerca de 164.000 BTC, enquanto a compra trimestral de instituições pode ultrapassar esse valor (como em Q2 de 2025, onde empresas listadas e ETFs adquiriram um total de 242.000 BTC).

• O sentimento FOMO das instituições se espalha: até agosto de 2025, 80 empresas listadas globalmente possuem Bitcoin, um aumento de 142% em relação às 33 empresas de 2023. A política do governo Trump de estabelecer uma reserva de Bitcoin nos EUA intensifica a urgência das empresas de "não poderem ficar de fora".

• Modo de custódia bloqueia a liquidez: As empresas listadas geralmente alocam Bitcoin em soluções de custódia em cadeia (como a carteira offline da MicroStrategy), resultando na redução adicional do volume circulante real. Atualmente, a participação total de instituições e ETFs detém mais de 16% da oferta circulante de Bitcoin, e o saldo disponível nas bolsas caiu para menos de 5% do fornecimento total.

💹 O impacto na estrutura do mercado e nos preços

A escassez de suprimentos já provocou um efeito de mercado significativo:

• Pressão ascendente sobre os preços institucionalizada: o volume de compras das instituições continua a exceder a nova oferta, o que significa que cada novo Bitcoin produzido precisa atender a várias vezes a demanda, proporcionando um suporte rígido aos preços. Os analistas preveem que o Bitcoin pode ultrapassar os 200 mil dólares em 2025.

• Mudanças na estrutura de volatilidade: devido ao fato de que as posições institucionais têm como objetivo reservas de longo prazo (como o MicroStrategy que afirma "nunca vender"), a pressão de venda no mercado foi reduzida, mas isso também pode levar a quedas repentinas em momentos de falta de liquidez.

• Acúmulo de risco no mercado de derivados: futuros de Bitcoin da CME apresentam uma lacuna de preço superior a 10.000 dólares, e a negociação com alta alavancagem amplifica o risco de volatilidade em um ambiente de baixa liquidez.

⚠️ Riscos potenciais e desafios de sustentabilidade

Apesar da perspectiva otimista, a tendência atual implica três grandes riscos:

1. Possibilidade de reversão da regulamentação: Se o governo dos EUA mudar para uma política mais restritiva em relação às criptomoedas (como a revogação das políticas de Trump após a administração do Partido Democrata), isso pode desencadear uma redução concentrada das participações institucionais.

2. Sinal de sobrecompra técnica: o índice de força relativa (RSI) do Bitcoin tem atingido várias vezes níveis altos, e se o preço recuar para abaixo de 110.000 dólares, pode provocar uma liquidação em cadeia.

3. Preocupações com a centralização ecológica: os 10 maiores entidades detêm mais de 3 milhões de BTC, a concentração excessiva pode contrariar o princípio da descentralização.

💎 Conclusão: de um novo ciclo de desajuste entre oferta e demanda à reavaliação de valor

A diferença de 7,4 vezes entre a demanda institucional e a oferta natural marca a transição do Bitcoin de um ativo especulativo dominado por pequenos investidores para um recurso escasso com preços determinados por instituições. A continuidade dessa mudança depende de três variáveis principais: o impacto da política monetária do Federal Reserve nos custos de capital, a taxa de penetração do Bitcoin na alocação de ativos tradicionais e se soluções tecnológicas como Layer2 podem aliviar a congestão na blockchain. Se a tendência atual continuar, o Bitcoin poderá desafiar uma avaliação de um milhão de dólares na próxima década, mas os investidores devem estar atentos a correções técnicas de curto prazo e riscos de cisnes negros políticos.