Incidente XPL: Revelando o Futuro dos Protocolos Perp e o Cenário de Compartilhamento de Lucros $30B

A situação do XPL em 26 de agosto na Hyperliquid? Isso nos diz muito sobre o que há de errado com os contratos perpétuos DeFi 🔍

Apenas 19 minutos. Foi tudo o que levou. Ordens de compra maciças inundaram o livro de ordens do XPL entre as 05:36 e as 05:55. Os preços dispararam quase 200%. Um ciclo desagradável formou-se. Varredura de livro. Liquidação. Repetir. 📈

Às 05:55, as baleias tinham extraído mais de 16 milhões de dólares. As posições curtas foram esmagadas. O mercado normalizou minutos depois. Tarde demais para muitos traders. Foram. Tudo. Em minutos.

Não apenas XPL. Os contratos futuros de ETH na Lighter caíram para $5,100 ao mesmo tempo. Parece que os mesmos problemas estão em toda a parte 🚨

O que está realmente errado com os livros de ordens

Não se trata de oráculos ou limites de posição. Existem questões mais profundas.

1. Depth Mirage - Os livros parecem profundos. Não são. Quando poucos jogadores detêm a maioria das fichas, pequenos movimentos criam avalanches 📊

2. Fraquezas da Ancoragem de Preços - Mercados finos permitem que transações internas dominem os preços de marca. Mesmo oráculos nem sempre conseguem ajudar 📉

3. Espirais de Morte de Liquidação - Cada liquidação empurra os preços ainda mais. Aciona mais liquidações. E assim por diante 💥

Limites de posição? Não é a resposta. As pessoas apenas dividem carteiras. O problema reside dentro do próprio modelo de livro de ordens quando a liquidez se torna escassa.

Perps 101 Revisitado

Quando você faz uma posição longa em ETH com perps, você está utilizando alavancagem. Duas perguntas são importantes:

1. De onde vêm os lucros - Contrapartes ou pools de LP
2. O que determina o preço - Os mercados tradicionais utilizam transações. A maioria dos perps em cadeia depende de oráculos externos 🏦

O Problema do Oráculo

É meio surpreendente quando você pensa sobre isso: posições on-chain de mais de $100M não criam volume correspondente nos mercados à vista. A demanda on-chain não move o preço. O risco se acumula.

Então temos problemas opostos. Os livros de ordens reagem rápido demais (risco de manipulação). Os preços dos oráculos reagem devagar demais (risco acumulado) ⏱️

Liquidez On-Chain: A Verdade Desconfortável

Até os principais tokens têm uma liquidez surpreendentemente baixa:

• Tokens principais da Arbitrum? Apenas milhões em profundidade dentro de faixas de preço de 0,5%
• Uniswap não consegue lidar com impactos de vários milhões de dólares para tokens importantes

A profundidade real é muito menor do que parece. Torna até os principais tokens vulneráveis quando as coisas ficam selvagens 🌊

O Caminho a Seguir

Três abordagens parecem promissoras:

1. Aja Antes que os Problemas Cheguem - Verifique a saúde do mercado antes da execução. Limite as coisas arriscadas proativamente 🛡️

2. Conectar aos Mercados Spot - Vínculo de posições de contrato com pools spot. Amortecer os riscos 🔄

3. Proteger os LPs em Primeiro Lugar - Integrar a gestão de risco dos LPs nos protocolos. Tornar os riscos claros 🛠️

O Dinheiro em Jogo

Os perp swaps geram mais de $30B taxas anuais. Algumas bolsas e formadores de mercado profissionais ficam com a maior parte 💰

Novos protocolos que usam tecnologia AMM podem mudar isso. Eles dividem a criação de mercado em liquidez agrupada. Pessoas comuns poderiam partilhar esses lucros. Não está totalmente claro se vai funcionar, mas o potencial está lá 🚀

Projetos como AZEx ( usando Uniswap v4 Hook) estão tentando combinações de controles de risco, taxas dinâmicas e congelamentos de emergência juntamente com pooling de LP 🌕

Pensamentos Finais

XPL ensina-nos algo importante. O verdadeiro perigo não está nos gráficos. Está na forma como estes protocolos são desenhados.

Os perpétuos DeFi baseados em livro de ordens continuarão a ter esses problemas. Liquidez insuficiente. Muito concentrada.

Os protocolos de próxima geração devem resolver tanto a gestão de riscos quanto a partilha de lucros neste enorme mercado. Os vencedores moldarão o futuro do DeFi 🔥

(Apenas uma submissão. Não necessariamente a visão da BlockBeats)