A Fábrica de Suor Corporativa por trás do sonho de "Troca Universal" da Coinbase

Eu assisti à Coinbase adotar a infame cultura de trabalho 996 da China com uma mistura de descrença e nojo. Quando Armstrong tweetou orgulhosamente sobre sua equipe de Nova York trabalhando das 9h às 21h ( e além ) para construir sua "Everything Exchange", quase cuspi meu café. Que tipo de CEO se gaba de sobrecarregar seus funcionários em 2025?

As respostas estavam previsivelmente divididas - os ocidentais chamaram-no de tóxico, enquanto os asiáticos o desconsideraram como uma prática padrão. Mas essa devoção cega ao excesso de trabalho esconde o verdadeiro pânico da Coinbase: estão a perder relevância no espaço cripto.

Veja as suas finanças - os lucros do Q1 caíram impressionantes 94% em relação ao ano anterior, com as receitas de negociação a despencar em todos os setores. Claro, o Q2 mostrou $1,4 mil milhões em lucro líquido, mas não nos iludamos - isso é principalmente ganhos em papel da sua investimento na Circle, não negócios reais de negociação. A sua operação central está a minguar enquanto os ETFs, plataformas de negociação on-chain e a Robinhood dividem a sua base de clientes.

A Coinbase não é única nessa desesperação. Cada grande exchange está pressionando seus trabalhadores ainda mais enquanto se esforçam por transformação. A era de ouro das exchanges de cripto está se apagando, e eles sabem disso.

As aventuras de Armstrong em Washington são quase cômicas. Em 2019, ele entrou com pompa no Capitol Hill armado com slides, apenas para enfrentar legisladores que pensavam que ele era "o CEO do Bitcoin" ou perguntavam se a cripto era "uma espécie de videojogo." Falar sobre um choque cultural.

A obsessão de conformidade dele não nasceu da virtude, mas da necessidade. No início, os bancos mal tocavam na Coinbase, tornando operações básicas como a folha de pagamento um pesadelo. Armstrong aprendeu que a ambiguidade regulatória é uma arma que pode ser usada contra ele por figuras como Gensler e Warren.

Então ele virou-se fortemente para a conformidade - licenças, procedimentos KYC/AML, reuniões intermináveis com reguladores. Quando isso não foi suficiente, ele construiu uma máquina de lobby: equipas de políticas, StandWithCrypto.org, "índices pró-crypto" para membros do Congresso, e financiamento para super PACs.

Até 2024, os eleitores de criptomoeda tornaram-se uma força, e Washington finalmente notou os 50 milhões de americanos que usam carteiras de criptomoeda. Entretanto, em Wall Street, Armstrong jogou sua carta de conformidade magistralmente, transformando o USDC em uma vaca leiteira que gerou quase um bilhão de dólares em receita de juros para a Coinbase apenas em 2024.

Mas a conformidade não os está a salvar da realidade do mercado. Os ETFs estão a comer-lhes o lanche com taxas que fazem a comissão de negociação de 0,5% da Coinbase parecer um roubo à mão armada. A negociação em cadeia criou novos hábitos de utilização onde as bolsas centralizadas são apenas pontes glorificadas para depósitos e levantamentos. E a Robinhood está a desviar os seus preciosos jovens investidores de retalho com uma interface mais familiar e taxas mais baixas.

A visão "Universal Exchange" de Armstrong soa grandiosa - todos os ativos na blockchain, democratizando o acesso a valores mobiliários dos EUA para investidores globais, tornando-se um sistema operativo financeiro 24/7. Mas cheira a desespero.

As aquisições contam a história: Spindl, Iron Fish, Liquifi e Deribit - todas peças de um quebra-cabeça frenético para construir algo que transcende a simples negociação. Stablecoins, carteiras, cadeias públicas, serviços institucionais - Armstrong quer que a Coinbase seja uma hibridação profana da Apple, Visa e AWS para o Web3.

Esta não é a competição vibrante de ontem sobre velocidades de listagem e descontos de taxas. É uma batalha sombria pela sobrevivência, construindo uma infraestrutura pesada através de horas extras incansáveis. Eles estão lutando pelo controle dos pontos de entrada de capital, sistemas de identidade e redes de compensação.

A festa do tráfego acabou. Agora é sobre quem consegue garantir a posição mais forte no tabuleiro ecológico - e aparentemente, moer os funcionários até à exaustão através de horários de trabalho 996 é o caminho escolhido por Armstrong para chegar lá.