Bitcoin atinge um novo recorde histórico devido a múltiplos fatores impulsionadores

Bitcoin esta manhã ultrapassou os 112 mil dólares, atingindo um novo recorde histórico. Este aumento é o resultado da interação de múltiplos fatores, incluindo a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração da entrada de capital institucional. Este artigo irá rever a dinâmica do mercado desde junho, analisar o impacto dos conflitos geopolíticos e dos dados económicos nos ativos de risco, e explorar o desempenho único do Bitcoin nesta onda de recuperação e as suas direções futuras.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. Apesar do cenário macroeconômico severo, os ativos de risco apresentaram uma recuperação geral. As ações dos EUA encerraram em alta, com o Nasdaq 100 e o S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin caiu para menos de 100.000 dólares no meio do mês, mas depois teve uma forte recuperação, subindo 2,84% no mês. Em comparação, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando grande volatilidade, ficando atrás de outros ativos principais com uma queda de 2,41%.

No início do mês, o mercado mostrou-se otimista de forma geral, com os investidores a digerirem os dados macroeconômicos e a situação geopolítica de maneira bastante positiva. Embora as relações comerciais entre os EUA e a China tenham começado a mostrar tensão, houve um alívio após a conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o nível mais baixo desde 2022, e a OCDE rebaixou novamente as suas previsões de crescimento global. Os dados econômicos dos EUA apresentaram um misto de resultados: o emprego não agrícola superou as expectativas, a taxa de desemprego manteve-se estável, o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego diminuiu inesperadamente, enquanto as vendas no varejo recuaram. O CPI de junho novamente ficou abaixo das expectativas, reforçando a noção de um abrandamento da inflação. Na reunião do FOMC de junho, o Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas pela quarta vez consecutiva, afirmando que é necessário esperar mais sinais sobre inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias turbulências em junho, incluindo conflitos públicos de figuras políticas sobre políticas fiscais e um breve aumento nas tensões geopolíticas. Nas duas últimas semanas do mês, o sentimento do mercado melhorou e a participação institucional aumentou, levando à recuperação do Bitcoin. O fluxo líquido total para ETFs de Bitcoin em junho ultrapassou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por outro lado, enfrentou maior volatilidade e correções mais profundas, com as razões específicas ainda não claras. Ao mesmo tempo, estratégias de tesouraria de criptomoedas ganharam atenção, com várias empresas começando a expandir suas posições para ativos não Bitcoin como ETH, SOL, BNB e HYPE, mostrando o reconhecimento do mercado por essa estratégia.

A geopolítica tornou-se o foco no final de junho. Após a eclosão da guerra em 13 de junho, os preços dos ativos criptográficos caíram acentuadamente, enquanto as ações dos EUA permaneceram estáveis. Após o anúncio do acordo de cessar-fogo no dia 24, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente, e ativos tradicionais de refúgio, como ouro e petróleo, recuaram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre um conflito prolongado.

Diversificação da alocação institucional em ativos criptográficos

A adoção rápida da estratégia de tesouraria cripto pelas empresas em 2025 tornou-se uma tendência inesperada, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, com o número de empresas relacionadas quase dobrando. No mês, o volume de compra de Bitcoin pelas empresas de tesouraria cripto já ultrapassou o total de entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista nos EUA, que é de 40 bilhões de dólares.

Embora o Bitcoin e o Ethereum ainda dominem, cada vez mais empresas estão começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX e HYPE, mostrando uma tendência de diversificação além das moedas principais. Das 53 empresas de tesouraria criptográfica confirmadas, 36 se concentram em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e HYPE, e 1 aloca TRX, FET, além de um portfólio diversificado de altcoins.

Esta tendência deverá continuar, com empresas a continuarem a avançar e o mercado a demonstrar uma forte vontade de fornecer financiamento suficiente e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado começou a questionar esta estratégia, especialmente algumas empresas que alocam ativos criptográficos através de financiamento por dívida, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, é comum o uso de obrigações convertíveis a zero ou a baixo juro; ao vencimento, se estiverem "dentro do dinheiro", os investidores podem converter para ações, se estiverem "fora do dinheiro", a empresa precisa reembolsar em dinheiro, gerando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas até carecem de caixa suficiente para pagar juros.

Neste caso, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta: vender ativos criptográficos para angariar fundos, emitir novas dívidas para pagar dívidas antigas, emitir novas ações para financiar, ou, quando o valor dos ativos for insuficiente, podem entrar em default. O caminho específico dependerá das condições do mercado na data de vencimento. Em comparação, a emissão de ações para aumentar a aquisição de ativos criptográficos apresenta menor risco, pois não envolve obrigações de reembolso obrigatórias e é mais facilmente aceita pelo mercado.

De acordo com relatórios recentes, as preocupações atuais do mercado em relação à estrutura de alavancagem podem ter sido ampliadas. A maioria das dívidas emitidas por empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Atualmente, essa estrutura de dívida ainda não representa uma ameaça iminente, mas se mais empresas adotarem essa estratégia e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais irão se acumular gradualmente.

O setor de stablecoins atinge um ponto de viragem

Junho de 2025 será um período de viragem crucial na indústria das moedas estáveis, impulsionado principalmente por dois eventos significativos: uma empresa que conseguiu uma oferta pública inicial e o Senado dos EUA que aprovou a lei GENIUS, a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis nos EUA.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa de stablecoins nativas a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com suas ações a dispararem mais de 6 vezes em junho. Embora tal alta sugira que o preço da IPO pode ter sido baixo, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, a lei GENIUS foi aprovada no Senado com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um avanço após longas negociações. Atualmente, foi entregue à Câmara dos Representantes, onde alguns deputados sugeriram incorporá-la em uma proposta mais ampla. No entanto, o futuro da fusão ainda é incerto, especialmente no contexto de uma oposição pública de um determinado político.

Sob a pressão regulatória, o interesse das empresas em stablecoins continua a crescer. Gigantes do varejo nos EUA estão considerando emitir suas próprias stablecoins; um grande player de pagamentos está integrando diversos produtos de stablecoin para expandir ainda mais o suporte ao ecossistema. Essas empresas não apenas competem para emitir, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e uso real. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso das stablecoins dependerá de sua penetração e cobertura de usuários em cenários de pagamento reais.

Internacionalmente, essa tendência também está se espalhando gradualmente. Uma empresa já obteve licença regulatória para stablecoin em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está explorando a emissão de uma stablecoin ancorada no won sul-coreano. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados nesse desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida, marcando a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain. A próxima fase foca na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações. Uma plataforma de negociação lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas. Outra plataforma também está buscando a respectiva licença nos Estados Unidos para promover produtos similares. Essas tentativas pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com a expectativa de que o próximo passo inclua categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

A guerra que eclodiu em meados de junho de 2025 durou 12 dias. Embora tenha atraído a atenção global, seu impacto a longo prazo sobre ativos de risco é limitado. No início do conflito, os mercados de criptomoedas e ações reagiram de forma moderada; no entanto, após um ataque aéreo de um determinado país, os preços dos ativos de criptomoeda caíram drasticamente. Com o anúncio do cessar-fogo, os preços recuperaram-se rapidamente. Embora ainda houvesse ataques esporádicos no final do mês e a guerra não tenha terminado oficialmente, o mercado como um todo já se restabeleceu.

Durante este período, o Bitcoin apresentou uma tendência de alta em sincronia com o mercado de ações dos EUA, sem mostrar propriedades de refúgio. O desempenho do Bitcoin foi superior ao do ouro e ao mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de 4 bilhões de dólares em ETFs, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria, e sinais de compra soberana surgindo, mostrando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente breve.

Os conflitos também despertaram um novo foco na infraestrutura de criptomoedas local de certos países, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. Há rumores de que algumas minas foram danificadas, levando a uma queda na capacidade de computação da rede. No entanto, as flutuações de capacidade de computação a curto prazo são frequentemente mais suscetíveis a diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que os conflitos tenham causado danos sistêmicos às instalações de mineração. Uma outra possível explicação é que a onda de calor em algumas partes dos Estados Unidos forçou os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Este conflito também gerou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro de certos países. Há muito tempo, esse país enfrenta alta inflação, sanções internacionais e instabilidade cambial, levando à adoção massiva de criptomoedas por parte da economia informal e da economia cinza.

Dados passados mostram que, durante certos eventos políticos, houve um aumento significativo na saída de ativos criptográficos do país. Bitcoin e uma certa rede de blockchain sempre foram as principais redes blockchain utilizadas no país. No entanto, nesta fase de conflito, o volume de transações e liquidações de stablecoins on-chain não apresentou um aumento significativo, o que indica que o padrão geral de uso de criptografia não mudou devido aos conflitos, e a atividade on-chain de detentores de curto prazo diminuiu.

Apesar de os dados na cadeia não apresentarem anomalias, a indústria cripto surge de forma simbólica: a maior bolsa de criptomoedas do país foi alvo de um ataque hacker de 9 milhões de dólares, realizado por um grupo que apoiava a parte oposta, e deixou mensagens de oposição através do endereço da carteira. Esta bolsa já esteve associada a fluxos financeiros de certas entidades, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um objetivo de lucro.

Um país é um dos que mais sofre de desvalorização da moeda a nível global e que está sob sanções há muito tempo. Neste tipo de sociedade, os ativos criptográficos desempenham de fato um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. A sua dimensão política e de rede demonstrada nesta ronda de conflitos indica ainda mais que a criptomoeda se tornou parte dos sistemas financeiros de certos países.

Variáveis chave de julho vão determinar a direção do mercado

Em julho de 2025, o foco do mercado estará concentrado em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um recente projeto de lei assinado pode expandir significativamente o déficit fiscal, que já está acima do esperado. Os últimos dados econômicos mostram que os gastos do governo continuam a exceder os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser uma consideração central, mas os dados recentes mostram que já houve um alívio. O índice PCE núcleo apresenta uma tendência de queda, com apenas um aumento mensal registado em fevereiro de 2025, e o aumento pode ser principalmente devido à pressão de preços anterior relacionada com tarifas. Atualmente, a inflação parece estar sob controle, mas o verdadeiro risco reside na possibilidade de o banco central reduzir as taxas de juros prematuramente, o que pode reacender o aumento dos preços.

O mercado de trabalho continua apertado, proporcionando maior flexibilidade nas decisões do banco central. O emprego em junho superou as expectativas, com a taxa de desemprego caindo para 4,1%, abaixo da previsão mais otimista. Essa queda é parcialmente atribuída à participação da força de trabalho, que caiu de 62,4% para 62,3%. Atualmente, as expectativas do mercado para uma redução da taxa de juros em julho caíram para zero, com uma expectativa total de duas reduções ao longo do ano, dependendo da evolução das tarifas e dos dados de crescimento.

Outra tendência que requer atenção próxima é a contínua fraqueza do dólar. A incerteza econômica, a falta de clareza nas políticas fiscais e as expectativas de possíveis cortes nas taxas de juros estão impulsionando a fraqueza do dólar. O índice do dólar está a caminho do seu pior desempenho no primeiro semestre desde 1973. Os ativos de risco cotados em dólares, a fraqueza do dólar ajuda a explicar a resiliência atual do mercado de ações e o forte desempenho do Bitcoin, embora os dados fundamentais sejam complexos. Ao mesmo tempo, a oferta monetária M2 dos EUA está próxima de máximas históricas, a liquidez do mercado é abundante, e se o banco central mudar para uma política mais flexível no segundo semestre, o dólar poderá ficar ainda mais pressionado.

Pontos-chave a serem observados em julho:

• 11 de julho: Publicação do CPI
• 16 de julho: Publicação do PPI e do Livro Bege da Reserva Federal
• 30 de julho: Decisão da taxa do FOMC