Análise da lógica de investimento DePIN: haverá oportunidades Alpha nos próximos anos

A Grayscale listou alguns dos principais projetos DePIN e seus valores de mercado no relatório de pesquisa DePIN publicado no início deste ano. Desde 2022, DePIN e IA têm sido vistos como duas novas direções de investimento em criptomoedas. No entanto, parece que ainda não surgiu um projeto verdadeiramente representativo no campo do DePIN. Embora o Helium seja considerado um projeto de destaque, sua criação ocorreu até mesmo antes do conceito de DePIN; enquanto os projetos Bittensor, Render e Akash mencionados no relatório são mais classificados na vertente de IA.

Isto indica que a área DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para elevar o potencial de toda a indústria. Assim, a área DePIN pode ainda ter algumas oportunidades de investimento não exploradas nos próximos 1 a 3 anos.

Este artigo irá abordar a lógica de investimento do DePIN desde o início, incluindo por que o DePIN merece atenção, e apresentará uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que inclui vários subdomínios, este artigo explicará os conceitos relevantes a partir de uma perspectiva macro, ao mesmo tempo que fornecerá alguns exemplos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro é necessário esclarecer que a descentralização da infraestrutura do mundo físico não é um conceito vazio, e não se trata apenas de "hype". Existem, de fato, alguns cenários no DePIN onde a descentralização pode realizar ou otimizar certas funções.

Aqui estão dois exemplos simples:

Um dos principais campos do DePIN - a indústria de telecomunicações, tomando o mercado dos Estados Unidos como exemplo, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir enormes quantias de dinheiro em leilões de licenças de espectro e implantação de estações base. O custo de implantação de uma macroestação com um raio de cobertura de 1-3 km pode chegar a 200.000 a 500.000 dólares. Em 2022, um grande operador investiu 9 bilhões de dólares no leilão do espectro 5G na faixa de 3.45GHz da Comissão Federal de Comunicações dos EUA (FCC). Esse modelo de infraestrutura dominado pela centralização resulta em preços elevados para os serviços de telecomunicações.

Em comparação, uma rede móvel distribui os custos iniciais entre cada usuário através de crowdsourcing comunitário. Os indivíduos precisam apenas comprar dispositivos de hotspot por 249 dólares ou 499 dólares para se conectar à rede, tornando-se "micro-operadores", impulsionados por incentivos em tokens para formar redes comunitárias de forma espontânea, reduzindo significativamente o investimento total. O custo de implantação de uma estação base macro por operadores tradicionais é de cerca de 200 mil dólares, enquanto esta rede consegue alcançar uma cobertura semelhante com um custo total de cerca de 50 mil dólares através da implantação de aproximadamente 100 dispositivos de hotspot (, reduzindo os custos em cerca de 75%.

No campo dos dados de IA, as empresas de IA tradicionais precisam pagar até 300 milhões de dólares/ano em taxas de API às plataformas de redes sociais para obter dados de treinamento, além de recorrer a serviços de proxy de dados para coletar dados. Além disso, enfrentam cada vez mais restrições de direitos autorais e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Uma rede distribuída resolveu este problema através da coleta de dados Web descentralizada. Os usuários podem baixar uma extensão do navegador para compartilhar largura de banda ociosa, ajudando a capturar dados de páginas da web públicas e recebendo recompensas em tokens. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para empresas de IA, ao mesmo tempo em que alcançou diversidade e distribuição geográfica dos dados. Segundo estatísticas, atualmente a rede conta com mais de 100 milhões de endereços IP de 190 países, contribuindo diariamente com 1.000 TB de dados da internet.

Em suma, um ponto de partida básico para investir em DePIN é: a infraestrutura física descentralizada tem a oportunidade de fazer melhor do que a infraestrutura física tradicional, podendo até alcançar objetivos que os métodos tradicionais não conseguem.

) ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações para consumidores

Como as duas principais linhas de investimento em criptomoedas, a infraestrutura e as aplicações para consumidores enfrentam desafios distintos.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: primeiro, a barreira tecnológica é alta, como ZK, FHE, MPC e outras tecnologias, e há uma certa desconexão na percepção do mercado. Em segundo lugar, além de projetos que podem ser acessados diretamente pelos usuários finais, como Layer1/2, pontes entre cadeias e staking, a maioria das infraestruturas é, na verdade, voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, coprocessadores, etc., estão relativamente distantes dos usuários comuns.

Esses dois pontos dificultam a promoção da conscientização dos usuários sobre os projetos de infraestrutura, resultando em uma baixa disseminação. Embora projetos de infraestrutura de alta qualidade tenham uma certa adequação ao mercado e receita, podendo se sustentar durante os ciclos, a falta de conscientização em um ambiente de mercado com atenção escassa pode levar a dificuldades na listagem posterior.

Em oposição, as aplicações para consumidores são direcionadas diretamente aos utilizadores finais, tendo uma vantagem natural na atração de atenção. No entanto, novos conceitos podem ser rapidamente validados pelo mercado como inviáveis, podendo até rapidamente declinar após a mudança de tendência. Este tipo de projeto frequentemente cai num ciclo que vai da narrativa impulsionada a explosões de curto prazo, seguido pela depreciação desmentida, e têm um ciclo de vida curto. Exemplos típicos incluem algumas plataformas de aplicações sociais.

Questões como crescimento, reconhecimento e listagem foram amplamente discutidas neste ciclo. De maneira geral, o DePIN pode equilibrar bem os dilemas mencionados.

1. DePIN é construído sobre a verdadeira necessidade do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc. Projetos de DePIN de alta qualidade têm uma forte adequação ao mercado e receitas, são difíceis de serem refutados e fáceis de serem compreendidos pelo mercado. Por exemplo, um plano de dados ilimitados de 30 dólares por mês de uma rede móvel é claramente mais acessível do que as opções dos operadores tradicionais.

2. DePIN também tem uma demanda de uso do lado do usuário, o que pode atrair atenção. Por exemplo, os usuários podem baixar um certo plugin de navegador para contribuir com sua largura de banda ociosa, atualmente o projeto já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais não são usuários nativos de criptomoeda. Outros setores como eSIM, WiFi, dados de veículos, etc., também são assim, estando intimamente relacionados à vida cotidiana dos usuários.

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Quadro de Investimento DePIN

) Direção

Do ponto de vista intuitivo, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são mercados relativamente pequenos. É necessário examinar do lado da demanda se é uma necessidade urgente ### como 5G ( ou se a demanda é forte. Além disso, devido à grande participação do 5G e de outros setores no mercado tradicional, mesmo que o DePIN consiga ocupar apenas uma pequena parte, ainda é considerável sob a escala do mercado de criptomoedas.

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) produto

De acordo com um relatório de pesquisa, o modelo DePIN é especialmente adequado para indústrias com altos requisitos de capital, altas barreiras de entrada, padrões de monopólio evidentes e subutilização de recursos. A avaliação da adequação do produto ao mercado deve considerar principalmente dois pontos.

No lado da oferta, será que o DePIN conseguiu realizar algo que antes não era possível, ou tem vantagens significativas em relação às soluções existentes, como custo, eficiência, etc. Por exemplo, na área de coleta de mapas, os métodos tradicionais apresentam pelo menos três grandes problemas:

• Dependência tradicional de frotas profissionais e rotulagem manual, com custos elevados e baixa escalabilidade
• Um conhecido serviço de mapas tem um longo ciclo de atualização e uma baixa cobertura em áreas remotas.
• O monopólio dos prestadores de serviços de mapas centralizados sobre o direito de precificação dos dados

Um determinado projeto DePIN permite que os usuários coletem dados através da venda de câmaras de vigilância de veículos, transformando a coleta de dados em um comportamento acessório na condução diária dos usuários, utilizando um modelo de crowdsourcing. Através de incentivos em tokens, os usuários são guiados a priorizar a alocação de recursos em áreas de alta demanda.

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pela DePIN devem ter uma necessidade real no mercado, de preferência com uma forte disposição para pagar. No exemplo acima, o projeto pode vender dados de mapas para empresas de condução autónoma, logística, seguros e departamentos municipais, validando assim a necessidade chave.

Sobre hardware, pode-se considerar a linha do tempo "fabricação-venda-distribuição-manutenção:"

Manufactura O projeto é projetado e fabricado pelo próprio, ou utiliza hardware existente? Por exemplo, uma determinada rede sem fio oferece dois tipos de pontos de acesso próprios, além de suportar a integração de redes WiFi existentes. Projetos DePIN de computação e armazenamento podem utilizar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes.

Venda A venda a preços claros significa que os usuários calcularão o período de retorno com base nos lucros potenciais. Um hotspot móvel para casa de uma rede sem fio custa 249 dólares, e um coletor de dados para veículos custa 1.331 dólares.

Distribuição Como distribuir? Isso envolve muitos fatores incertos: prazos logísticos, custos de transporte e o ciclo de entrega a partir do início da pré-venda, entre outros. Para projetos que visam o mercado global, um design de distribuição inadequado pode atrasar significativamente o progresso do projeto.

manutenção Como os usuários devem manter o hardware? Alguns dispositivos podem sofrer depreciação ou desgaste. A manutenção mais simples, como em uma rede de compartilhamento de dados, requer que o usuário apenas baixe uma extensão do navegador, sem necessidade de outras operações; ou, em um ponto de acesso de rede sem fio, basta uma instalação simples para funcionar continuamente. Situações que envolvem geração de energia solar podem ser mais complexas.

De um modo geral, o modelo mais simples é utilizar diretamente a largura de banda da rede existente, sem necessidade de fabricar e distribuir, os usuários podem começar sem barreiras, e não há necessidade de vendas, o que ajuda a expandir rapidamente a rede nos primeiros estágios do projeto.

Cada direção de projeto tem diferentes requisitos de hardware. Mas o hardware está relacionado à fricção da adoção inicial. Quanto menor a fricção no início do projeto, melhor; à medida que o projeto amadurece, uma fricção moderada pode trazer retenção de usuários e um certo grau de vinculação. As equipes de startups precisam controlar as escolhas de caminho e o investimento em recursos no aspecto de hardware, avançando gradualmente em vez de querer fazer tudo de uma vez.

Imagine se fosse difícil desde a "fabricação - venda - distribuição - manutenção", então a menos que haja um incentivo muito forte e de alta certeza, por que os usuários deveriam participar?

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) economia de tokens

O design da mecânica de tokens é a parte mais desafiadora dos projetos DePIN. Ao contrário de outras áreas, o DePIN precisa incentivar os diversos participantes da rede desde o início, portanto, é necessário lançar tokens muito cedo no projeto. Este tópico merece um artigo separado para discutir alguns estudos de caso.

( equipe

Na configuração da equipe, os fundadores precisam ter pelo menos um membro com cada um dos seguintes antecedentes: em primeiro lugar, alguém que tenha trabalhado em empresas tradicionais no setor relevante e que tenha experiência rica, responsável por questões práticas de implementação, como tecnologia e produtos; em segundo lugar, alguém que seja nativo da indústria de criptomoedas, que compreenda a economia de tokens e a construção de comunidades, e que consiga distinguir as preferências e os modelos mentais dos usuários de criptomoedas dos usuários não criptográficos.

) outros

É necessário considerar questões regulatórias, como por exemplo, a coleta de imagens e dados de estradas pode ser muito sensível em certos países.

Resumo

A indústria de criptomoedas neste ciclo não teve realmente aplicações que "quebraram as barreiras", parece que ainda estamos distantes da adoção em massa por usuários fora do círculo. Alguns incentivos de curto prazo oferecidos por aplicações de criptomoedas são a razão pela qual os usuários as utilizam, mas são difíceis de se manter a longo prazo. E o DePIN, com os benefícios econômicos derivados da base, pode substituir a infraestrutura tradicional a nível de usuário, alcançando assim a sustentabilidade das aplicações e a adoção em massa.

Apesar de as características do DePIN, que se integram à realidade, fazerem com que o ciclo de desenvolvimento seja mais longo, já vimos alguma esperança a partir do desenvolvimento de uma certa rede sem fios: essa rede colaborou com um grande operador, permitindo que dispositivos dos usuários mudem sem interrupções para a rede 5G nacional desse operador. Por exemplo, quando os usuários saem da área de cobertura do hotspot comunitário, eles se conectam automaticamente à estação base desse operador, evitando interrupções no sinal. No início deste ano, essa rede anunciou uma parceria com um gigante das telecomunicações global para implantar hotspots 5G em um determinado país, iniciando a expansão na América do Sul. Esse gigante das telecomunicações possui cerca de 2,3 milhões de usuários em sua subsidiária local, e essa colaboração conecta diretamente esses usuários à rede 5G dessa rede sem fios.

Além do que foi discutido acima, acreditamos que o DePIN possui duas vantagens únicas:

1. Comparado com grandes empresas monopolistas tradicionais, o DePIN tem uma forma de implantação mais flexível e, através do modelo de token, pode alinhar incentivos dentro do ecossistema. Por exemplo, a indústria de telecomunicações tradicional é geralmente dominada por alguns gigantes, carecendo de motivação para inovação. Tomando como exemplo as áreas rurais, devido à dispersão populacional, o retorno sobre o investimento dos operadores tradicionais é baixo e o ciclo é longo, resultando em falta de motivação para a implantação. Contudo, através de um design adequado da economia do token, é possível incentivar a implantação de redes em locais com escassez de pontos de acesso. Da mesma forma, um projeto de mapa que oferece incentivos mais altos em áreas com recursos escassos.

2. DePIN