Encriptação de reservas: novas estratégias e riscos das empresas listadas

Nos últimos anos, um novo modelo de operação de capital surgiu em projetos de encriptação, tornando-se o novo motor narrativo dos projetos. Este modelo difere das estratégias tradicionais de renomeação de marca ou recompra e destruição, e sim integra ativos de encriptação no balanço patrimonial da empresa.

Desde a tecnologia até a saúde, desde as finanças até o entretenimento, cada vez mais empresas cotadas em bolsa começam a imitar a abordagem de uma conhecida empresa de tecnologia, incorporando ativos encriptação como Bitcoin e Ethereum ao seu balanço patrimonial, dando início a um jogo de capital de reavaliação. Segundo estatísticas, atualmente já há 30 empresas cotadas na bolsa americana que anunciaram planos de reservas de encriptação.

Empresas de pequena e média capitalização replicam coletivamente o "efeito de reserva de encriptação"

Como pioneira desta estratégia, uma conhecida empresa de tecnologia integrou o Bitcoin ao seu balanço patrimonial em agosto de 2020. Na altura, esse movimento foi visto como um experimento financeiro alternativo, mas cinco anos depois, essa estratégia está se tornando o caminho mainstream que as empresas de diversos setores estão se apressando em imitar. Cada vez mais empresas, especialmente aquelas com menor capitalização de mercado, estão começando a integrar ativos encriptação aos seus sistemas de reservas, tentando reestruturar sua lógica de avaliação através de "reservas encriptação + alavancagem do mercado de capitais".

De acordo com as 30 empresas listadas em ações dos EUA já contabilizadas, além das empresas de tecnologia e tecnologia financeira, setores tradicionais como saúde, biofarmacêutica, e-commerce, educação, veículos elétricos, comércio de produtos agrícolas, e entretenimento e mídia também estão gradualmente incluindo encriptação na sua alocação de ativos.

Essas empresas enfrentam desafios comuns, como a falta de crescimento nos negócios principais, a estagnação nas avaliações e a falta de liquidez. Diante da obstrução dos caminhos tradicionais, a implementação de encriptação de ativos é tanto uma estratégia financeira quanto uma tentativa de reconfigurar a narrativa do mercado de capitais. Tomando como exemplo uma empresa de jogos, esta quase foi retirada do mercado devido ao desempenho abaixo do esperado, mas após anunciar o Ethereum como principal ativo de reserva no final de 2024, rapidamente obteve um acordo de financiamento de até 425 milhões de dólares, a atenção do mercado aumentou drasticamente, e o valor de mercado disparou de 2 milhões de dólares para dezenas de milhões de dólares, reestruturando completamente a lógica de avaliação.

A atual estrutura de reservas de ativos encriptação ainda tem o Bitcoin como a principal força absoluta. Cerca de 20 empresas listadas deixaram claro que incluem Bitcoin em sua cesta de ativos. O Ethereum está gradualmente se tornando o segundo ativo de reserva mais popular. Algumas empresas optam por uma estratégia de combinação de ativos mais diversificada, construindo reservas de encriptação mistas com Bitcoin, Ethereum e outros tokens, buscando um equilíbrio entre capacidade de resistência a riscos e potencial de especulação no mercado.

Do ponto de vista temporal, apesar de uma conhecida empresa de tecnologia ter iniciado as reservas de Bitcoin em 2020, nos anos seguintes houve poucos respondentes, até que no quarto trimestre de 2024, o preço do Bitcoin voltou a níveis altos, impulsionando a taxa de retorno do seu modelo de moeda-ação, levando a um período intenso de explosão nas reservas de encriptação.

A maioria das empresas acompanhadas nesta rodada tem um valor de mercado concentrado entre 100 milhões e 1 bilhão de dólares, enquanto os objetivos de reserva variam de algumas centenas de milhares a várias dezenas de bilhões de dólares. Vale a pena notar que os objetivos de reserva de algumas empresas estão muito acima de seu valor de mercado, criando um efeito de alavancagem de risco evidente. Embora isso possa estimular as expectativas de especulação do mercado, também agrava o risco de bolha na sua avaliação.

Do desempenho do preço das ações, a maioria das empresas experimentou uma explosão intensa de curto prazo após a divulgação de planos de reserva, com um aumento médio máximo de 438,53%. Dentre elas, uma conhecida empresa de tecnologia teve um aumento máximo intradiário de 4315,85% desde a sua primeira divulgação. No entanto, também há muitas empresas cujos preços das ações não mudaram muito, sugerindo que o mercado pode carecer de confiança na sua capacidade de execução contínua e na credibilidade da narrativa.

Além do comportamento de reserva em si, algumas empresas ampliam ainda mais seu efeito no mercado devido ao suporte estratégico de gigantes da encriptação ou capital conhecido. Essa injeção de contexto encriptado confere às empresas um poder discursivo ecológico que vai além da alocação financeira, aumentando a intensidade da interligação entre seus ativos em cadeia e o mercado de capitais.

Pode-se ver que cada vez mais empresas cotadas já não se contentam apenas em incluir ativos criptográficos mainstream, como Bitcoin e Ethereum, nos seus balanços, mas começam a alocar outros ativos criptográficos emergentes. No futuro, projetos de criptografia através de lobby ou à procura de empresas cotadas para estabelecer reservas poderão tornar-se uma nova tendência.

De uma forma geral, a entrada coletiva de empresas cotadas no campo da encriptação parece ser um reconhecimento dos ativos encriptados, mas por trás disso está o uso habilidoso do mecanismo do mercado de capitais, especialmente num contexto de desempenho fraco e de limitação da capitalização de mercado. Jogos populares como criptomoedas e ações podem, em grande medida, reestruturar a lógica de avaliação própria. A curto prazo, isso oferece novas vias de financiamento e saídas narrativas para muitas empresas de média e pequena capitalização; a longo prazo, a sustentabilidade da estrutura de reservas da empresa, a valorização dos ativos e a transparência das ações na cadeia se tornarão as chaves para determinar se essa tendência pode se desenvolver de maneira saudável.

Risco de mercado e controvérsias de manipulação coexistem

Com a tendência das empresas de incluir ativos encriptação nos balanços patrimoniais a espalhar-se rapidamente, também gerou amplas controvérsias no mercado sobre gestão de risco, manipulação de mercado e adequação institucional.

Alguns apoiantes do Bitcoin acreditam que esta tendência representa uma mudança de paradigma na estrutura de capital. Eles acreditam que as empresas que detêm Bitcoin estão gradualmente a substituir as empresas tradicionais na posição dos índices de mercado, e que no futuro aderir a esta tendência poderá tornar-se uma escolha inevitável para as empresas.

No entanto, alguns profissionais da indústria apontam que essa tendência pode ser apenas uma busca de hotspots a curto prazo. Em cada ciclo de mercado, os fundadores perseguem o fluxo de dinheiro quente. No ciclo anterior, a emissão de tokens era o destaque; enquanto neste ciclo, trazer tokens para o mercado de ações se tornou a nova tendência. Espera-se que essa tendência possa durar de 1 a 2 anos, até que o entusiasmo diminua.

Para a gestão de riscos das empresas de reservas encriptação, alguns especialistas do setor sugerem que não se deve divulgar publicamente as provas de reservas em cadeia, pois isso pode representar um risco de rastreamento a longo prazo para as instituições. Ao mesmo tempo, informações de reservas separadas, se não forem auditadas por uma firma de contabilidade reconhecida, podem não ter significado.

Alguns líderes da indústria de encriptação enfatizam que essas empresas estão assumindo riscos, mas o risco não é um estado binário, mas sim um intervalo contínuo. A chave é encontrar o equilíbrio adequado e alcançar a proporção de risco/retorno sobre o investimento que melhor se adequa a si.

Para algumas empresas de capital aberto de pequeno e médio porte que anunciaram a alocação de grandes reservas em criptomoedas de nicho, alguns analistas apontaram que esses chamados planos de reserva podem ser apenas uma forma de aumentar o preço das ações de empresas de baixa capitalização. Se a capitalização de mercado for insignificante e não houver divulgação de novos investidores, pode haver risco de manipulação por insiders.

Algumas instituições financeiras também alertam que a prática de aumentar continuamente a participação em encriptação por meio da emissão de obrigações e outras formas de alavancagem pode desviar das estratégias financeiras tradicionais das empresas. Esta prática pode enfraquecer a aplicabilidade da encriptação como ativo de reserva, e a concentração excessiva de posses pode levar a uma diminuição da liquidez no mercado e aumentar a volatilidade dos preços.

De um modo geral, os ativos encriptação estão a passar de reservas financeiras para estratégia empresarial, mas o sucesso ou fracasso da estratégia acabará por ser decidido pelo mercado. As empresas, ao perseguirem esta nova tendência, precisam avaliar cuidadosamente os riscos e equilibrar os lucros de curto prazo com a sustentabilidade a longo prazo.