A oportunidade Alpha ainda está presente, começando do zero a organizar a lógica de investimento DePIN

A Grayscale lançou no início deste ano um relatório de pesquisa sobre DePIN, que mostra os principais projetos DePIN e seu valor de mercado. Desde 2022, DePIN e IA têm sido considerados duas novas direções de investimento em Crypto. No entanto, o campo DePIN parece estar sempre à procura de um projeto emblemático. Embora a Helium possa ser considerada um projeto líder, sua surgimento ocorreu até mesmo antes do conceito de DePIN. Os projetos Bittensor, Render e Akash listados na tabela são mais frequentemente classificados na área de IA.

Isto indica que a área DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para elevar o potencial de todo o setor. Assim, a área DePIN pode ainda apresentar algumas oportunidades Alpha nos próximos 1-3 anos.

Este artigo tem como objetivo esclarecer a lógica de investimento do DePIN desde o zero, incluindo por que o DePIN é uma pista de investimento que merece atenção, e apresentar uma estrutura de análise simples. Uma vez que o DePIN é um conceito abrangente que cobre várias sub-pistas, este artigo explicará o conceito de uma forma mais abstrata, ao mesmo tempo que fornecerá alguns exemplos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro, é necessário esclarecer que a descentralização da infraestrutura do mundo físico não é uma ideia vazia, nem é apenas uma "narrativa especulativa", mas sim algo que pode ser implementado. No DePIN, existem de fato situações em que a descentralização pode "realizar" ou "otimizar" certos cenários.

Aqui estão dois exemplos simples:

Em uma das principais áreas do DePIN - o setor de telecomunicações, tomando o mercado americano como exemplo, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir enormes quantias de dinheiro em leilões de licenças de espectro e na implantação de estações base. O custo de implantação de uma macroestação com raio de cobertura de 1 a 3 quilômetros varia entre 200 mil e 500 mil dólares. Esse modelo de infraestrutura dominado por centralização resulta em preços altos para os serviços de telecomunicações.

Uma certa rede móvel, através de um modelo de crowdsourcing comunitário, distribui os custos iniciais entre cada usuário, sendo que o indivíduo precisa apenas adquirir um dispositivo hotspot no valor de 249 dólares ou 499 dólares para se conectar à rede e se tornar um "microoperador", impulsionando a formação de redes comunitárias por meio de incentivos em tokens, o que reduz significativamente o investimento total. O custo de implantação de uma estação base macro por um grande operador é de cerca de 200 mil dólares, enquanto esse novo modelo pode alcançar uma cobertura semelhante através da instalação de cerca de 100 dispositivos hotspot (com um custo total de aproximadamente 50 mil dólares), representando uma redução de custos de cerca de 75%.

No campo de dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar altas taxas de API às plataformas de redes sociais para obter dados de treinamento e usar serviços de terceiros para extrair dados. Além disso, enfrentam cada vez mais limitações de direitos autorais e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Uma plataforma de coleta de dados quebrou este impasse através de Web Scraping distribuído, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa ao baixar uma extensão do navegador, ajudando a capturar dados de páginas da web públicas e a obter recompensas em tokens. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para as empresas de IA, ao mesmo tempo que possibilitou a diversidade e a distribuição geográfica dos dados. Segundo estatísticas, atualmente há 109.755.404 endereços IP de 190 países participando da rede, contribuindo com uma média de 1.000 TB de dados da internet por dia.

Em suma, um ponto de partida básico para investir em DePIN é que a infraestrutura física descentralizada tem a oportunidade de fazer melhor do que a infraestrutura física tradicional, e até mesmo realizar coisas que os métodos tradicionais não podem.

como ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações para consumidores

Como as duas principais linhas de investimento em Crypto, a infraestrutura e as aplicações para consumidores enfrentam desafios distintos.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: a primeira é que possuem uma forte propriedade técnica, por exemplo, tecnologias como ZK, FHE, MPC têm um alto nível de barreira de entrada, e há uma certa desconexão na percepção do mercado. A segunda é que, além dos projetos que conhecemos, como Layer1/2, pontes de interoperabilidade e staking que podem alcançar diretamente os usuários finais, a maioria das infraestruturas na verdade é voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, coprocessadores, etc., estão relativamente distantes dos usuários.

Esses dois pontos dificultam a promoção da participação mental dos usuários nos projetos de infraestrutura, resultando em baixa propagação. Embora uma infraestrutura de qualidade tenha um certo grau de adequação ao mercado e receita, conseguindo se sustentar ao longo dos ciclos, a falta de participação mental em um mercado com escassez de atenção torna difícil a listagem de novas moedas posteriormente.

Por outro lado, as aplicações para consumidores têm a vantagem de se dirigirem diretamente ao usuário final, possuindo uma vantagem natural na captura da quota de pensamento. No entanto, novos conceitos podem ser facilmente desmentidos pelo mercado e, mesmo após a mudança de tendência, podem cair drasticamente. Este tipo de projeto frequentemente cai em um ciclo que vai da narrativa orientada à explosão de curto prazo, e depois à recessão de desmentido, além de ter um ciclo de vida curto.

Crescimento, participação de pensamento e inclusão de moedas são questões que foram muito discutidas neste ciclo. De um modo geral, o DePIN pode resolver bem as dificuldades mencionadas acima, encontrando um ponto de equilíbrio.

1. DePIN é baseado na demanda real do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc., projetos DePIN de alta qualidade têm uma sólida adequação ao mercado de produtos e receita, são difíceis de serem refutados e fáceis de serem compreendidos pelo mercado. Por exemplo, um projeto de telecomunicações que oferece um plano de dados ilimitados por 30 dólares por mês é claramente mais barato do que as soluções oferecidas pelos operadores tradicionais.

2. DePIN também tem a necessidade de uso do lado do usuário, podendo capturar a quota de pensamento. Por exemplo, os usuários podem baixar um plugin de navegador de uma plataforma de coleta de dados para contribuir com sua largura de banda ociosa. Atualmente, essa plataforma já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais não são usuários nativos de criptomoedas. Outros setores, como eSIM, WiFi, dados de veículos, etc., também são assim, muito próximos dos usuários.

Estrutura de Investimento DePIN

Direção

Partindo da intuição, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são pequenos mercados. Do lado da demanda, é importante verificar se é uma necessidade básica (5G) ou uma demanda forte. Além disso, devido à grande participação de mercado do 5G em mercados tradicionais, mesmo que o DePIN consiga capturar uma pequena parte, em relação ao tamanho do Crypto, a capacidade do mercado ainda é bastante considerável.

produto

De acordo com um relatório de uma determinada instituição de pesquisa, o modelo DePIN é especialmente adequado para setores que exigem altos investimentos de capital, têm barreiras de entrada elevadas, apresentam um padrão de monopólio claro e utilizam recursos de forma insuficiente. A questão da adequação do produto ao mercado, essencialmente, considera dois pontos.

No lado da oferta, o DePIN conseguiu fazer coisas que anteriormente não eram possíveis ou tem vantagens destacadas em relação às soluções existentes (custo, eficiência, etc.). Por exemplo, no setor de coleta de mapas onde um determinado projeto de coleta de mapas está inserido, a coleta de mapas tradicional enfrenta pelo menos três grandes problemas:

• A dependência tradicional de frotas profissionais e marcação manual é cara e tem baixa escalabilidade
• Um conhecido serviço de mapas tem um longo ciclo de atualização e uma baixa cobertura em áreas remotas.
• Os prestadores de serviços de mapas centralizados monopolizam o poder de precificação de dados

E este projeto permite que os usuários coletem dados através da venda de câmeras de bordo, transformando a coleta de dados em algo que os usuários fazem no seu dia a dia ao dirigir, utilizando um modelo de crowdsourcing. Através de incentivos em tokens, orienta os usuários a priorizar os recursos em áreas de alta demanda.

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma demanda de mercado real, de preferência com uma forte disposição para pagar. Um exemplo semelhante é que este projeto de mapa pode vender dados de mapas para empresas de condução autónoma, logística, seguros e municípios, validando assim a demanda chave.

Sobre hardware, uma instituição de investimento mencionou hardware logo no início de um artigo em 2023. Aqui, o autor gostaria de acrescentar alguns pontos de vista.

A linha do tempo do hardware pode ser resumida como "fabricação---venda---distribuição---manutenção".

#Fabricar

A equipe do projeto projeta e fabrica seu próprio hardware ou utiliza hardware existente? Por exemplo, em um determinado projeto de telecomunicações, são oferecidos dois tipos de hotspots próprios, além de suportar a integração de redes WiFi existentes. Ou em projetos DePIN relacionados a computação e armazenamento, é possível utilizar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes, entre outros.

#vendas

O preço fixo de venda significa que os usuários calcularão o período de recuperação com base nos potenciais ganhos. Um hotspot móvel doméstico de um projeto de telecomunicações custa 249 dólares, enquanto um coletor de dados de um projeto de dados para automóveis custa 1.331 dólares.

#Distribuição

Como distribuir? A distribuição envolve muitos fatores de incerteza: prazos logísticos, custos de transporte e o ciclo de entrega a partir do início da pré-venda, entre outros. Para projetos com alcance global, um design e métodos de distribuição inadequados podem atrasar significativamente o progresso do projeto.

#manutenção

O que os usuários precisam fazer para manter o hardware? Alguns dispositivos podem estar sujeitos a depreciação ou desgaste. O exemplo mais simples de manutenção é uma plataforma de coleta de dados, onde o usuário só precisa baixar a extensão do navegador, sem exigir outras operações; ou um hotspot de um projeto de telecomunicações, que só precisa de uma instalação simples para funcionar continuamente. Se envolver energia solar, pode ser mais complexo.

Analisando os pontos acima, o modelo mais simples é o modelo de uma plataforma de coleta de dados - utilizar diretamente a largura de banda da rede existente, sem necessidade de fabricação e distribuição, permitindo que os usuários comecem sem barreiras de entrada e sem precisar de vendas, o que ajuda a expandir rapidamente a rede no início do projeto.

É verdade que as necessidades de hardware dos projetos variam conforme a direção. No entanto, o hardware está relacionado ao atrito da adoção inicial. Quanto menor o atrito no início do projeto, melhor; à medida que o projeto amadurece, algum atrito pode trazer retenção e um certo grau de vínculo. Para as equipas de start-ups, é necessário controlar a escolha de caminhos e o investimento de recursos em hardware, progredindo gradualmente em vez de querer tudo de uma vez.

Imagine que, se não for fácil desde "fabricação---venda---distribuição---manutenção", então a menos que haja um incentivo muito forte e certo, por que os usuários iriam participar?

Economia de Tokens

O design do mecanismo de token é uma das partes mais desafiadoras do projeto DePIN. Ao contrário de projetos em outros campos, o DePIN precisa incentivar as várias partes interessadas da rede desde o início, por isso é necessário lançar tokens muito cedo no projeto. Este tópico é adequado para abrir um novo artigo e realizar alguns estudos de caso, portanto, não será mais abordado neste texto.

equipe

Na composição da equipe, é necessário que o fundador tenha pelo menos um membro com cada um dos seguintes antecedentes: primeiro, ter trabalhado em uma empresa tradicional no campo e ter ampla experiência, responsável por questões práticas como tecnologia e produtos; segundo, ser nativo em criptografia, entender a economia de tokens e a construção de comunidades, diferenciando as preferências e os modelos mentais dos usuários de criptografia e dos não usuários de criptografia.

outros

Questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas no país, são claramente muito sensíveis.

Resumo

Crypto não teve realmente aplicações que "quebraram o círculo" neste ciclo, parece que a adoção por parte dos usuários fora do círculo ainda está longe. Alguns incentivos de curto prazo oferecidos por aplicações de Crypto são a razão pela qual os usuários as utilizam, mas não são sustentáveis. Por outro lado, os benefícios econômicos derivados do DePIN têm o potencial de substituir a infraestrutura tradicional do lado do usuário, permitindo a sustentabilidade das aplicações e a sua adoção em larga escala.

Embora as características do DePIN que se integram à realidade resultem em ciclos de desenvolvimento mais longos, já vimos algumas luzes no fim do túnel a partir do desenvolvimento de um projeto de telecomunicações: esse projeto colaborou com um grande operador, permitindo que os dispositivos dos usuários mudem sem problemas para a rede 5G nacional desse operador, por exemplo, quando os usuários saem da área de cobertura do hotspot da comunidade, conectando-se automaticamente à estação base desse operador, evitando interrupções de sinal. No início deste ano, o projeto anunciou uma parceria com um gigante das telecomunicações global para implantar hotspots 5G na Cidade do México e no estado de Oaxaca, iniciando a expansão na América do Sul. A subsidiária desse gigante das telecomunicações no México possui cerca de 2,3 milhões de usuários, e essa parceria conecta diretamente esses usuários à rede 5G do projeto.

Além do conteúdo discutido acima,