Como a liquidez do dólar afetará o mercado de ativos de criptografia?

Com a chegada de 2025, o foco dos investidores mudou do esqui para o mercado de Ativos de criptografia, com especial atenção se o "mercado Trump" ainda pode durar. As altas expectativas do mercado em relação às ações políticas do círculo de Trump podem levar a sentimentos de desilusão, causando um impacto negativo no mercado a curto prazo. Mas, ao mesmo tempo, é necessário ponderar o efeito estimulante da liquidez do dólar.

Atualmente, o movimento do Bitcoin oscila com o ritmo de liberação do dólar, com a Reserva Federal e o Tesouro dos EUA a deterem o poder de decidir a quantidade de dólares a ser fornecida aos mercados financeiros globais, o que é um fator importante que afeta o mercado.

O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando a ferramenta de recompra reversa do Federal Reserve (RRP) alcançou o pico. Sob a pressão da Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de dívida com juros de longo prazo, ao mesmo tempo que aumentou a emissão de títulos de dívida sem juros de curto prazo, retirando assim mais de 2 trilhões de dólares do RRP. Isso, na verdade, injetou liquidez no mercado financeiro global. O mercado de ativos de criptografia e o mercado de ações, especialmente as grandes ações de tecnologia listadas nos EUA, aumentaram significativamente como resultado.

No primeiro trimestre de 2025, será que o estímulo positivo da liquidez em dólares pode ofuscar a potencial decepção em relação à velocidade e eficácia da implementação das políticas "a favor da encriptação" e "a favor dos negócios" de Trump? Se sim, então o risco do mercado tornará-se relativamente controlável, e os investidores também devem aumentar a sua exposição ao risco.

A política de aperto quantitativo da Reserva Federal (QT) está avançando a uma taxa de 60 bilhões de dólares por mês, o que significa que o tamanho de seu balanço patrimonial está encolhendo. Espera-se que o mercado atinja o pico no final de março, portanto, 180 bilhões de dólares em liquidez estão sendo retirados.

O instrumento de recompra reversa (RRP) caiu quase a zero, e para esgotar completamente os fundos desse instrumento, o Federal Reserve reduziu a taxa RRP em 0,30% na reunião de 18 de dezembro de 2024, o que é 0,05% a mais do que a redução da taxa de política. Esta medida visa vincular a taxa RRP ao limite inferior da taxa dos fundos federais (FFR).

Espera-se que o RRP se aproxime de zero em algum momento do primeiro trimestre, à medida que os fundos do mercado monetário retiram capital e compram títulos do tesouro com rendimentos mais altos para maximizar ganhos. Isso significa que haverá uma injeção de 2370 bilhões de dólares em liquidez no primeiro trimestre.

O Federal Reserve reduzirá a liquidez em 180 mil milhões de dólares devido à contração quantitativa, enquanto a diminuição do saldo do RRP também impulsionará um adicional de 237 mil milhões de dólares em injeção de liquidez. Isso significa um total de uma injeção líquida de liquidez de 57 mil milhões de dólares.

No que diz respeito ao Ministério das Finanças, uma vez que o montante total da dívida não pode ser aumentado antes de o Congresso dos EUA elevar o teto da dívida, o Ministério das Finanças só pode gastar fundos da sua conta de cheques TGA. Atualmente, o saldo do TGA é de 7220 bilhões de dólares. Espera-se que esta situação ocorra entre maio e junho deste ano, momento em que o saldo do TGA será totalmente esgotado.

Se adicionarmos o total de liquidez em dólares do Federal Reserve e do Tesouro até o final do primeiro trimestre, o total é de 612 bilhões de dólares.

Uma vez que a incumprimento e a paralisação se aproximem, um acordo de última hora será alcançado e o teto da dívida será elevado. Nessa altura, o Tesouro poderá voltar a contrair empréstimos líquidos e terá de reabastecer o TGA. Isso terá um impacto negativo na liquidez do dólar.

15 de abril é também uma data importante para o vencimento de impostos. Os dados mostram que as finanças do governo melhoraram significativamente em abril, o que é negativo para a liquidez do dólar.

Se os fatores que influenciam o saldo TGA forem os únicos determinantes do preço dos ativos de criptografia, espera-se que no final do primeiro trimestre ocorra um pico de mercado local. Em 2024, o Bitcoin atingiu um pico local de cerca de 73,000 dólares em meados de março, depois entrou em consolidação e começou a cair por vários meses antes do vencimento dos impostos em 11 de abril.

No geral, a decepção da equipe de Trump em não cumprir as promessas de suporte à encriptação e ao comércio na legislação proposta pode ser compensada por um ambiente de liquidez do dólar extremamente positivo, com um aumento na liquidez do dólar no primeiro trimestre podendo chegar a 6120 bilhões de dólares.

De acordo com o plano, o final do primeiro trimestre será o momento de vender, descansar por um tempo e esperar que as condições de liquidez em dólares do terceiro trimestre melhorem novamente.

Os investidores podem considerar ajustar o risco para um modo mais elevado. O emergente setor de ciência descentralizada (DeSci) pode ser uma direção digna de atenção.

No geral, as perspetivas do mercado são otimistas. Mas qualquer coisa pode acontecer, os investidores precisam de estar sempre a absorver novas informações e opiniões, e fazer ajustes antes que estas levem a perdas significativas ou a oportunidades perdidas. Essa é a razão pela qual o jogo de investimento é tão cativante.