As tarifas de Trump fazem com que o "mito de segurança" dos títulos americanos se desmorone: Wall Street considera-os "ativos de risco", e a China e o Japão são os principais responsáveis pela liquidação?
As tarifas recíprocas de Trump desencadearam a discussão da rutura da "função de cobertura dos títulos americanos" e causaram polêmica entre os principais especialistas de Wall Street, e este artigo tenta resolver a essência da discussão, bem como a possibilidade de dumping nos dois maiores detentores de títulos dos EUA, China e Japão, para esclarecer a verdade do mercado. (Sinopse: O sangue da dívida dos EUA entra em colapso!) Os rendimentos sobem para um novo máximo de 3 anos, e os Estados Unidos estão desesperados "as ações e obrigações caíram três vezes") (Suplemento de fundo: Quem empurrou as tarifas para trás de Trump: economista Navarro, "canto beligerante no meio") Títulos do Tesouro dos EUA (EUA. Treasuries) tem sido apontado por investidores globais como um refúgio confiável para fundos em tempos turbulentos, e foi um ativo "livre de risco" muito confiável no tsunami financeiro de 2008 e nos ataques terroristas de 911, mas sua função de porto seguro está sendo questionada mais recentemente no contexto das amplas tarifas recíprocas do presidente Donald Trump. Tradicionalmente, quando ativos de risco, como o mercado de ações, são vendidos, os fundos são despejados em títulos dos EUA para buscar refúgio seguro, elevando os preços dos títulos e baixando os rendimentos, mas nos últimos dias, depois que Trump impôs tarifas altas, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo (como 10 e 30 anos) não só não caiu, como disparou em conjunto com ativos de risco, como ações e criptomoedas (o que significa que os preços dos títulos caíram). O ex-secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence Summers, criticou recentemente os títulos do Tesouro dos EUA por negociarem como títulos em um país de mercado emergente, sugerindo que o prêmio de risco está aumentando significativamente. Fundos fugiram dos Estados Unidos em toda a linha Os dados revelaram a forte turbulência no mercado e, na quinta-feira (10), as ações americanas despencaram após um rali histórico na véspera, cedendo quase metade de seus ganhos, e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos, considerados a âncora da precificação global de ativos, subiu impressionantes 13 pontos-base, para uma alta de 4,87%. O dólar também foi duramente atingido, caindo mais em uma década em relação ao euro e ao franco suíço, e a liquidação generalizada nos mercados de ações, títulos e moedas continuou até sexta-feira (11 de abril). Esta situação de "três mortes de ações e obrigações" exacerbou a preocupação do mercado de que os investidores estrangeiros possam estar a sair dos ativos norte-americanos em grande escala, o que está intimamente relacionado com a perda da função de porto seguro das obrigações norte-americanas. Quem abala a hegemonia do dólar? Porquê este problema? A opinião pública e os analistas de Wall Street acreditam que as razões para o fracasso da aversão ao risco dos títulos do Tesouro dos EUA são complicadas, mas o efeito "lobo" tarifário recíproco do governo Trump é o culpado, incluindo uma tarifa punitiva de até 145% sobre todos os produtos da China, que é a barreira comercial protecionista mais radical nos Estados Unidos há mais de um século, o que é completamente diferente da atitude histórica dos Estados Unidos de defender uma economia livre e aberta, o que levou a uma crise de confiança nos ativos dos EUA e à retirada de fundos do mercado do Tesouro dos EUA. Impulsionando os rendimentos de dias longos para seu maior aumento em um dia desde os primeiros dias da pandemia em 2020. Anos de déficits fiscais e empréstimos maciços levaram o total de títulos do Tesouro dos EUA a níveis recordes, e as preocupações com a capacidade do governo dos EUA de servir e o valor de longo prazo do dólar se aprofundaram em meio à recessão. Jim Grant, fundador do Grant's Interest Rate Observer, argumentou que a causa principal da prosperidade dos Estados Unidos reside na "grande confiança do mundo na capacidade dos Estados Unidos de gerir a gestão fiscal e monetária e na estabilidade das suas instituições políticas e financeiras", e disse sem rodeios que "o mundo pode estar a reconsiderar". É um sinal de alerta para um país que depende dos países importadores e do capital global para financiar os seus enormes défices. Debate em Wall Street: Quem vende títulos americanos na China e no Japão? Wall Street está debatendo se tem algo a ver com a China, o maior concorrente dos Estados Unidos, e muitos analistas comunitários acreditam que Pequim pode estar vendendo suas participações em títulos do Tesouro americano como retaliação às tarifas extremas dos EUA. Ataru Okumura, estrategista sênior de taxas de juros da SMBC Nikko Securities, em Tóquio, também mencionou que a China pode estar vendendo títulos do governo em retaliação, e a China pode estar tentando mostrar sua determinação em aumentar sua alavancagem negocial com os Estados Unidos e causar turbulência nos mercados financeiros globais. A equipe de analistas do Goldman Sachs Group também especulou que a venda de ativos em dólares poderia ser uma das opções de retaliação da China, enquanto Ed Yardeni, fundador da Yardeni Research, disse que os investidores em títulos podem começar a se preocupar que Pequim e outros detentores globais comecem a vender dívida dos EUA. Muitos argumentos acreditam que o Japão, o país com as maiores participações em títulos dos EUA, é o principal culpado pela venda de títulos dos EUA, mas o ministro das Finanças japonês, Katsunobu Kato, havia enfatizado que a gestão do Japão de títulos do Tesouro dos EUA é uma reserva estratégica reservada para futuras intervenções na taxa de câmbio, e é uma ferramenta monetária reservada pelo Banco do Japão para reservas, não uma ferramenta para interferir no comércio e nas negociações, e negou diretamente essa acusação. A China é o segundo maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA, depois do Japão, e suas participações diretas em títulos do Tesouro dos EUA têm diminuído constantemente para seu nível mais baixo desde pelo menos 2011, em cerca de US$ 700 bilhões, de acordo com dados oficiais divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA em janeiro. Mas os dados não mostram um quadro mais complicado, e o fato de que fundos como a China podem indiretamente deter grandes quantidades de dívida dos EUA através de contas de custódia na Bélgica, Luxemburgo e outros países, onde as participações em fundos privados aumentaram gradualmente nos últimos anos, tornando difícil rastrear o verdadeiro tamanho das participações da China. Devido ao elevado grau de sigilo dos dados comerciais oficiais chineses, ao atraso na divulgação de dados relevantes e às correções artificiais identificadas pelo mercado, ninguém pode confirmar com certeza se a China realmente realizou uma venda em larga escala no futuro próximo. O Banco Popular da China e a Administração Estatal de Câmbio também não responderam imediatamente a pedidos de comentários. Opositores da teoria de venda da China Mas muitos participantes do mercado continuam céticos em relação ao "sell-off da China", com Prashant Newnaha, estrategista da TD Securities, apontando que os rendimentos do Tesouro de curto prazo devem ficar sob mais pressão se a China vender em grande escala e sua estrutura de posição pode ser inclinada para o curto a médio prazo. Mas a realidade é que o sell-off atual se concentrou na extremidade longa da curva (o rendimento de 30 anos subiu 48 pontos-base esta semana, bem acima dos 36 pontos-base de 5 anos), o que mais parece uma realocação de ativos de base ampla por investidores amplos do que uma ação direcionada da China. Jay Barry, analista do JPMorgan Chase & Co., também disse que cada redução de US$ 300 bilhões em participações oficiais estrangeiras aumentaria o rendimento de 5 anos em cerca de 33 pontos-base. Dadas as participações oficiais da China de US$ 700 bilhões, a escala da venda precisaria ser enorme para tal volatilidade do mercado, o que muitos observadores veem como improvável, pois também prejudicaria o valor das próprias reservas cambiais da China. Além de fatores geopolíticos e econômicos gerais, a manipulação técnica no mercado também pode ser um dos principais fatores que também são considerados uma das principais razões para o colapso dos títulos dos EUA, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent (Scott Bessent) acredita que a fonte da volatilidade do mercado não se deve ao risco sistêmico, mas o mercado de títulos está passando por um "processo de desalavancagem desconfortável, mas teoricamente razoável". No passado, os fundos de hedge em todo o mundo popularizaram o "comércio de base", que é uma espécie de uso do pequeno spread entre títulos do Tesouro à vista e futuros do Tesouro.
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As tarifas de Trump fazem com que o "mito de segurança" dos títulos americanos se desmorone: Wall Street considera-os "ativos de risco", e a China e o Japão são os principais responsáveis pela liquidação?
As tarifas recíprocas de Trump desencadearam a discussão da rutura da "função de cobertura dos títulos americanos" e causaram polêmica entre os principais especialistas de Wall Street, e este artigo tenta resolver a essência da discussão, bem como a possibilidade de dumping nos dois maiores detentores de títulos dos EUA, China e Japão, para esclarecer a verdade do mercado. (Sinopse: O sangue da dívida dos EUA entra em colapso!) Os rendimentos sobem para um novo máximo de 3 anos, e os Estados Unidos estão desesperados "as ações e obrigações caíram três vezes") (Suplemento de fundo: Quem empurrou as tarifas para trás de Trump: economista Navarro, "canto beligerante no meio") Títulos do Tesouro dos EUA (EUA. Treasuries) tem sido apontado por investidores globais como um refúgio confiável para fundos em tempos turbulentos, e foi um ativo "livre de risco" muito confiável no tsunami financeiro de 2008 e nos ataques terroristas de 911, mas sua função de porto seguro está sendo questionada mais recentemente no contexto das amplas tarifas recíprocas do presidente Donald Trump. Tradicionalmente, quando ativos de risco, como o mercado de ações, são vendidos, os fundos são despejados em títulos dos EUA para buscar refúgio seguro, elevando os preços dos títulos e baixando os rendimentos, mas nos últimos dias, depois que Trump impôs tarifas altas, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo (como 10 e 30 anos) não só não caiu, como disparou em conjunto com ativos de risco, como ações e criptomoedas (o que significa que os preços dos títulos caíram). O ex-secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence Summers, criticou recentemente os títulos do Tesouro dos EUA por negociarem como títulos em um país de mercado emergente, sugerindo que o prêmio de risco está aumentando significativamente. Fundos fugiram dos Estados Unidos em toda a linha Os dados revelaram a forte turbulência no mercado e, na quinta-feira (10), as ações americanas despencaram após um rali histórico na véspera, cedendo quase metade de seus ganhos, e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos, considerados a âncora da precificação global de ativos, subiu impressionantes 13 pontos-base, para uma alta de 4,87%. O dólar também foi duramente atingido, caindo mais em uma década em relação ao euro e ao franco suíço, e a liquidação generalizada nos mercados de ações, títulos e moedas continuou até sexta-feira (11 de abril). Esta situação de "três mortes de ações e obrigações" exacerbou a preocupação do mercado de que os investidores estrangeiros possam estar a sair dos ativos norte-americanos em grande escala, o que está intimamente relacionado com a perda da função de porto seguro das obrigações norte-americanas. Quem abala a hegemonia do dólar? Porquê este problema? A opinião pública e os analistas de Wall Street acreditam que as razões para o fracasso da aversão ao risco dos títulos do Tesouro dos EUA são complicadas, mas o efeito "lobo" tarifário recíproco do governo Trump é o culpado, incluindo uma tarifa punitiva de até 145% sobre todos os produtos da China, que é a barreira comercial protecionista mais radical nos Estados Unidos há mais de um século, o que é completamente diferente da atitude histórica dos Estados Unidos de defender uma economia livre e aberta, o que levou a uma crise de confiança nos ativos dos EUA e à retirada de fundos do mercado do Tesouro dos EUA. Impulsionando os rendimentos de dias longos para seu maior aumento em um dia desde os primeiros dias da pandemia em 2020. Anos de déficits fiscais e empréstimos maciços levaram o total de títulos do Tesouro dos EUA a níveis recordes, e as preocupações com a capacidade do governo dos EUA de servir e o valor de longo prazo do dólar se aprofundaram em meio à recessão. Jim Grant, fundador do Grant's Interest Rate Observer, argumentou que a causa principal da prosperidade dos Estados Unidos reside na "grande confiança do mundo na capacidade dos Estados Unidos de gerir a gestão fiscal e monetária e na estabilidade das suas instituições políticas e financeiras", e disse sem rodeios que "o mundo pode estar a reconsiderar". É um sinal de alerta para um país que depende dos países importadores e do capital global para financiar os seus enormes défices. Debate em Wall Street: Quem vende títulos americanos na China e no Japão? Wall Street está debatendo se tem algo a ver com a China, o maior concorrente dos Estados Unidos, e muitos analistas comunitários acreditam que Pequim pode estar vendendo suas participações em títulos do Tesouro americano como retaliação às tarifas extremas dos EUA. Ataru Okumura, estrategista sênior de taxas de juros da SMBC Nikko Securities, em Tóquio, também mencionou que a China pode estar vendendo títulos do governo em retaliação, e a China pode estar tentando mostrar sua determinação em aumentar sua alavancagem negocial com os Estados Unidos e causar turbulência nos mercados financeiros globais. A equipe de analistas do Goldman Sachs Group também especulou que a venda de ativos em dólares poderia ser uma das opções de retaliação da China, enquanto Ed Yardeni, fundador da Yardeni Research, disse que os investidores em títulos podem começar a se preocupar que Pequim e outros detentores globais comecem a vender dívida dos EUA. Muitos argumentos acreditam que o Japão, o país com as maiores participações em títulos dos EUA, é o principal culpado pela venda de títulos dos EUA, mas o ministro das Finanças japonês, Katsunobu Kato, havia enfatizado que a gestão do Japão de títulos do Tesouro dos EUA é uma reserva estratégica reservada para futuras intervenções na taxa de câmbio, e é uma ferramenta monetária reservada pelo Banco do Japão para reservas, não uma ferramenta para interferir no comércio e nas negociações, e negou diretamente essa acusação. A China é o segundo maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA, depois do Japão, e suas participações diretas em títulos do Tesouro dos EUA têm diminuído constantemente para seu nível mais baixo desde pelo menos 2011, em cerca de US$ 700 bilhões, de acordo com dados oficiais divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA em janeiro. Mas os dados não mostram um quadro mais complicado, e o fato de que fundos como a China podem indiretamente deter grandes quantidades de dívida dos EUA através de contas de custódia na Bélgica, Luxemburgo e outros países, onde as participações em fundos privados aumentaram gradualmente nos últimos anos, tornando difícil rastrear o verdadeiro tamanho das participações da China. Devido ao elevado grau de sigilo dos dados comerciais oficiais chineses, ao atraso na divulgação de dados relevantes e às correções artificiais identificadas pelo mercado, ninguém pode confirmar com certeza se a China realmente realizou uma venda em larga escala no futuro próximo. O Banco Popular da China e a Administração Estatal de Câmbio também não responderam imediatamente a pedidos de comentários. Opositores da teoria de venda da China Mas muitos participantes do mercado continuam céticos em relação ao "sell-off da China", com Prashant Newnaha, estrategista da TD Securities, apontando que os rendimentos do Tesouro de curto prazo devem ficar sob mais pressão se a China vender em grande escala e sua estrutura de posição pode ser inclinada para o curto a médio prazo. Mas a realidade é que o sell-off atual se concentrou na extremidade longa da curva (o rendimento de 30 anos subiu 48 pontos-base esta semana, bem acima dos 36 pontos-base de 5 anos), o que mais parece uma realocação de ativos de base ampla por investidores amplos do que uma ação direcionada da China. Jay Barry, analista do JPMorgan Chase & Co., também disse que cada redução de US$ 300 bilhões em participações oficiais estrangeiras aumentaria o rendimento de 5 anos em cerca de 33 pontos-base. Dadas as participações oficiais da China de US$ 700 bilhões, a escala da venda precisaria ser enorme para tal volatilidade do mercado, o que muitos observadores veem como improvável, pois também prejudicaria o valor das próprias reservas cambiais da China. Além de fatores geopolíticos e econômicos gerais, a manipulação técnica no mercado também pode ser um dos principais fatores que também são considerados uma das principais razões para o colapso dos títulos dos EUA, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent (Scott Bessent) acredita que a fonte da volatilidade do mercado não se deve ao risco sistêmico, mas o mercado de títulos está passando por um "processo de desalavancagem desconfortável, mas teoricamente razoável". No passado, os fundos de hedge em todo o mundo popularizaram o "comércio de base", que é uma espécie de uso do pequeno spread entre títulos do Tesouro à vista e futuros do Tesouro.