Título original: Entre extremos: Um plano nativo de Finanças Descentralizadas para TGEs sustentáveisAutor original: DougieDeLuca, membro da Figment CapitalTradução original: Deep da Ritmo
Nota do editor: O artigo revisa as vantagens e desvantagens de dois modos de TGE com baixa liquidez/alto FDV e emissão justa, apontando que o primeiro favorece a rápida realização de lucros para insiders, enquanto o segundo enfrenta dificuldades de continuidade devido à falta de fundos e liquidez. Com base nas lições do mercado, propõe-se uma solução de TGE nativa de DeFi, utilizando liquidez em cadeia, desbloqueio de preços em fases e um mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando as necessidades financeiras da equipe com a descoberta real de preços pelo público, ao mesmo tempo que incentiva os insiders a alinhar-se com os objetivos de longo prazo do projeto, construindo assim uma estrutura econômica de token mais sustentável.
Segue o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi reorganizado):
Por que é necessário repensar o TGE
O TGE é frequentemente um marco definidor no ciclo de vida de um projeto. Este é o momento em que o projeto faz a transição mais significativa do domínio privado para o domínio público. Diferentes partes interessadas têm expectativas diferentes em relação ao TGE, e equilibrar essas expectativas é uma tarefa complexa que requer coordenação cuidadosa.
Nos últimos 18 meses, vimos duas abordagens principais para TGE - emissão de baixa circulação/alta FDV e emissão justa. Essas duas abordagens estão nas extremidades do espectro, cada uma com suas vantagens e desvantagens claras. No entanto, em termos de alcançar resultados sustentáveis a longo prazo, ambas as abordagens falharam na maioria das vezes. Com a contínua evolução do ecossistema cripto, acreditamos que agora é o momento de dar um passo atrás, aprender com a história e decidir se é necessário fazer mudanças.
Este artigo apresenta um modelo TGE de rota intermediária, utilizando a liquidez em cadeia para promover a descoberta de preços públicos reais e garantir que os incentivos dos insiders — equipes e investidores — estejam alinhados com o sucesso a longo prazo. Antes de explorar em profundidade os seus mecanismos, vamos primeiro examinar como duas abordagens TGE mainstream falharam devido às suas próprias deficiências, o que a reação do mercado nos ensina e por que uma abordagem centrada em cadeia é o próximo passo lógico para projetos que buscam um sucesso duradouro.
Defeitos no modelo TGE recente
Baixa liquidez/Alta FDV
O modelo de baixa circulação/alto FDV geralmente envolve múltiplas rodadas de financiamento pré-TGE, com avaliações que sobem gradualmente, e um suprimento circulante extremamente baixo no primeiro dia. No início, isso pode criar a ilusão de escassez, impulsionando os preços a disparar. No entanto, com o passar do tempo, os problemas surgem:
· Descoberta de preço TGE antecipada e privada: a equipe realiza várias rodadas de financiamento com avaliações cada vez mais altas e negocia para garantir o lançamento no primeiro dia em exchanges centralizadas (CEX) de grande relevância. Até o TGE, a maior parte da valorização do preço já ocorreu, com poucos compradores marginais no mercado público.
· Listagem em bolsas de topo caras: Muitos projetos precisam pagar até 10% ou mais do fornecimento de tokens como taxa no primeiro dia de listagem em bolsas de topo. Isso dilui muito a participação acionária, muitas vezes prejudicando as perspectivas de longo prazo do projeto.
· Dependência excessiva de negociações com Market Makers (MM): Para garantir a liquidez inicial, os projetos atribuem uma grande quantidade de tokens a terceiros Market Makers sob condições flexíveis. Essas negociações carecem de transparência, muitas vezes resultando em desalinhamento de incentivos e impondo uma carga contínua ao projeto.
· Hedging of locked positions by investors: Due to long-term token locking, savvy investors/funds short assets in the external market, effectively neutralizing their exposure and laying the groundwork for selling pressure after unlocking.
· Venda em desconto no mercado de balcão (OTC): investidores e equipes frequentemente vendem a compradores que buscam preços baixos através de OTC a preços com desconto, os compradores posteriormente fazem hedge da nova posição com desconto adquirida e fecham a posição quando desbloqueiam.
· Reembolso do fundo de liquidez: a equipe pode oferecer "incentivos" ou negociar em privado com o fundo de liquidez para induzir compras antecipadas após o TGE, artificialmente elevando o preço. Esta atividade potencialmente ilegal oferece aos insiders uma janela temporária para saídas OTC a avaliações inflacionadas.
· O desbloqueio de investidores provoca uma pressão de venda insuportável: uma vez que uma grande quantidade de tokens é desbloqueada, os investidores de varejo precisam considerar se a oferta acumulada irá inundar o mercado. Se a demanda pelo produto (ou token) for insuficiente, o desbloqueio pode levar a uma estagnação dos preços ou a um colapso sob a pressão intensa de vendas.
Essencialmente, o modelo de baixa circulação/alto FDV cria um ambiente em que insiders podem rapidamente realizar lucros. Isso muitas vezes coloca os investidores de varejo ou compradores tardios em desvantagem. Os projetos frequentemente enfrentam dificuldades após o primeiro ano, pois os insiders que lucraram no início carecem de motivação para continuar participando.
A mudança da emissão justa - e suas próprias limitações
A decepção com o fracasso do modelo de baixa circulação / alta FDV levou o mercado a apoiar a emissão justa. A emissão justa visa criar uma estrutura de TGE aberta e igualitária, entregando os tokens ao público desde o início, reduzindo a vantagem dos insiders e a alocação em massa de private sales. Embora a intenção seja boa, essa estratégia de emissão gradualmente expôs suas próprias falhas:
· Fundos limitados: as equipas de emissão justa geralmente iniciam a TGE com muito poucos ou nenhuns fundos. Como a quantidade de tokens detidos pela equipa é geralmente muito baixa, a angariação de fundos após a TGE torna-se extremamente difícil, o que prejudica a viabilidade a longo prazo do projeto, especialmente quando o preço dos tokens continua a cair.
· Liquidez escassa e má execução: a falta de formadores de mercado e liquidez inicial significa que os tokens emitidos de forma justa apresentam liquidez fraca no lançamento e na fase de maturação, resultando em alta volatilidade e deslizamento elevado.
· Os contratos perpétuos CEX aumentam a pressão de baixa: muitos tokens de emissão justa - especialmente na área da IA - já estão disponíveis no mercado de futuros perpétuos em CEX antes do mercado à vista, permitindo que os shorters alavancados possam desferir um duro golpe em tokens com liquidez on-chain escassa, resultando em uma queda de preços.
· Teto de preço a longo prazo: a combinação de liquidez limitada na cadeia e a venda a descoberto alavancada resulta, em última análise, em um ambiente onde a demanda é difícil de superar a pressão de venda repressiva.
A emissão justa começou como um sopro de ar fresco, incentivando uma participação mais "aberta". No entanto, acabou por não conseguir estabelecer uma estrutura de mercado sustentável a longo prazo. O mercado começou novamente a procurar alternativas.
Lições aprendidas com a reação do mercado
As duas maneiras de baixo volume de negociação/alto FDV e emissão justa falharam à sua maneira. Observando a reação do mercado a ambas, aprendemos as seguintes lições:
· A descoberta de preços pelo público é crucial: se os compradores do público não conseguirem participar efetivamente da descoberta de preços, eles perderão o interesse, especialmente após os insiders claramente realizarem lucros antecipados.
· Profundidade e liquidez superam o hype de curto prazo: especulação rápida ou pull-up artificial não consertarão um mercado fundamentalmente raso. Uma profundidade de liquidez on-chain consistente é fundamental.
· A equipe precisa de uma pista, e os compradores líquidos precisam de espaço para subir: a equipe deve arrecadar fundos suficientes para garantir a sobrevivência a longo prazo do projeto, ao mesmo tempo que deixa um potencial significativo de alta para novos entrantes no mercado público.
· A demanda do mercado impulsiona mudanças estruturais: a evolução de baixa liquidez/alto FDV para emissão justa indica que, se o mercado recusar apoiar métodos de emissão problemáticos, a equipe fará ajustes. No entanto, confiar apenas na emissão justa não garante sucesso na ausência de construção de liquidez e estratégias de mercado de longo prazo.
· A transparência não é negociável: quando insiders abusam de estruturas de mercado opacas e saem rapidamente, a confiança desmorona. A emissão justa impulsiona mais abertura on-chain, mas a verdadeira responsabilidade e clareza ainda estão incompletas.
por que a liquidez on-chain é o próximo passo
Olhar para essas falhas e resistência do mercado destaca um princípio fundamental: mercados sustentáveis de longo prazo exigem descoberta pública de preços on-chain, e os insiders não podem facilmente vender tokens de forma privada. As transações on-chain facilitam a prestação de contas em tempo real, proporcionando clareza sobre quem detém quais ativos e a que preço.
Para garantir a liquidez adequada em todas as fases do ciclo de vida do token, é necessária uma estrutura que integre os seguintes elementos:
· Profundidade de mercado transparente em cadeia
· Mecanismo robusto para conter a pressão de vendas repentinas.
· Incentivar a equipe e os investidores a participar a longo prazo após o TGE
Isso leva diretamente ao conceito de TGE nativo de Finanças Descentralizadas — um modelo que combina captação de recursos e formação de liquidez pública, alinhando os interesses dos insiders com o destino a longo prazo do projeto.
Finanças Descentralizadas原生 TGE
O núcleo da nossa proposta é:
· Transformar a pressão potencial de venda em liquidez estruturada em cadeia
· Substituir o desbloqueio em grande escala por um desbloqueio baseado em preço/tempo
· Apresentar um caminho transparente e sustentável para a listagem em CEX mainstream
· Fazer com que os insiders — investidores e equipa — ativem ou mesmo tenham de usar mecanismos em cadeia.
Os métodos específicos são os seguintes:
Fornecimento de liquidez em fases (unilateral e bilateral)
· LP Unilateral: Os investidores podem apenas depositar tokens nativos em pools de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Ao escolher um intervalo de preços específico, eles definem efetivamente uma ordem de venda condicionada - os tokens só serão vendidos quando o mercado atingir esse intervalo.
· LP bilateral: Para fornecer maior liquidez e reduzir o deslizamento, os participantes (incluindo a equipe) podem emparelhar tokens com stablecoins ou outros ativos (como ETH). Isso promove a profundidade de mercado instantânea.
Desbloqueio e bloqueio de posições de LP com base no preço
· Desbloqueio progressivo: o projeto limita a quota de LP disponível para cada investidor no TGE. À medida que o tempo ou o limite de preço aumenta, mais quotas são desbloqueadas, prevenindo um choque súbito na oferta.
· Bloquear LP: Para conter comportamentos especulativos (como inflacionar preços para atingir a faixa de LP), os provedores de liquidez devem bloquear um período após a conversão de tokens, não podendo retirar imediatamente e reentrar secretamente, mantendo a consistência da liquidez.
Incentivar a saída antecipada dos investidores iniciais do TGE
· Meta de preço mais baixa vs. novos investidores: a equipe pode incentivar investidores iniciais com custo extremamente baixo a saírem parcialmente em rodadas de alta preço através de subscrições excessivas antes do TGE para novos investidores. Isso pode ser realizado através da transferência de investidores existentes para novos investidores, sendo finalmente aprovado pela equipe. Neste contexto, os investidores iniciais podem lucrar sem precisar vender no mercado público, enquanto novos apoiadores — com preço de entrada mais alto — têm menor tendência a vender no início após o lançamento. É importante notar que tais transferências foram historicamente rejeitadas pela equipe.
· Uma estrutura pós-TGE mais saudável: assim, a base de investidores durante o TGE é mais provável de manter os tokens em busca de múltiplos mais altos, reduzindo a pressão de venda imediata e distribuindo a liquidez de forma mais uniforme dentro da faixa de preços.
Controle e Conformidade de Contratos Inteligentes
· Pool de compliance e retiradas estruturadas: através de restrições de políticas obrigatórias (como verificações de fluxo de fundos AML), os tokens bloqueados só podem fluir para o mercado on-chain aprovado de maneira visível ao público e baseada em regras.
· Acesso gradual: como e quando o gerenciamento de contratos inteligentes LP ajusta a faixa de preços, recebe taxas ou retira, garantindo que a onda de vendas internas não destrua o mercado.
TGE Preço e Inclusão da Equipa
· Avaliação atraente e sustentável: o projeto pode realizar o TGE com uma avaliação abaixo do típico baixo volume de negociação/alto FDV, atraindo o interesse de compradores reais. Com o tempo, o preço e o volume de negociações na blockchain podem aumentar naturalmente, eventualmente atraindo listagens mainstream.
· Inclusão na alocação da equipe: A equipe aplica as mesmas restrições de LP às suas posições, indicando verdadeira consistência. Em um ambiente onde o mercado exige transparência, as posições da equipe também podem ser monitoradas publicamente, contendo vendas OTC silenciosas ou saídas internas repentinas.
Atingindo gradualmente a listagem em CEX
Atraso no lançamento inicial: reduzir a exposição a grandes exchanges ajuda o mercado a descobrir preços na cadeia, sem canais de saída imediatos para insiders.
Catalisador: À medida que a taxa de utilização, o volume de transações e a atratividade da comunidade aumentam, a listagem em CEX mainstream torna-se um verdadeiro fator impulsionador da demanda, e não um cenário de venda rápida.
benefícios esperados
Este modelo TGE nativo de DeFi resolve muitos problemas, ao mesmo tempo que suporta uma descoberta de preços mais profunda para o público:
· Descoberta real em cadeia: lançar a um preço justo e exigir que os insiders forneçam liquidez, promovendo a formação de preços transparente em tempo real.
· Um modo de desbloqueio mais saudável: o desbloqueio de tokens baseado em preços reduz o medo de grandes vendas em queda. Se os compradores não empurrarem o preço para uma faixa específica, os insiders permanecem bloqueados.
· Maior liquidez, reduzindo a dependência dos MM: as partes interessadas chave tornam-se provedores de liquidez iniciais, diminuindo a dependência de formadores de mercado que podem ter conflitos de interesse.
· Equipe e investidores unidos: se os principais colaboradores também enfrentarem restrições de liquidez, eles não poderão simplesmente desistir do projeto; o sucesso é coletivo.
· Apoio de mercado sólido: a combinação do lançamento gradual em CEX permite que o projeto experimente catalisadores incrementais enquanto estabelece uma reputação mais forte na blockchain.
· Espaço experimental: como este método é programável, a equipe pode ajustar o período de bloqueio, o limite de preço ou o pool de lista branca, em busca dos melhores resultados.
O mais importante é que ele direciona fundadores, investidores iniciais e novos participantes para um crescimento sustentável a longo prazo, em vez de saídas rápidas e oportunas.
Problemas e Reflexões
Mesmo que este modelo resolva falhas comuns de TGE, ele ainda levanta a necessidade de exploração adicional:
· Liquidez concentrada: um grande número de detentores pode se reunir em intervalos semelhantes, formando uma "parede" de preços? Se sim, como prevenir?
· Livro de ordens vs. AMM: A AMM de liquidez concentrada é sempre superior, ou uma abordagem mista é mais adequada para certos tokens?
· Execução e Regulamentação: Existem requisitos de conformidade (como KYC/AML) que os investidores devem atender para participar?
· Educação e ferramentas para investidores: é necessário um painel dedicado ou um gestor de terceiros para ajudar insiders com pouca experiência ou recursos limitados a lidar com estratégias avançadas de LP?
· Transparência da equipe: Embora os contratos futuros ou transações privadas possam continuar, exigir que os insiders divulguem total ou quase totalmente irá promover a honestidade.
Resumo
Do baixo volume de circulação/alto FDV até a emissão justa, o mundo das criptomoedas oscila entre extremos – um que traz lucros de curto prazo para insiders, enquanto o outro carece de financiamento suficiente ou liquidez sustentável para ter sucesso. Ambas as opções fazem com que os participantes otimizem resultados de muito curto prazo, levando à desilusão com a especulação efêmera e comportamentos manipulativos.
Ao introduzir o TGE nativo de Finanças Descentralizadas — enraizado na liquidez em cadeia em fases, com desbloqueio incremental baseado em indicadores e transparência obrigatória — abrimos um caminho:
· O projeto angaria capital suficiente, sem depender de transações exploratórias.
· Descoberta de preços reais em cadeia e desenvolvimento de liquidez, estabelecendo confiança com investidores individuais e institucionais.
· Investidores iniciais com objetivos de preços mais baixos podem sair com segurança antes do TGE para novos investidores com custos e objetivos de avaliação mais altos, otimizando a saúde do mercado secundário.
· Listagens em CEX de renome tornaram-se verdadeiros catalisadores, e não meros canais de saída imediata.
· O mercado, como o árbitro final, pode recompensar ou rejeitar a emissão com base no grau de alinhamento com esses princípios.
Embora não exista um único modelo de TGE que se adapte a cada projeto, é evidente que precisamos de um roteiro que promova a descoberta de preços reais em cadeia, uma liquidez de mercado robusta e um alinhamento profundo entre as partes interessadas. O modelo de TGE nativo de DeFi visa dar um passo significativo em direção a esses objetivos.
O ecossistema cripto prospera através da inovação e iteração. Ao desafiar as normas de baixo volume de circulação/alto FDV e emissão justa, podemos abrir caminho para uma estrutura de incentivos mais saudável - garantindo que a criação de valor a longo prazo supere a especulação passageira.
Por fim, se este artigo puder inspirar discussões sobre a fusão dos melhores aspectos dos diversos modelos de TGE e incentivar novas soluções que recompensem o crescimento real em vez de saídas rápidas, teremos cumprido nossa missão. Vamos juntos criar um ambiente de emissão de tokens onde todos possam se beneficiar do sucesso contínuo, e o mercado possa recompensar de forma justa aqueles que lutam pelo futuro brilhante das criptomoedas: construtores, investidores e membros da comunidade.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
criador de mercado套现、fazendo as pessoas de parvas, com o que salvar o TGE amplamente criticado? - ChainCatcher
Título original: Entre extremos: Um plano nativo de Finanças Descentralizadas para TGEs sustentáveis Autor original: DougieDeLuca, membro da Figment Capital Tradução original: Deep da Ritmo
Nota do editor: O artigo revisa as vantagens e desvantagens de dois modos de TGE com baixa liquidez/alto FDV e emissão justa, apontando que o primeiro favorece a rápida realização de lucros para insiders, enquanto o segundo enfrenta dificuldades de continuidade devido à falta de fundos e liquidez. Com base nas lições do mercado, propõe-se uma solução de TGE nativa de DeFi, utilizando liquidez em cadeia, desbloqueio de preços em fases e um mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando as necessidades financeiras da equipe com a descoberta real de preços pelo público, ao mesmo tempo que incentiva os insiders a alinhar-se com os objetivos de longo prazo do projeto, construindo assim uma estrutura econômica de token mais sustentável.
Segue o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi reorganizado):
Por que é necessário repensar o TGE
O TGE é frequentemente um marco definidor no ciclo de vida de um projeto. Este é o momento em que o projeto faz a transição mais significativa do domínio privado para o domínio público. Diferentes partes interessadas têm expectativas diferentes em relação ao TGE, e equilibrar essas expectativas é uma tarefa complexa que requer coordenação cuidadosa.
Nos últimos 18 meses, vimos duas abordagens principais para TGE - emissão de baixa circulação/alta FDV e emissão justa. Essas duas abordagens estão nas extremidades do espectro, cada uma com suas vantagens e desvantagens claras. No entanto, em termos de alcançar resultados sustentáveis a longo prazo, ambas as abordagens falharam na maioria das vezes. Com a contínua evolução do ecossistema cripto, acreditamos que agora é o momento de dar um passo atrás, aprender com a história e decidir se é necessário fazer mudanças.
Este artigo apresenta um modelo TGE de rota intermediária, utilizando a liquidez em cadeia para promover a descoberta de preços públicos reais e garantir que os incentivos dos insiders — equipes e investidores — estejam alinhados com o sucesso a longo prazo. Antes de explorar em profundidade os seus mecanismos, vamos primeiro examinar como duas abordagens TGE mainstream falharam devido às suas próprias deficiências, o que a reação do mercado nos ensina e por que uma abordagem centrada em cadeia é o próximo passo lógico para projetos que buscam um sucesso duradouro.
Defeitos no modelo TGE recente
Baixa liquidez/Alta FDV
O modelo de baixa circulação/alto FDV geralmente envolve múltiplas rodadas de financiamento pré-TGE, com avaliações que sobem gradualmente, e um suprimento circulante extremamente baixo no primeiro dia. No início, isso pode criar a ilusão de escassez, impulsionando os preços a disparar. No entanto, com o passar do tempo, os problemas surgem:
· Descoberta de preço TGE antecipada e privada: a equipe realiza várias rodadas de financiamento com avaliações cada vez mais altas e negocia para garantir o lançamento no primeiro dia em exchanges centralizadas (CEX) de grande relevância. Até o TGE, a maior parte da valorização do preço já ocorreu, com poucos compradores marginais no mercado público.
· Listagem em bolsas de topo caras: Muitos projetos precisam pagar até 10% ou mais do fornecimento de tokens como taxa no primeiro dia de listagem em bolsas de topo. Isso dilui muito a participação acionária, muitas vezes prejudicando as perspectivas de longo prazo do projeto.
· Dependência excessiva de negociações com Market Makers (MM): Para garantir a liquidez inicial, os projetos atribuem uma grande quantidade de tokens a terceiros Market Makers sob condições flexíveis. Essas negociações carecem de transparência, muitas vezes resultando em desalinhamento de incentivos e impondo uma carga contínua ao projeto.
· Hedging of locked positions by investors: Due to long-term token locking, savvy investors/funds short assets in the external market, effectively neutralizing their exposure and laying the groundwork for selling pressure after unlocking.
· Venda em desconto no mercado de balcão (OTC): investidores e equipes frequentemente vendem a compradores que buscam preços baixos através de OTC a preços com desconto, os compradores posteriormente fazem hedge da nova posição com desconto adquirida e fecham a posição quando desbloqueiam.
· Reembolso do fundo de liquidez: a equipe pode oferecer "incentivos" ou negociar em privado com o fundo de liquidez para induzir compras antecipadas após o TGE, artificialmente elevando o preço. Esta atividade potencialmente ilegal oferece aos insiders uma janela temporária para saídas OTC a avaliações inflacionadas.
· O desbloqueio de investidores provoca uma pressão de venda insuportável: uma vez que uma grande quantidade de tokens é desbloqueada, os investidores de varejo precisam considerar se a oferta acumulada irá inundar o mercado. Se a demanda pelo produto (ou token) for insuficiente, o desbloqueio pode levar a uma estagnação dos preços ou a um colapso sob a pressão intensa de vendas.
Essencialmente, o modelo de baixa circulação/alto FDV cria um ambiente em que insiders podem rapidamente realizar lucros. Isso muitas vezes coloca os investidores de varejo ou compradores tardios em desvantagem. Os projetos frequentemente enfrentam dificuldades após o primeiro ano, pois os insiders que lucraram no início carecem de motivação para continuar participando.
A mudança da emissão justa - e suas próprias limitações
A decepção com o fracasso do modelo de baixa circulação / alta FDV levou o mercado a apoiar a emissão justa. A emissão justa visa criar uma estrutura de TGE aberta e igualitária, entregando os tokens ao público desde o início, reduzindo a vantagem dos insiders e a alocação em massa de private sales. Embora a intenção seja boa, essa estratégia de emissão gradualmente expôs suas próprias falhas:
· Fundos limitados: as equipas de emissão justa geralmente iniciam a TGE com muito poucos ou nenhuns fundos. Como a quantidade de tokens detidos pela equipa é geralmente muito baixa, a angariação de fundos após a TGE torna-se extremamente difícil, o que prejudica a viabilidade a longo prazo do projeto, especialmente quando o preço dos tokens continua a cair.
· Liquidez escassa e má execução: a falta de formadores de mercado e liquidez inicial significa que os tokens emitidos de forma justa apresentam liquidez fraca no lançamento e na fase de maturação, resultando em alta volatilidade e deslizamento elevado.
· Os contratos perpétuos CEX aumentam a pressão de baixa: muitos tokens de emissão justa - especialmente na área da IA - já estão disponíveis no mercado de futuros perpétuos em CEX antes do mercado à vista, permitindo que os shorters alavancados possam desferir um duro golpe em tokens com liquidez on-chain escassa, resultando em uma queda de preços.
· Teto de preço a longo prazo: a combinação de liquidez limitada na cadeia e a venda a descoberto alavancada resulta, em última análise, em um ambiente onde a demanda é difícil de superar a pressão de venda repressiva.
A emissão justa começou como um sopro de ar fresco, incentivando uma participação mais "aberta". No entanto, acabou por não conseguir estabelecer uma estrutura de mercado sustentável a longo prazo. O mercado começou novamente a procurar alternativas.
Lições aprendidas com a reação do mercado
As duas maneiras de baixo volume de negociação/alto FDV e emissão justa falharam à sua maneira. Observando a reação do mercado a ambas, aprendemos as seguintes lições:
· A descoberta de preços pelo público é crucial: se os compradores do público não conseguirem participar efetivamente da descoberta de preços, eles perderão o interesse, especialmente após os insiders claramente realizarem lucros antecipados.
· Profundidade e liquidez superam o hype de curto prazo: especulação rápida ou pull-up artificial não consertarão um mercado fundamentalmente raso. Uma profundidade de liquidez on-chain consistente é fundamental.
· A equipe precisa de uma pista, e os compradores líquidos precisam de espaço para subir: a equipe deve arrecadar fundos suficientes para garantir a sobrevivência a longo prazo do projeto, ao mesmo tempo que deixa um potencial significativo de alta para novos entrantes no mercado público.
· A demanda do mercado impulsiona mudanças estruturais: a evolução de baixa liquidez/alto FDV para emissão justa indica que, se o mercado recusar apoiar métodos de emissão problemáticos, a equipe fará ajustes. No entanto, confiar apenas na emissão justa não garante sucesso na ausência de construção de liquidez e estratégias de mercado de longo prazo.
· A transparência não é negociável: quando insiders abusam de estruturas de mercado opacas e saem rapidamente, a confiança desmorona. A emissão justa impulsiona mais abertura on-chain, mas a verdadeira responsabilidade e clareza ainda estão incompletas.
por que a liquidez on-chain é o próximo passo
Olhar para essas falhas e resistência do mercado destaca um princípio fundamental: mercados sustentáveis de longo prazo exigem descoberta pública de preços on-chain, e os insiders não podem facilmente vender tokens de forma privada. As transações on-chain facilitam a prestação de contas em tempo real, proporcionando clareza sobre quem detém quais ativos e a que preço.
Para garantir a liquidez adequada em todas as fases do ciclo de vida do token, é necessária uma estrutura que integre os seguintes elementos:
· Profundidade de mercado transparente em cadeia
· Mecanismo robusto para conter a pressão de vendas repentinas.
· Incentivar a equipe e os investidores a participar a longo prazo após o TGE
Isso leva diretamente ao conceito de TGE nativo de Finanças Descentralizadas — um modelo que combina captação de recursos e formação de liquidez pública, alinhando os interesses dos insiders com o destino a longo prazo do projeto.
Finanças Descentralizadas原生 TGE
O núcleo da nossa proposta é:
· Transformar a pressão potencial de venda em liquidez estruturada em cadeia
· Substituir o desbloqueio em grande escala por um desbloqueio baseado em preço/tempo
· Apresentar um caminho transparente e sustentável para a listagem em CEX mainstream
· Fazer com que os insiders — investidores e equipa — ativem ou mesmo tenham de usar mecanismos em cadeia.
Os métodos específicos são os seguintes:
Fornecimento de liquidez em fases (unilateral e bilateral)
· LP Unilateral: Os investidores podem apenas depositar tokens nativos em pools de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Ao escolher um intervalo de preços específico, eles definem efetivamente uma ordem de venda condicionada - os tokens só serão vendidos quando o mercado atingir esse intervalo.
· LP bilateral: Para fornecer maior liquidez e reduzir o deslizamento, os participantes (incluindo a equipe) podem emparelhar tokens com stablecoins ou outros ativos (como ETH). Isso promove a profundidade de mercado instantânea.
Desbloqueio e bloqueio de posições de LP com base no preço
· Desbloqueio progressivo: o projeto limita a quota de LP disponível para cada investidor no TGE. À medida que o tempo ou o limite de preço aumenta, mais quotas são desbloqueadas, prevenindo um choque súbito na oferta.
· Bloquear LP: Para conter comportamentos especulativos (como inflacionar preços para atingir a faixa de LP), os provedores de liquidez devem bloquear um período após a conversão de tokens, não podendo retirar imediatamente e reentrar secretamente, mantendo a consistência da liquidez.
Incentivar a saída antecipada dos investidores iniciais do TGE
· Meta de preço mais baixa vs. novos investidores: a equipe pode incentivar investidores iniciais com custo extremamente baixo a saírem parcialmente em rodadas de alta preço através de subscrições excessivas antes do TGE para novos investidores. Isso pode ser realizado através da transferência de investidores existentes para novos investidores, sendo finalmente aprovado pela equipe. Neste contexto, os investidores iniciais podem lucrar sem precisar vender no mercado público, enquanto novos apoiadores — com preço de entrada mais alto — têm menor tendência a vender no início após o lançamento. É importante notar que tais transferências foram historicamente rejeitadas pela equipe.
· Uma estrutura pós-TGE mais saudável: assim, a base de investidores durante o TGE é mais provável de manter os tokens em busca de múltiplos mais altos, reduzindo a pressão de venda imediata e distribuindo a liquidez de forma mais uniforme dentro da faixa de preços.
Controle e Conformidade de Contratos Inteligentes
· Pool de compliance e retiradas estruturadas: através de restrições de políticas obrigatórias (como verificações de fluxo de fundos AML), os tokens bloqueados só podem fluir para o mercado on-chain aprovado de maneira visível ao público e baseada em regras.
· Acesso gradual: como e quando o gerenciamento de contratos inteligentes LP ajusta a faixa de preços, recebe taxas ou retira, garantindo que a onda de vendas internas não destrua o mercado.
TGE Preço e Inclusão da Equipa
· Avaliação atraente e sustentável: o projeto pode realizar o TGE com uma avaliação abaixo do típico baixo volume de negociação/alto FDV, atraindo o interesse de compradores reais. Com o tempo, o preço e o volume de negociações na blockchain podem aumentar naturalmente, eventualmente atraindo listagens mainstream.
· Inclusão na alocação da equipe: A equipe aplica as mesmas restrições de LP às suas posições, indicando verdadeira consistência. Em um ambiente onde o mercado exige transparência, as posições da equipe também podem ser monitoradas publicamente, contendo vendas OTC silenciosas ou saídas internas repentinas.
Atingindo gradualmente a listagem em CEX
Atraso no lançamento inicial: reduzir a exposição a grandes exchanges ajuda o mercado a descobrir preços na cadeia, sem canais de saída imediatos para insiders.
Catalisador: À medida que a taxa de utilização, o volume de transações e a atratividade da comunidade aumentam, a listagem em CEX mainstream torna-se um verdadeiro fator impulsionador da demanda, e não um cenário de venda rápida.
benefícios esperados
Este modelo TGE nativo de DeFi resolve muitos problemas, ao mesmo tempo que suporta uma descoberta de preços mais profunda para o público:
· Descoberta real em cadeia: lançar a um preço justo e exigir que os insiders forneçam liquidez, promovendo a formação de preços transparente em tempo real.
· Um modo de desbloqueio mais saudável: o desbloqueio de tokens baseado em preços reduz o medo de grandes vendas em queda. Se os compradores não empurrarem o preço para uma faixa específica, os insiders permanecem bloqueados.
· Maior liquidez, reduzindo a dependência dos MM: as partes interessadas chave tornam-se provedores de liquidez iniciais, diminuindo a dependência de formadores de mercado que podem ter conflitos de interesse.
· Equipe e investidores unidos: se os principais colaboradores também enfrentarem restrições de liquidez, eles não poderão simplesmente desistir do projeto; o sucesso é coletivo.
· Apoio de mercado sólido: a combinação do lançamento gradual em CEX permite que o projeto experimente catalisadores incrementais enquanto estabelece uma reputação mais forte na blockchain.
· Espaço experimental: como este método é programável, a equipe pode ajustar o período de bloqueio, o limite de preço ou o pool de lista branca, em busca dos melhores resultados.
O mais importante é que ele direciona fundadores, investidores iniciais e novos participantes para um crescimento sustentável a longo prazo, em vez de saídas rápidas e oportunas.
Problemas e Reflexões
Mesmo que este modelo resolva falhas comuns de TGE, ele ainda levanta a necessidade de exploração adicional:
· Liquidez concentrada: um grande número de detentores pode se reunir em intervalos semelhantes, formando uma "parede" de preços? Se sim, como prevenir?
· Livro de ordens vs. AMM: A AMM de liquidez concentrada é sempre superior, ou uma abordagem mista é mais adequada para certos tokens?
· Execução e Regulamentação: Existem requisitos de conformidade (como KYC/AML) que os investidores devem atender para participar?
· Educação e ferramentas para investidores: é necessário um painel dedicado ou um gestor de terceiros para ajudar insiders com pouca experiência ou recursos limitados a lidar com estratégias avançadas de LP?
· Transparência da equipe: Embora os contratos futuros ou transações privadas possam continuar, exigir que os insiders divulguem total ou quase totalmente irá promover a honestidade.
Resumo
Do baixo volume de circulação/alto FDV até a emissão justa, o mundo das criptomoedas oscila entre extremos – um que traz lucros de curto prazo para insiders, enquanto o outro carece de financiamento suficiente ou liquidez sustentável para ter sucesso. Ambas as opções fazem com que os participantes otimizem resultados de muito curto prazo, levando à desilusão com a especulação efêmera e comportamentos manipulativos.
Ao introduzir o TGE nativo de Finanças Descentralizadas — enraizado na liquidez em cadeia em fases, com desbloqueio incremental baseado em indicadores e transparência obrigatória — abrimos um caminho:
· O projeto angaria capital suficiente, sem depender de transações exploratórias.
· Descoberta de preços reais em cadeia e desenvolvimento de liquidez, estabelecendo confiança com investidores individuais e institucionais.
· Investidores iniciais com objetivos de preços mais baixos podem sair com segurança antes do TGE para novos investidores com custos e objetivos de avaliação mais altos, otimizando a saúde do mercado secundário.
· Listagens em CEX de renome tornaram-se verdadeiros catalisadores, e não meros canais de saída imediata.
· O mercado, como o árbitro final, pode recompensar ou rejeitar a emissão com base no grau de alinhamento com esses princípios.
Embora não exista um único modelo de TGE que se adapte a cada projeto, é evidente que precisamos de um roteiro que promova a descoberta de preços reais em cadeia, uma liquidez de mercado robusta e um alinhamento profundo entre as partes interessadas. O modelo de TGE nativo de DeFi visa dar um passo significativo em direção a esses objetivos.
O ecossistema cripto prospera através da inovação e iteração. Ao desafiar as normas de baixo volume de circulação/alto FDV e emissão justa, podemos abrir caminho para uma estrutura de incentivos mais saudável - garantindo que a criação de valor a longo prazo supere a especulação passageira.
Por fim, se este artigo puder inspirar discussões sobre a fusão dos melhores aspectos dos diversos modelos de TGE e incentivar novas soluções que recompensem o crescimento real em vez de saídas rápidas, teremos cumprido nossa missão. Vamos juntos criar um ambiente de emissão de tokens onde todos possam se beneficiar do sucesso contínuo, e o mercado possa recompensar de forma justa aqueles que lutam pelo futuro brilhante das criptomoedas: construtores, investidores e membros da comunidade.