O mundo crypto está passando por uma crise iminente, Trump agita novamente a vara de tarifas, com a intenção de reverter o longo desequilíbrio comercial.
Escrito por: Diário do Doge Estável
Impacto macroeconómico: estrutura comercial, fluxos de capital e oferta e procura de dívida pública dos EUA
Às 4h da manhã, quando Trump retirou a nova tabela tarifária em alto astral, o mundo foi pego de surpresa. Todos já devem ter testemunhado o que aconteceu ontem à noite. Trump está mais uma vez empunhando o pau das tarifas na tentativa de reverter desequilíbrios comerciais de longa data. Esta estratégia tarifária pode remodelar a estrutura comercial e os fluxos de capital dos EUA no curto prazo, mas também esconde um novo choque no mercado do Tesouro dos EUA, cujo cerne é que a política tarifária pode levar a um declínio na demanda externa por títulos dos EUA,** e o Fed pode precisar de mais flexibilização monetária para manter o mercado do Tesouro funcionando. Então, há alguma salvação para todas as coisas dispersas que foram impactadas pela política tarifária? Como pode ser salvo? E o que você acha? **
Especificamente, existem alguns aspectos:
Estrutura comercial: Altas tarifas têm como objetivo reduzir as importações, incentivando a produção local, a fim de diminuir o déficit comercial. No entanto, a abordagem de "tratar a dor de cabeça" geralmente vem acompanhada de efeitos colaterais: o aumento dos custos de importação pode elevar a pressão inflacionária, e se outros países impuserem tarifas retaliatórias, isso também enfraquecerá as exportações dos EUA. O desequilíbrio comercial pode ser temporariamente contido, mas a reestruturação da cadeia de suprimentos e a dor do aumento de preços são inevitáveis. Como se costuma dizer, ao pressionar o déficit comercial, pode-se fazer surgir a inflação.
Fluxo de Capital Internacional: Quando as importações dos Estados Unidos diminuem, isso significa que o fluxo de dólares para o exterior diminui – "sem exportações não há dólares", gerando preocupações sobre uma escassez de dólares em todo o mundo. As reservas de dólares nas mãos dos parceiros comerciais no exterior diminuem, e os mercados emergentes podem enfrentar uma liquidez apertada, alterando assim o padrão do fluxo de capital global. Em tempos de escassez de dólares, os fundos tendem a retornar aos Estados Unidos ou a se refugiar em ativos seguros, impactando os preços de ativos no exterior e a estabilidade das taxas de câmbio.
Oferta e demanda de títulos dos EUA: Por muitos anos, os EUA tiveram um grande déficit comercial que permitiu ao exterior manter grandes quantidades de dólares americanos, que muitas vezes fluem de volta para os EUA por meio de compras de títulos dos EUA. Agora que as tarifas reduziram as saídas de dólares, os investidores estrangeiros estão ficando sem munição para comprar títulos dos EUA. No entanto, o défice orçamental dos EUA ainda é elevado e a oferta de dívida nacional continua inalterada. Se a demanda externa enfraquecer, quem assumirá os títulos emergentes dos EUA? O resultado provavelmente serão rendimentos mais altos do Tesouro, custos de financiamento mais altos e até mesmo o risco de iliquidez. Trump está a tentar equilibrar a balança comercial, mas pode derrubar o muro leste e encher o muro oeste no mercado obrigacionista norte-americano, enterrando novos perigos ocultos.
De um modo geral, a política tarifária é como beber veneno para matar a sede: corrige temporariamente o desequilíbrio comercial, mas enfraquece a dinâmica do dólar na circulação global. Essa mudança no balanço patrimonial é equivalente a transferir a pressão do item comercial para o item de capital, com o mercado de títulos do Tesouro dos EUA sendo o mais afetado. Um ponto de estrangulamento no fluxo de fundos macroeconômicos rapidamente irá explodir em outro lugar — o Federal Reserve terá que estar preparado com mangueiras de incêndio para apagar o fogo.
Liquidez do dólar: redução das exportações provoca escassez de dólares, o Federal Reserve reinicia o "Brrrr"
Quando a oferta de dólares no exterior se aperta devido à desaceleração do comércio, o Federal Reserve terá que intervir para aliviar a liquidez do dólar. Como mencionado na lógica acima, se os estrangeiros não ganham dólares, não podem comprar títulos do Tesouro dos EUA. Arthur Hayes mencionou que "a única que pode preencher a lacuna são os bancos centrais e o sistema bancário locais dos EUA" ( Arthur Hayes: Políticas tarifárias podem levar a uma diminuição da demanda estrangeira por títulos do Tesouro dos EUA, o Federal Reserve pode precisar de mais políticas de flexibilização monetária para manter o funcionamento do mercado de títulos - PANews ). O que isso significa? Para usar a linguagem do mundo crypto, significa que a impressora de dinheiro do Federal Reserve terá que voltar a fazer o som "Brrrr".
De fato, o chair do Fed, Jerome Powell, sugeriu uma possível retomada da flexibilização quantitativa (QE) em breve, com foco na compra de títulos do Tesouro dos EUA. Esta afirmação prova que o governo também percebe que o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro é inseparável da injeção adicional de liquidez em dólar. Para simplificar, a escassez de dólares só pode ser resolvida com uma "grande liberação de água". O Fed está prestes a expandir seu balanço, reduzir as taxas de juros e até mesmo usar o sistema bancário para comprar títulos juntos.
No entanto, este combate à liquidez está destinado a ser acompanhado por um dilema: por um lado, a injeção atempada de liquidez em dólares dos Estados Unidos pode estabilizar a taxa de juro das obrigações do Estado e aliviar o risco de falência do mercado; Por outro lado, mais cedo ou mais tarde, as inundações geram inflação e enfraquecem o poder de compra do dólar. A oferta do dólar americano passou de uma emergência para um transbordamento, e o valor do dólar americano tende a flutuar descontroladamente. É previsível que, na montanha-russa de "drenar primeiro, depois liberar água", o mercado financeiro global experimente uma oscilação violenta de um dólar forte (curto) para um dólar fraco (indiscriminado). O Fed tem que andar na corda bamba entre estabilizar o mercado de títulos e controlar a inflação, mas, no momento, parece que garantir a estabilidade do mercado de títulos do Tesouro é uma prioridade máxima, e "imprimir dinheiro para comprar títulos" tornou-se uma necessidade política. Também anunciou um grande ponto de inflexão no ambiente global de liquidez do dólar: do aperto monetário à flexibilização. A história provou repetidamente que, uma vez que o Fed abra as comportas, a inundação acabará se espalhando para todos os cantos - no campo dos ativos de risco, incluindo o mercado de criptomoedas.
Impacto do Bitcoin e dos ativos criptográficos: a proteção contra a inflação e a ascensão do "ouro digital"
O sinal de que o Federal Reserve reativou a máquina de impressão de dinheiro é quase uma bênção para ativos de criptomoeda como o Bitcoin. A razão é simples: quando o dólar está em excesso e as expectativas de desvalorização da moeda fiduciária aumentam, o capital racional busca reservatórios que resistam à inflação, e o Bitcoin é o "ouro digital" que está em destaque. Com a oferta limitada, o Bitcoin ganha ainda mais atratividade nesse contexto macroeconômico, e sua lógica de suporte de valor nunca foi tão clara: quando a moeda fiduciária continua a "perder peso", os ativos em moeda forte tendem a "ganhar peso".
Como Arthur Hayes apontou,
O preço do Bitcoin "depende completamente das expectativas do mercado sobre o futuro da oferta de moeda fiduciária" ( O preço do Bitcoin pode atingir $250K em 2025 se o Fed mudar para QE: Arthur Hayes ). Quando os investidores esperam uma grande expansão da oferta de dólares e a capacidade de compra do papel moeda diminui, os fundos de hedge tendem a fluir para ativos como o Bitcoin, que não podem ser criados em excesso.
Revendo a situação de 2020, após o grande QE do Federal Reserve, a ascensão do Bitcoin e do ouro é uma prova clara. Se houver uma nova liberação de liquidez, o mercado de cripto pode muito bem repetir essa cena: os ativos digitais podem enfrentar uma nova onda de valorização. Hayes prevê ousadamente que, se o Federal Reserve mudar de uma política de aperto para a impressão de dinheiro para títulos do governo, então o Bitcoin pode ter encontrado um fundo em cerca de 76.500 dólares no mês passado, e a seguir deverá subir constantemente, buscando alcançar o preço astronômico de 250.000 dólares até o final do ano. Embora essa previsão seja agressiva, ela reflete a forte confiança dos KOLs do mundo crypto na "bonificação da inflação" - o dinheiro adicional impresso acabará por elevar o preço de ativos escassos como o Bitcoin.
Além da expectativa de aumentos de preços, essa rodada de macro turbulência também fortalecerá a narrativa do "ouro digital". Se a liberação do Fed desencadear a desconfiança do mercado em relação ao sistema de moeda fiduciária, o público estará mais inclinado a ver o Bitcoin como uma reserva de valor contra a inflação e os riscos de política, assim como as pessoas abraçaram o ouro físico nos tempos conturbados do passado. Vale a pena mencionar que os insiders de criptomoedas há muito tempo são surpreendidos pelo ruído da política de curto prazo. Como o investidor James Lavish sarcasticamente colocou: "Se você vende Bitcoin por causa das tarifas, você não sabe o que está segurando." ( Bitcoin (BTC) Kurs: Macht ein Verkauf noch Sinn? )。 Em outras palavras, os detentores de moedas inteligentes sabem que o Bitcoin nasceu para lutar contra a promiscuidade e a incerteza. Cada erro de impressão de dinheiro e apólice só prova ainda mais o valor de manter Bitcoin como um seguro de ativos alternativos. É previsível que, com a expectativa da expansão do balanço do dólar americano e o aumento da alocação de fundos seguros, a imagem do bitcoin "ouro digital" se torne mais profundamente enraizada no coração do público e das instituições.
Potencial impacto no mercado DeFi e de stablecoins: demanda por stablecoins e curva de rendimento sob a volatilidade do dólar
A grande volatilidade do dólar não afeta apenas o Bitcoin, mas também tem um impacto profundo nas moedas estáveis e no mundo crypto. Moedas estáveis como USDT e USDC, que servem como substitutos do dólar no mercado crypto, terão sua demanda refletindo diretamente as mudanças nas expectativas de liquidez do dólar por parte dos investidores. Além disso, a curva de taxas de juros de empréstimos on-chain também mudará com o ambiente macroeconômico.
Demanda por stablecoins: Quando o dólar americano está em falta, o mercado offshore costuma usar stablecoins para "salvar o país". Quando é difícil obter dólares americanos no exterior, o USDT geralmente é negociado com um prêmio no mercado de balcão porque todo mundo está pegando a palha do dólar digital. E uma vez que o Fed libere água agressivamente, é provável que alguns dos novos dólares fluam para o mercado de criptomoedas, impulsionando uma emissão adicional em larga escala de USDT/USDC para atender às necessidades de negociação e refúgio seguro. Na verdade, a emissão de stablecoins nos últimos meses mostrou que isso realmente começou. Em outras palavras, independentemente de o dólar se fortalecer ou enfraquecer, a demanda rígida por stablecoins só aumentará: ou pela falta de dólares e buscar sua substituição, ou por causa do medo da depreciação da moeda fiduciária, os fundos serão movidos para a cadeia para evasão temporária. Especialmente em mercados emergentes e regiões altamente regulamentadas, as stablecoins desempenham o papel de substituto do dólar americano, e cada flutuação do sistema de dólares dos EUA fortalece a existência de stablecoins como um "💲 criptodólar". É concebível que, se o dólar americano entrar em uma nova rodada de ciclo de depreciação, os investidores possam confiar mais em stablecoins como USDT para circular no círculo cambial, a fim de preservar seus ativos, empurrando assim o valor de mercado das stablecoins para um novo máximo.
Curva de rendimento DeFi: O aperto da liquidez em dólares dos EUA também será transmitido ao mercado de empréstimos DeFi através das taxas de juros. Durante a escassez de dólares, os dólares on-chain tornaram-se preciosos, as taxas de juros da Stablecoin dispararam e a curva de rendimento DeFi se acentuou (os credores exigiram retornos mais altos). Pelo contrário, quando a liberação do Fed leva a dólares abundantes no mercado e as taxas de juros tradicionais caem, a taxa de juros das stablecoins em DeFi se torna relativamente atraente, atraindo assim mais fundos para despejar na cadeia para obter benefícios. Em antecipação à entrada do Fed no canal de corte de juros, os rendimentos de DeFi estão começando a recuperar sua atratividade, com o mercado de stablecoin tendo se recuperado para uma alta de cerca de US$ 178 bilhões, e o número de carteiras ativas se estabilizando acima de 30 milhões, mostrando sinais de recuperação, de acordo com um relatório de análise. À medida que as taxas de juro baixam, mais dinheiro pode ser redirecionado on-chain para obter rendimentos mais elevados, acelerando ainda mais esta tendência. Analistas da Bernstein esperam até que as stablecoins esperem que os rendimentos anualizados do DeFi voltem a subir acima de 5% à medida que a demanda por crédito cripto cresce, superando os retornos dos fundos do mercado monetário dos EUA. Isso significa que o DeFi tem o potencial de fornecer rendimentos relativamente melhores em um ambiente macro de baixa taxa de juros, atraindo assim a atenção do capital tradicional. No entanto, deve-se notar que, se a flexibilização do Fed eventualmente desencadear um aumento nas expectativas de inflação, as taxas de empréstimo de stablecoin também podem subir novamente para refletir o prêmio de risco. Como resultado, é provável que a curva de rendimentos do DeFi volte a precificar uma volatilidade "para baixo e para cima": primeiro achatando devido à liquidez abundante, depois subindo sob pressões inflacionárias. Mas, no geral, enquanto a liquidez em USD for inundada, o influxo de capital em DeFi em busca de retornos será irreversível, o que aumentará o preço de ativos de alta qualidade e reduzirá o nível de taxas livres de risco, mudando toda a curva de rendimento em favor dos mutuários.
Em suma, a política tarifária de Trump desencadeou uma reação em cadeia macroeconômica que afetará profundamente todos os aspectos do mercado crypto. Desde a economia macro até a liquidez do dólar, passando pela cotação do Bitcoin e o ecossistema DeFi, estamos testemunhando um efeito borboleta: a guerra comercial provocou uma tempestade monetária, e enquanto o dólar oscila drasticamente, o Bitcoin está se preparando para um movimento, com as moedas estáveis e DeFi encontrando oportunidades e desafios nas fissuras. Para os investidores crypto com um olfato apurado, essa tempestade macroeconômica é tanto um risco quanto uma oportunidade - como diz uma frase popular no mundo crypto: "O dia em que o banco central imprime dinheiro, é o dia da ascensão do Bitcoin." ** Objetivamente, o modelo de tarifas agressivas, na prática, acelerou o surgimento desse processo. Talvez o QE esteja, portanto, cada vez mais próximo. Embora eu não goste de narrativas como "um grande jogo", atualmente parece ser a perspectiva mais positiva e clara. **
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Impostos, estímulo económico e ouro digital: perspectivas do mercado de criptomoedas sob a ameaça de uma crise.
Escrito por: Diário do Doge Estável
Impacto macroeconómico: estrutura comercial, fluxos de capital e oferta e procura de dívida pública dos EUA
Às 4h da manhã, quando Trump retirou a nova tabela tarifária em alto astral, o mundo foi pego de surpresa. Todos já devem ter testemunhado o que aconteceu ontem à noite. Trump está mais uma vez empunhando o pau das tarifas na tentativa de reverter desequilíbrios comerciais de longa data. Esta estratégia tarifária pode remodelar a estrutura comercial e os fluxos de capital dos EUA no curto prazo, mas também esconde um novo choque no mercado do Tesouro dos EUA, cujo cerne é que a política tarifária pode levar a um declínio na demanda externa por títulos dos EUA,** e o Fed pode precisar de mais flexibilização monetária para manter o mercado do Tesouro funcionando. Então, há alguma salvação para todas as coisas dispersas que foram impactadas pela política tarifária? Como pode ser salvo? E o que você acha? **
Especificamente, existem alguns aspectos:
De um modo geral, a política tarifária é como beber veneno para matar a sede: corrige temporariamente o desequilíbrio comercial, mas enfraquece a dinâmica do dólar na circulação global. Essa mudança no balanço patrimonial é equivalente a transferir a pressão do item comercial para o item de capital, com o mercado de títulos do Tesouro dos EUA sendo o mais afetado. Um ponto de estrangulamento no fluxo de fundos macroeconômicos rapidamente irá explodir em outro lugar — o Federal Reserve terá que estar preparado com mangueiras de incêndio para apagar o fogo.
Liquidez do dólar: redução das exportações provoca escassez de dólares, o Federal Reserve reinicia o "Brrrr"
De fato, o chair do Fed, Jerome Powell, sugeriu uma possível retomada da flexibilização quantitativa (QE) em breve, com foco na compra de títulos do Tesouro dos EUA. Esta afirmação prova que o governo também percebe que o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro é inseparável da injeção adicional de liquidez em dólar. Para simplificar, a escassez de dólares só pode ser resolvida com uma "grande liberação de água". O Fed está prestes a expandir seu balanço, reduzir as taxas de juros e até mesmo usar o sistema bancário para comprar títulos juntos.
No entanto, este combate à liquidez está destinado a ser acompanhado por um dilema: por um lado, a injeção atempada de liquidez em dólares dos Estados Unidos pode estabilizar a taxa de juro das obrigações do Estado e aliviar o risco de falência do mercado; Por outro lado, mais cedo ou mais tarde, as inundações geram inflação e enfraquecem o poder de compra do dólar. A oferta do dólar americano passou de uma emergência para um transbordamento, e o valor do dólar americano tende a flutuar descontroladamente. É previsível que, na montanha-russa de "drenar primeiro, depois liberar água", o mercado financeiro global experimente uma oscilação violenta de um dólar forte (curto) para um dólar fraco (indiscriminado). O Fed tem que andar na corda bamba entre estabilizar o mercado de títulos e controlar a inflação, mas, no momento, parece que garantir a estabilidade do mercado de títulos do Tesouro é uma prioridade máxima, e "imprimir dinheiro para comprar títulos" tornou-se uma necessidade política. Também anunciou um grande ponto de inflexão no ambiente global de liquidez do dólar: do aperto monetário à flexibilização. A história provou repetidamente que, uma vez que o Fed abra as comportas, a inundação acabará se espalhando para todos os cantos - no campo dos ativos de risco, incluindo o mercado de criptomoedas.
Impacto do Bitcoin e dos ativos criptográficos: a proteção contra a inflação e a ascensão do "ouro digital"
O sinal de que o Federal Reserve reativou a máquina de impressão de dinheiro é quase uma bênção para ativos de criptomoeda como o Bitcoin. A razão é simples: quando o dólar está em excesso e as expectativas de desvalorização da moeda fiduciária aumentam, o capital racional busca reservatórios que resistam à inflação, e o Bitcoin é o "ouro digital" que está em destaque. Com a oferta limitada, o Bitcoin ganha ainda mais atratividade nesse contexto macroeconômico, e sua lógica de suporte de valor nunca foi tão clara: quando a moeda fiduciária continua a "perder peso", os ativos em moeda forte tendem a "ganhar peso".
Como Arthur Hayes apontou,
Revendo a situação de 2020, após o grande QE do Federal Reserve, a ascensão do Bitcoin e do ouro é uma prova clara. Se houver uma nova liberação de liquidez, o mercado de cripto pode muito bem repetir essa cena: os ativos digitais podem enfrentar uma nova onda de valorização. Hayes prevê ousadamente que, se o Federal Reserve mudar de uma política de aperto para a impressão de dinheiro para títulos do governo, então o Bitcoin pode ter encontrado um fundo em cerca de 76.500 dólares no mês passado, e a seguir deverá subir constantemente, buscando alcançar o preço astronômico de 250.000 dólares até o final do ano. Embora essa previsão seja agressiva, ela reflete a forte confiança dos KOLs do mundo crypto na "bonificação da inflação" - o dinheiro adicional impresso acabará por elevar o preço de ativos escassos como o Bitcoin.
Além da expectativa de aumentos de preços, essa rodada de macro turbulência também fortalecerá a narrativa do "ouro digital". Se a liberação do Fed desencadear a desconfiança do mercado em relação ao sistema de moeda fiduciária, o público estará mais inclinado a ver o Bitcoin como uma reserva de valor contra a inflação e os riscos de política, assim como as pessoas abraçaram o ouro físico nos tempos conturbados do passado. Vale a pena mencionar que os insiders de criptomoedas há muito tempo são surpreendidos pelo ruído da política de curto prazo. Como o investidor James Lavish sarcasticamente colocou: "Se você vende Bitcoin por causa das tarifas, você não sabe o que está segurando." ( Bitcoin (BTC) Kurs: Macht ein Verkauf noch Sinn? )。 Em outras palavras, os detentores de moedas inteligentes sabem que o Bitcoin nasceu para lutar contra a promiscuidade e a incerteza. Cada erro de impressão de dinheiro e apólice só prova ainda mais o valor de manter Bitcoin como um seguro de ativos alternativos. É previsível que, com a expectativa da expansão do balanço do dólar americano e o aumento da alocação de fundos seguros, a imagem do bitcoin "ouro digital" se torne mais profundamente enraizada no coração do público e das instituições.
Potencial impacto no mercado DeFi e de stablecoins: demanda por stablecoins e curva de rendimento sob a volatilidade do dólar
A grande volatilidade do dólar não afeta apenas o Bitcoin, mas também tem um impacto profundo nas moedas estáveis e no mundo crypto. Moedas estáveis como USDT e USDC, que servem como substitutos do dólar no mercado crypto, terão sua demanda refletindo diretamente as mudanças nas expectativas de liquidez do dólar por parte dos investidores. Além disso, a curva de taxas de juros de empréstimos on-chain também mudará com o ambiente macroeconômico.
Demanda por stablecoins: Quando o dólar americano está em falta, o mercado offshore costuma usar stablecoins para "salvar o país". Quando é difícil obter dólares americanos no exterior, o USDT geralmente é negociado com um prêmio no mercado de balcão porque todo mundo está pegando a palha do dólar digital. E uma vez que o Fed libere água agressivamente, é provável que alguns dos novos dólares fluam para o mercado de criptomoedas, impulsionando uma emissão adicional em larga escala de USDT/USDC para atender às necessidades de negociação e refúgio seguro. Na verdade, a emissão de stablecoins nos últimos meses mostrou que isso realmente começou. Em outras palavras, independentemente de o dólar se fortalecer ou enfraquecer, a demanda rígida por stablecoins só aumentará: ou pela falta de dólares e buscar sua substituição, ou por causa do medo da depreciação da moeda fiduciária, os fundos serão movidos para a cadeia para evasão temporária. Especialmente em mercados emergentes e regiões altamente regulamentadas, as stablecoins desempenham o papel de substituto do dólar americano, e cada flutuação do sistema de dólares dos EUA fortalece a existência de stablecoins como um "💲 criptodólar". É concebível que, se o dólar americano entrar em uma nova rodada de ciclo de depreciação, os investidores possam confiar mais em stablecoins como USDT para circular no círculo cambial, a fim de preservar seus ativos, empurrando assim o valor de mercado das stablecoins para um novo máximo.
Curva de rendimento DeFi: O aperto da liquidez em dólares dos EUA também será transmitido ao mercado de empréstimos DeFi através das taxas de juros. Durante a escassez de dólares, os dólares on-chain tornaram-se preciosos, as taxas de juros da Stablecoin dispararam e a curva de rendimento DeFi se acentuou (os credores exigiram retornos mais altos). Pelo contrário, quando a liberação do Fed leva a dólares abundantes no mercado e as taxas de juros tradicionais caem, a taxa de juros das stablecoins em DeFi se torna relativamente atraente, atraindo assim mais fundos para despejar na cadeia para obter benefícios. Em antecipação à entrada do Fed no canal de corte de juros, os rendimentos de DeFi estão começando a recuperar sua atratividade, com o mercado de stablecoin tendo se recuperado para uma alta de cerca de US$ 178 bilhões, e o número de carteiras ativas se estabilizando acima de 30 milhões, mostrando sinais de recuperação, de acordo com um relatório de análise. À medida que as taxas de juro baixam, mais dinheiro pode ser redirecionado on-chain para obter rendimentos mais elevados, acelerando ainda mais esta tendência. Analistas da Bernstein esperam até que as stablecoins esperem que os rendimentos anualizados do DeFi voltem a subir acima de 5% à medida que a demanda por crédito cripto cresce, superando os retornos dos fundos do mercado monetário dos EUA. Isso significa que o DeFi tem o potencial de fornecer rendimentos relativamente melhores em um ambiente macro de baixa taxa de juros, atraindo assim a atenção do capital tradicional. No entanto, deve-se notar que, se a flexibilização do Fed eventualmente desencadear um aumento nas expectativas de inflação, as taxas de empréstimo de stablecoin também podem subir novamente para refletir o prêmio de risco. Como resultado, é provável que a curva de rendimentos do DeFi volte a precificar uma volatilidade "para baixo e para cima": primeiro achatando devido à liquidez abundante, depois subindo sob pressões inflacionárias. Mas, no geral, enquanto a liquidez em USD for inundada, o influxo de capital em DeFi em busca de retornos será irreversível, o que aumentará o preço de ativos de alta qualidade e reduzirá o nível de taxas livres de risco, mudando toda a curva de rendimento em favor dos mutuários.
Em suma, a política tarifária de Trump desencadeou uma reação em cadeia macroeconômica que afetará profundamente todos os aspectos do mercado crypto. Desde a economia macro até a liquidez do dólar, passando pela cotação do Bitcoin e o ecossistema DeFi, estamos testemunhando um efeito borboleta: a guerra comercial provocou uma tempestade monetária, e enquanto o dólar oscila drasticamente, o Bitcoin está se preparando para um movimento, com as moedas estáveis e DeFi encontrando oportunidades e desafios nas fissuras. Para os investidores crypto com um olfato apurado, essa tempestade macroeconômica é tanto um risco quanto uma oportunidade - como diz uma frase popular no mundo crypto: "O dia em que o banco central imprime dinheiro, é o dia da ascensão do Bitcoin." ** Objetivamente, o modelo de tarifas agressivas, na prática, acelerou o surgimento desse processo. Talvez o QE esteja, portanto, cada vez mais próximo. Embora eu não goste de narrativas como "um grande jogo", atualmente parece ser a perspectiva mais positiva e clara. **