Crise de l'écosystème Polygon : l'exode massif d'AAVE et de Lido déclenché par la proposition de « prêter des poulets pour pondre des œufs »

En tant que moteur clé de l’interopérabilité multi-chaînes, des applications à divulgation nulle de connaissance et des écosystèmes DeFi et NFT, Polygon a brillé de mille feux lors du dernier cycle de marché haussier. Cependant, au cours de l’année écoulée, de nombreux projets de chaînes publiques, y compris Polygon, n’ont pas réussi à réaliser de nouvelles percées et ont progressivement été éclipsés par de nouveaux concurrents comme Solana, Sui et Base. Lorsque Polygon est revenu aux discussions sur les réseaux sociaux, ce n’était pas en raison de mises à jour significatives, mais plutôt du départ de partenaires de l’écosystème tels que AAVE et Lido.

La proposition de "prêter des poules pour pondre des œufs" suscite des inquiétudes

Le 16 décembre, l'équipe de contributeurs d'Aave, Aave Chan, a publié une proposition dans la communauté pour retirer son service de prêt de la chaîne de Proof of Stake (PoS) de Polygon. La proposition, rédigée par le fondateur d'Aave Chan, Marc Zeller, vise à éliminer progressivement le protocole de prêt d'Aave sur Polygon pour éviter d'éventuels risques de sécurité futurs. Aave est la plus grande application décentralisée sur Polygon, avec plus de 466 millions de dollars de dépôts sur la chaîne PoS.

Coincidence, le même jour, le protocole de mise en jeu de liquidité Lido a annoncé que dans les prochains mois, Lido sur le réseau Polygon sera officiellement désactivé. La communauté Lido a cité un recentrage stratégique sur Ethereum, ainsi que le manque de scalabilité de Polygon POS, comme motifs d'arrêt de Lido sur le réseau Polygon.

La perte de deux applications majeures de l’écosystème en une seule journée a été un coup dur pour Polygon. La cause principale semble être liée à la proposition d’amélioration pré-PIP « Polygon PoS Cross-Chain Liquidity Plan » annoncée par la communauté Polygon le 13 décembre. L’objectif principal de cette proposition est de tirer parti de plus d’un milliard de dollars de réserves de stablecoins détenues dans le pont de la chaîne PoS pour générer des rendements.

Il est rapporté que le pont Polygon PoS détient environ 1,3 milliard de dollars de réserves de stablecoins, et la communauté recommande de déployer ces fonds inactifs dans des pools de liquidité soigneusement sélectionnés pour générer des revenus et promouvoir le développement de l'écosystème Polygon. Les fonds pourraient rapporter environ 70 millions de dollars par an en fonction des taux de prêt actuels.

La proposition suggère d'allouer progressivement ces fonds dans des coffres-forts conformes à la norme ERC-4626. Les stratégies spécifiques incluent :

DAI : Déposer dans sUSDS de Maker, le jeton officiel porteur de rendement dans l'écosystème Maker.

USDC et USDT : Utilisation des coffres Morpho comme source de rendement principale, avec une gestion des risques supervisée par Allez Labs. Les marchés initiaux incluent l'USTB de Superstate, le sUSDS de Maker et le stUSD d'Angle.

De plus, Yearn gérera un nouveau programme d'incitation à l'écosystème, utilisant ces revenus pour inciter à l'activité au sein de l'écosystème Polygon PoS et de l'AggLayer plus large.

Notamment, la proposition a été co-écrite par Allez Labs, l'association Morpho et Yearn. Selon les données de DefiLlama du 17 décembre, le total de la TVL de Polygon s'élevait à 1,23 milliard de dollars, dont environ 465 millions de dollars sur AAVE, soit 37,8%. La TVL de Yearn Finance se classait au 26e rang au sein de l'écosystème, avec une valeur d'environ 3,69 millions de dollars. Cela pourrait expliquer pourquoi AAVE a proposé de se retirer de Polygon en raison de préoccupations en matière de sécurité.

De toute évidence, du point de vue d'AAVE, cette proposition vise à prendre l'argent d'AAVE et à le placer dans d'autres accords de prêt pour gagner des intérêts. En tant que plus grande application des fonds de pont inter-chaînes Polygon POS, AAVE ne peut pas bénéficier d'une telle proposition, mais doit supporter le risque de sécurité des fonds.

Cependant, le retrait de Lido n'a peut-être rien à voir avec cette proposition. Après tout, la proposition de Lido et le vote sur la réévaluation de Polygon ont été publiés il y a déjà un mois, mais cela s'est juste produit à ce moment-là.

Un mouvement impuissant au milieu de la stagnation de l'écosystème

Si la proposition de retrait d'AAVE est officiellement adoptée, la valeur totale verrouillée (TVL) sur Polygon tombera à 765 millions de dollars, ce qui est inférieur à la réserve de 1 milliard de dollars mentionnée dans la proposition d'amélioration Pre-PIP. Le deuxième plus grand protocole de l'écosystème, Uniswap, a actuellement une TVL d'environ 390 millions de dollars. Si Uniswap suit l'exemple d'AAVE avec une proposition similaire, la TVL de Polygon pourrait chuter à environ 370 millions de dollars. Cela rendrait non seulement l'objectif de rendement annuel de 70 millions de dollars impossible à atteindre, mais cela aurait également un impact sur divers aspects de l'écosystème, tels que les prix des jetons de gouvernance et les mesures des utilisateurs actifs. Les pertes globales pourraient dépasser largement les 70 millions de dollars projetés.

Étant donné ce résultat potentiel, la proposition ne semble pas être une décision sage. Pourquoi alors la communauté Polygon a-t-elle proposé ce plan ? Comment l'écosystème Polygon a-t-il performé au cours de l'année dernière ?

L'écosystème de Polygon était à son apogée en juin 2021, lorsque son TVL total a atteint 9,24 milliards de dollars, soit 7,5 fois plus qu'aujourd'hui. Cependant, le TVL a commencé à décliner régulièrement et depuis juin 2022, il tourne autour de 1,3 milliard de dollars sans fluctuations significatives. En 2023, le TVL est même descendu jusqu'à 600 millions de dollars à un moment donné. Bien que le marché ait commencé à se redresser en 2024, le TVL de Polygon est resté principalement en dessous de 1 milliard de dollars, dépassant à peine ce seuil en octobre.

En termes d’adresses actives, au 29 octobre 2024, Polygon PoS comptait environ 439 000 adresses actives, un chiffre à peu près identique à celui de l’année précédente. Entre mars et août de cette année, Polygon PoS a connu une forte augmentation du nombre d’adresses actives, culminant à 1,65 million. Cependant, pour des raisons obscures, l’activité s’est rapidement refroidie pendant la période la plus chaude du marché.

La performance du jeton de Polygon, POL, a également été décevante. De mars à novembre 2024, le prix du jeton n'a pas suivi Bitcoin et d'autres principales cryptomonnaies dans leurs rallyes sur le marché. Au lieu de cela, POL a diminué régulièrement, passant de 1,30 $ au début de l'année à un creux de 0,28 $—une baisse stupéfiante de 77%. Ce n'est que dans le passé un à deux mois que POL a commencé à rebondir, remontant récemment à environ 0,60 $. Cependant, cela reste encore loin de son plus haut niveau historique de près de 3 $, nécessitant une augmentation de 5 fois pour atteindre ce niveau. En 2022, MATIC (le prédécesseur de POL) était autrefois classé parmi les dix premières cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière. Aujourd'hui, sa capitalisation boursière est tombée en dehors des 100 premières.

L'innovation technique + les mises à niveau de la marque ne sont pas à la hauteur par rapport à "Donner de l'argent"

Malgré la stagnation de l'écosystème, Polygon n'a pas abandonné ses efforts en matière de technologie et de développement de produits, annonçant fréquemment des innovations et de nouvelles initiatives au cours de l'année écoulée. Le développement le plus notable a été la croissance du marché prédictif Polymarket. En octobre, Polygon a également introduit un nouvel écosystème blockchain unifié, AggLayer. Selon l'explication officielle, AggLayer représente une chaîne unifiée (L1, L2, L∞), mais sa position semble quelque peu difficile à saisir, ce qui a conduit à la publication d'un article explicatif dédié en novembre.

De plus, au sein de l'écosystème, la boîte à outils de preuve ZK Polygon Plonky3 est devenue le système de preuve à connaissance nulle le plus rapide. Même Vitalik Buterin a interagi sur Twitter, déclarant : « Vous avez remporté cette course. »

Au-delà de la technologie, de nombreux projets blockchain établis ont eu recours au rebranding comme moyen de revitaliser leur image. Polygon a subi une telle transformation plus tôt en se rebrandant de Matic à Polygon. Cependant, dans l'environnement actuel du marché, les innovations technologiques non perturbatrices semblent avoir du mal à établir un récit convaincant. Pour des projets comme Polygon qui restent engagés dans des percées technologiques ou qui espèrent revitaliser leur marque grâce à l'intégration, cette réalité est incontestablement difficile.

Ce qui attire vraiment les utilisateurs et maintient leur attention sont souvent les récompenses et les programmes d'incitation, comme le récent buzz autour de Hyperliquid. Les tentatives de Polygon de réformer dans ce domaine sont limitées par des ressources limitées. Par exemple, les revenus quotidiens des frais on-chain pour Polygon se montent à seulement des dizaines de milliers de dollars, un chiffre trop faible pour susciter l'intérêt des utilisateurs. Cela a conduit à la proposition de "Prêter des poules pour pondre des œufs" mentionnée précédemment.

Cependant, il est évident que le «propriétaire du poulet» n'est pas d'accord avec l'accord commercial, ce qui pourrait entraîner une perte encore plus importante pour Polygon. En fin de compte, la cause profonde de la stagnation de l'écosystème de Polygon est son manque d'incitations suffisantes pour les utilisateurs et d'un nouveau récit convaincant. À mesure que la concurrence sur le marché s'intensifie, Polygon doit aller au-delà de l'innovation technique et rechercher des stratégies de marché plus attrayantes. Ce dilemme est celui auquel sont confrontés de nombreux réseaux blockchain établis aujourd'hui.

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