As stablecoins têm o potencial para remodelar a paisagem das transações financeiras globais, mas a chave para a adoção em larga escala está em estreitar a lacuna entre os ecossistemas on-chain e a economia mais ampla.

O sistema financeiro global encontra-se atualmente no meio de uma transformação profunda. As redes de pagamento tradicionais, com sua infraestrutura desatualizada, ciclos de liquidação demorados e altas taxas, estão enfrentando desafios abrangentes de alternativas emergentes - as stablecoins. Esses ativos digitais estão revolucionando rapidamente os modelos de transferência de valor transfronteiriço, paradigmas de transações corporativas e a forma como os indivíduos têm acesso a serviços financeiros.

Nos últimos anos, as stablecoins têm continuado a evoluir, tornando-se uma infraestrutura subjacente essencial para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão progressivamente integrando stablecoins em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos financeiros empresariais. Entretanto, uma série de ferramentas financeiras emergentes — desde gateways de pagamento e rampas de entrada/saída de moeda fiduciária até produtos de rendimento programáveis — têm melhorado significativamente a conveniência do uso de stablecoins.

Este relatório conduz uma análise em profundidade do ecossistema de stablecoin tanto a partir de perspetivas técnicas como de negócios. Examina os participantes-chave que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta a negociação de stablecoins e a demanda dinâmica que impulsiona suas aplicações. Além disso, explora como as stablecoins estão dando origem a novos casos de uso financeiro, bem como os desafios enfrentados em sua integração mais ampla na economia global.

1. Porque Escolher Pagamentos em Stablecoin?

Para explorar a influência das stablecoins, primeiro devemos examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), Automated Clearing House (ACH) e pagamentos entre pares, entre outros. Embora integrados à vida diária, muitos canais de pagamento, como ACH e SWIFT, possuem infraestruturas que remontam à década de 1970. Embora revolucionárias na época, hoje essas infraestruturas globais de pagamento estão em grande parte desatualizadas e altamente fragmentadas. No geral, esses métodos de pagamento sofrem problemas como altas taxas, alta fricção, tempos de processamento prolongados, falta de capacidades de liquidação 24/7 e processos complexos nos bastidores. Além disso, frequentemente (e com custo adicional) incluem serviços desnecessários como verificação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

Os pagamentos com stablecoins abordam eficazmente estes pontos problemáticos. Comparados com os métodos de pagamento tradicionais, os acordos de pagamento baseados em blockchain simplificam significativamente os processos de pagamento, reduzem os passos intermediários e proporcionam visibilidade em tempo real dos fluxos de fundos, encurtando assim os tempos de liquidação e reduzindo os custos.

As principais vantagens dos pagamentos com stablecoin podem ser resumidas da seguinte forma:

• Resolução em tempo real: As transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando atrasos encontrados nos sistemas bancários tradicionais.

• Segurança e Confiabilidade: O ledger à prova de violação da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos usuários.

• Redução de custos: A remoção de processos intermediários reduz significativamente as taxas de transação, poupando dinheiro aos utilizadores.

• Cobertura global: As plataformas descentralizadas podem alcançar mercados carentes (incluindo populações desbancarizadas), alcançando uma maior inclusão financeira.

2. Paisagem da Indústria de Pagamentos em Stablecoin

A indústria de pagamentos com stablecoin pode ser dividida em quatro camadas técnicas de stack:

1. Camada 1: Camada de Aplicação

A Camada de Aplicação consiste principalmente em vários Prestadores de Serviços de Pagamento (PSPs) que integram várias instituições independentes de entrada/saída de moeda fiduciária em plataformas de agregação unificadas. Estas plataformas oferecem formas convenientes para os utilizadores acederem a stablecoins, ferramentas para desenvolvedores que constroem na camada de aplicação e serviços de cartões de crédito para utilizadores Web3.

a. Portões de Pagamento

Os gateways de pagamento são serviços que processam pagamentos de forma segura, facilitando transações entre compradores e vendedores.

Empresas proeminentes que inovam neste espaço incluem:

• Stripe: Um provedor de pagamento tradicional integrando stablecoins como USDC para pagamentos globais.

• MetaMask: Não fornece diretamente serviços de troca de moeda fiduciária para criptomoeda; os utilizadores podem realizar operações de entrada/saída através da integração com serviços de terceiros.

• Helio: Suporta 450.000 carteiras ativas e 6.000 comerciantes. Através dos plugins Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem liquidar pagamentos em criptomoeda, convertendo instantaneamente USDY em outras stablecoins como USDC, EURC e PYUSD.

• Aplicativos de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., também permitem aos usuários fazer pagamentos com stablecoins, expandindo ainda mais os casos de uso de stablecoin.

O campo dos fornecedores de gateway de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição):

1) Gateways de Pagamento Orientados para Desenvolvedores; 2) Gateways de Pagamento Orientados para Consumidores. A maioria dos fornecedores tende a focar mais intensamente em uma categoria, moldando assim seus produtos principais, experiências do usuário e mercados-alvo de acordo.

Os gateways de pagamento orientados para desenvolvedores destinam-se a empresas, empresas de fintech e negócios que precisam incorporar a infraestrutura de stablecoin em seus fluxos de trabalho. Eles normalmente oferecem APIs, SDKs e ferramentas para desenvolvedores para integração em sistemas de pagamento existentes, a fim de permitir pagamentos automáticos, carteiras de stablecoin, contas virtuais e liquidações em tempo real. Projetos emergentes que se concentram especificamente em ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: Fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para integração perfeita de stablecoins. A BVNK oferece soluções de API para otimizar processos, uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, contas empresariais que permitem que as empresas possuam e negociem várias stablecoins e moedas fiduciárias, e serviços para comerciantes que permitem que as empresas aceitem pagamentos em stablecoins. A BVNK processa mais de $10 biliões em volume de transações anualizadas, com uma taxa de crescimento anual de 200% e uma avaliação de $750 milhões. Os seus clientes incluem regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.

• Iron (em beta): Fornece APIs que permitem a integração perfeita de transações de stablecoin nos fluxos de trabalho empresariais existentes. Oferece às empresas rampas globais de entrada/saída de moeda fiduciária, infraestrutura de pagamento de stablecoin, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de pagamento personalizados (incluindo pagamentos recorrentes, faturação ou pagamentos sob demanda).

• Juicyway: Fornece APIs para pagamentos corporativos, distribuição de folha de pagamento e pagamentos em massa, suportando moedas incluindo Naira nigeriano (NGN), Dólar canadense (CAD), Dólar dos EUA (USD), Tether (USDT) e USD Coin (USDC). Focado principalmente no mercado africano, sem dados operacionais disponíveis ainda.

Os gateways de pagamento orientados para o consumidor focam nos utilizadores, oferecendo interfaces simples e amigáveis para facilitar pagamentos em stablecoins, remessas e serviços financeiros. Geralmente incluem carteiras móveis, suporte a várias moedas, rampas de entrada/saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem problemas. Alguns projetos proeminentes dedicados a oferecer experiências de pagamento amigáveis para o usuário incluem:

• Decaf: Uma plataforma bancária on-chain que permite consumo pessoal, remessas e transações de stablecoin em mais de 184 países. Na América Latina, o Decaf colabora com canais locais, incluindo o MoneyGram, oferecendo quase zero de taxas de levantamento. Tem mais de 10.000 utilizadores na América do Sul e tem recebido grandes elogios entre os desenvolvedores da Solana.

• Meso: Uma solução de rampa de entrada/saída de fiat para stablecoin integrada diretamente com comerciantes, permitindo que utilizadores e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e stablecoins com fricção mínima. Meso também suporta compras com Apple Pay de USDC, simplificando o acesso dos consumidores às stablecoins.

• Venmo: A funcionalidade da carteira de stablecoin da Venmo aproveita a tecnologia de stablecoin, integrada dentro da sua aplicação de pagamento ao consumidor existente. Isso permite aos utilizadores enviar, receber e usar dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain

b. U Cards

Os cartões cripto são cartões de pagamento que permitem aos utilizadores gastar criptomoedas ou stablecoins em comerciantes tradicionais. Estes cartões normalmente integram-se em redes tradicionais de cartões de crédito (como Visa ou Mastercard), convertendo automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda, facilitando transações sem problemas.

Projetos incluem:

• Reap: Um emissor de cartões com sede na Ásia, cujos clientes incluem mais de 40 empresas como Infini, Kast, Genosis Pay, Redotpay, Ether.fi, etc. Vende soluções white-label e obtém receitas principalmente através de taxas de transação (por exemplo, Kast 85% - Reap 15%). Em parceria com bancos de Hong Kong, a Reap abrange a maioria das regiões fora dos Estados Unidos e suporta depósitos multi-cadeias. O volume de transações atingiu $30M em julho de 2024.

• Cartões de Chuva: Um emissor com base nas Américas que apoia a emissão de cartões para várias empresas, incluindo Avalanche, Offramp e Takenos. Sua característica distintiva é servir usuários nos Estados Unidos e na América Latina. A Raincards também lançou seu próprio cartão corporativo USDC, permitindo que empresas paguem despesas de viagem, material de escritório e outras despesas comerciais do dia a dia usando ativos na cadeia (como USDC).

• Fiat24: Um emissor europeu e banco Web3 com um modelo de negócio semelhante às empresas mencionadas acima. Suporta a emissão de cartões para empresas como Ethsign e SafePal. Licenciado na Suíça, atende principalmente usuários na Europa e Ásia. Atualmente, suporta apenas depósitos no Arbitrum e não transações completas na cadeia. O crescimento tem sido lento, com cerca de 20.000 usuários no total e receita mensal entre $100K-150K.

• Kast: Um fornecedor de cartões de criptomoeda em rápido crescimento na blockchain Solana. A Kast emitiu mais de 10.000 cartões, com aproximadamente 5.000-6.000 utilizadores ativos mensais. Em dezembro de 2024, o seu volume de transações atingiu $7M com uma receita mensal de $200K.

• 1Money: Um ecossistema de stablecoin que lançou recentemente um cartão de crédito suportado por stablecoin, fornecendo um kit de desenvolvimento de software (SDK) para facilitar integrações de Camada 1 e Camada 2. Atualmente em beta, ainda não há dados operacionais disponíveis.

Existem inúmeros fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente em suas regiões de serviço e suporte de moedas. Eles costumam oferecer serviços com baixas taxas para os usuários finais, a fim de incentivar o uso ativo dos cartões de criptomoeda.

2. Camada 2: Processadores de Pagamento

Como um nível-chave dentro da pilha de tecnologia de stablecoins, os processadores de pagamento formam a espinha dorsal dos canais de pagamento e cobrem principalmente duas categorias: 1. Fornecedores de rampa de entrada/saída de fiat e 2. Fornecedores de emissão de stablecoins. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos da Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processadores de entrada/saída de moeda fiduciária

• Moonpay: Suporta mais de 80 criptomoedas, oferecendo várias rampas de entrada/saída em moeda fiduciária e serviços de troca de tokens para satisfazer as diversas necessidades de transação de criptomoedas dos utilizadores.

• Ramp Network: Abrange mais de 150 países, fornecendo serviços de entrada/saída para mais de 90 ativos criptográficos. A Ramp Network lida com todos os requisitos de KYC (Conheça o Seu Cliente), AML (Anti-Lavagem de Dinheiro) e conformidade, garantindo serviços fiat-cripto seguros e conformes.

• Alchemy Pay: Uma solução de gateway de pagamento híbrida que suporta conversão bidirecional e pagamentos entre moedas fiduciárias e ativos criptográficos, integrando pagamentos fiduciários tradicionais com pagamentos em criptomoedas.

b. Processadores de Emissão e Orquestração de Stablecoin

• Ponte: Os principais produtos da Ponte incluem API de Orquestração e API de Emissão. O primeiro ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e conversões de stablecoin, enquanto o segundo apoia as empresas na emissão rápida de stablecoins. A Ponte está atualmente licenciada nos Estados Unidos e na Europa e estabeleceu parcerias significativas com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, demonstrando forte conformidade, capacidade operacional e vantagens de recursos.

• Brale (em beta): Similar à Bridge, Brale é uma plataforma regulamentada de emissão de stablecoins que oferece orquestração de stablecoins e APIs de gestão de reservas. Brale possui licenças de conformidade regulamentar em todos os estados dos EUA; as empresas cooperantes devem concluir verificações KYB (Conheça o Seu Negócio) e os utilizadores precisam de estabelecer contas para verificação KYC. Comparado com a Bridge, a clientela da Brale consiste principalmente em OGs de blockchain (como Etherfuse, Penera), e o seu apoio de investidores e desenvolvimento de negócios são um pouco mais fracos.

• Perena (em beta): A plataforma Numeraire da Perena reduz o limiar de emissão para stablecoins de nicho, encorajando os utilizadores a fornecer liquidez concentrada dentro de um único pool. O Numeraire utiliza um modelo de "hub-and-spoke", com USDatuando como um ativo de reserva central - um "hub" para a emissão e troca de stablecoins. Este mecanismo permite a cunhagem, resgate e negociação eficientes de várias stablecoins indexadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada uma conectando-se como um "raio" para o USD centralAtravés deste design estrutural, o Numeraire garante uma profundidade de liquidez e uma eficiência de capital melhoradas, uma vez que stablecoins menores podem interoperar através do USD* sem necessidade de pools de liquidez fragmentados para cada par de negociação. O objetivo final deste design de sistema não é apenas melhorar a estabilidade de preço e reduzir o deslizamento, mas também permitir a conversão contínua entre stablecoins.

3. Camada 3: Emitentes de Ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar stablecoins. O seu modelo de negócios geralmente gira em torno de uma abordagem de balanço, semelhante às operações bancárias - aceitando depósitos de clientes e investindo esses fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para obter margens de juros. Na camada do emissor de ativos, a inovação de stablecoins pode ser dividida em três categorias: stablecoins com reserva estática, stablecoins com rendimento e stablecoins com partilha de receitas.

1. Stablecoins garantidos por reservas estáticas

As stablecoins de primeira geração introduziram o modelo fundamental de dólares digitais: tokens centralizados emitidos com suporte de 1: 1 por reservas fiduciárias mantidas por instituições financeiras tradicionais. Os principais participantes desta categoria incluem Tether e Circle.

O USDT da Tether e o USDC da Circle são as stablecoins mais amplamente utilizadas, cada uma apoiada na proporção de 1:1 por reservas em dólares mantidas nas contas financeiras da Tether e da Circle. Estas stablecoins foram integradas em inúmeras plataformas e servem como um par de negociação e liquidação importante no mercado de criptomoedas. Notavelmente, a captura de valor destas stablecoins pertence exclusivamente aos emissores dos ativos. USDT e USDC geram receitas principalmente através de spreads de juros para as entidades emissoras, em vez de partilhar receitas com os utilizadores.

2. Stablecoins que geram rendimento

A segunda evolução das stablecoins vai além dos simples tokens apoiados por moedas fiduciárias, incorporando funcionalidades nativas de geração de rendimento. As stablecoins geradoras de rendimento proporcionam retornos on-chain para os detentores, normalmente derivados de rendimentos do tesouro a curto prazo, estratégias de empréstimos descentralizados (DeFi) ou recompensas de staking. Ao contrário das stablecoins estáticas tradicionais que mantêm reservas passivamente, estes ativos geram retornos de forma ativa mantendo a estabilidade de preço.

Protocolos proeminentes que oferecem rendimentos on-chain para detentores de stablecoins incluem:

• Ethena ($6B): Um protocolo de stablecoin que emite USDe, um dólar sintético on-chain garantido por colateral protegido composto por Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) e Solana (SOL). O design único da Ethena permite que os detentores de USDe obtenham rendimentos orgânicos derivados das taxas de financiamento de futuros perpétuos (atualmente com um rendimento de 6,00% APR), atraindo utilizadores através dos seus mecanismos distintos de garantia e rendimento.

• Mountain ($152M): Uma stablecoin que gera rendimentos atualmente com uma taxa anual de 4,70%. Mountain permite aos utilizadores ganhar juros diários simplesmente ao depositar USDM em suas carteiras, atraindo aqueles que buscam retornos passivos sem staking adicional ou interações complexas com DeFi, proporcionando aos utilizadores um método direto de gerar rendimentos.

• Nível ($25M): Uma stablecoin composta por dólares líquidos restakeados. O Level explora um modelo inovador de geração de rendimento ao usar lvlUSD para fornecer segurança para múltiplas redes descentralizadas, recolhendo rendimentos adicionais dessas redes e redistribuindo-os para os detentores de lvlUSD, inovando métodos de geração de rendimento de stablecoin.

• CAP Labs (Beta): Construído na altamente antecipada blockchain megaETH, a CAP está a desenvolver um motor de stablecoin de próxima geração projetado para oferecer aos detentores de stablecoins novas fontes de receita. As stablecoins da CAP geram rendimentos escaláveis e adaptáveis a partir de fontes de receita externas, como arbitragem, valor máximo extraível (MEV) e ativos do mundo real (RWAs)—fluxos de rendimento tradicionalmente reservados para participantes institucionais sofisticados, abrindo novas oportunidades para rendimentos de stablecoins.

3. Stablecoins de partilha de receitas

Stablecoins de partilha de receitas integram mecanismos de monetização incorporados, alocando diretamente partes das taxas de transação, rendimentos de juros ou outras receitas aos utilizadores, emissores, aplicações finais e participantes do ecossistema. Este modelo alinha incentivos entre os emissores de stablecoins, distribuidores e utilizadores finais, transformando as stablecoins de instrumentos de pagamento passivos em ativos financeiros ativos.

• Paxos ($72M): Como emissor de stablecoins em rápida evolução, a Paxos anunciou o lançamento do USDG em novembro de 2024, regulado pelo futuro enquadramento de stablecoins da Autoridade Monetária de Singapura. A Paxos partilha receitas de stablecoins e rendimentos de juros gerados a partir de ativos de reserva com parceiros de rede que melhoram a utilidade, incluindo Robinhood, Anchorage Digital e Galaxy, expandindo o seu modelo de partilha de receitas através de colaboração.

• M^0 ($106M): A equipe M^0 é composta por ex-profissionais seniores da MakerDAO e da Circle. A visão da M^0 é servir como uma camada de liquidação simples, confiável e neutra, permitindo que qualquer instituição financeira emita e resgate a stablecoin de partilha de receitas da M^0, 'M'. O protocolo M^0 compartilha uma parte substancial de sua receita de juros com distribuidores aprovados, referidos como beneficiários de rendimento. Um aspecto único de 'M' em comparação com outras stablecoins de partilha de receitas é que 'M' também pode funcionar como 'matéria-prima' para outras stablecoins (por exemplo, o USDN da Noble).

• Agora ($76M): Semelhante ao USDG e “M”, o AUSD da Agora partilha receitas com aplicações integradas e market makers. A Agora tem o apoio estratégico de market makers e aplicações como Wintermute, Galaxy, Consensys e Kraken Ventures. A proporção de partilha de receitas não é fixa, mas a maior parte é devolvida aos parceiros.

4. Camada 4: Camada de Liquidação

A camada de liquidação da pilha de tecnologia da stablecoin é fundamental para o ecossistema da stablecoin, garantindo a finalidade e segurança das transações. É composta por redes blockchain que processam e validam transações de stablecoin em tempo real. Atualmente, numerosas redes Layer 1 (L1) e Layer 2 (L2) renomadas servem como camadas de liquidação chave para a negociação de stablecoins:

• Solana: Uma blockchain de alto desempenho conhecida pela excelente capacidade, finalidade rápida e baixas taxas de transação. A Solana emergiu como uma camada de liquidação crucial para transações de stablecoin, especialmente em pagamentos ao consumidor e remessas. A Fundação Solana incentiva ativamente os desenvolvedores a construir na Solana Pay e organiza conferências/hackathons do PayFi para promover inovações PayFi off-chain, acelerando a adoção de stablecoin em cenários práticos de pagamento.

• Tron: Uma blockchain de camada 1 detendo uma parcela significativa no mercado de pagamentos em stablecoins. O USDT na Tron é amplamente utilizado para pagamentos transfronteiriços e transações peer-to-peer (P2P) devido à sua eficiência e liquidez profunda. A Tron foca principalmente em transações de Negócio-para-Consumidor (B2C), mas atualmente carece de suporte adequado para cenários de Negócio-para-Negócio (B2B).

• Codex (beta): Uma blockchain otimista de Camada 2 dedicada a pagamentos transfronteiriços B2B. O Codex agrega provedores de entrada/saída de fiat, criadores de mercado, exchanges e emissores de stablecoin, oferecendo às empresas serviços financeiros abrangentes de stablecoin em um único local. O Codex possui uma rede de distribuição robusta e compartilha 50% de suas taxas de sequenciamento com a Circle para adquirir tráfego para seus serviços de entrada/saída de fiat.

• Noble: Uma blockchain de emissão de ativos nativos projetada para Cosmos e o ecossistema IBC (Comunicação Inter-Blockchain). Cosmos é atualmente a quarta maior blockchain de emissão para USDC e integrou-se com a Coinbase. Projetos integrados com Noble podem depositar USDC diretamente em mais de 90 blockchains modulares de IBC (incluindo dYdX, Osmosis, Celestia, SEI, Injective), permitindo a cunhagem e circulação nativa de USDC em todo o ecossistema multi-chain.

• 1Money (beta): Uma blockchain Layer-1 especializada construída especificamente para pagamentos em stablecoin. As transações são processadas em paralelo com igual prioridade e taxas fixas, o que significa que as transações não podem ser reordenadas, e nenhum utilizador pode furar a fila pagando taxas mais altas. A rede também oferece transações sem gás através de parceiros do ecossistema para melhorar a experiência do utilizador, criando um ambiente de rede justo e eficiente para pagamentos em stablecoin.

3. Expanding Stablecoin Adoption: Servir Utilizadores Não Nativos de Criptomoeda

1. Atual Profundidade

• Incerteza regulatória: Antes que os bancos, empresas e empresas de tecnologia financeira adotem completamente as stablecoins, as agências reguladoras precisam urgentemente fornecer diretrizes políticas mais claras para gerenciar efetivamente os riscos.

• Lado do Consumidor: A falta de casos de uso para as stablecoins tem restringido a sua adoção generalizada entre os consumidores comuns. Os cenários de pagamento diário para os consumidores são relativamente fixos, e as stablecoins ainda não se integraram profundamente nesses cenários. Muitos consumidores não têm demanda prática e incentivos para deter ou usar stablecoins.

• Lado Empresarial: A extensão até à qual as empresas aceitam pagamentos em stablecoins tem um impacto significativo na disseminação das stablecoins. Atualmente, as empresas enfrentam desafios duplos de vontade e capacidade ao aceitar pagamentos em stablecoins. Por um lado, algumas empresas têm consciência limitada e preocupações em relação à segurança e estabilidade deste método de pagamento emergente, levando a uma baixa vontade de aceitação. Por outro lado, mesmo as empresas dispostas a aceitar pagamentos em stablecoins podem enfrentar dificuldades práticas como integração técnica, contabilidade financeira e regulamentação de conformidade, limitando a sua capacidade de adotar stablecoins.

Apesar desses gargalos, acreditamos que à medida que as regulamentações nos EUA se tornarem gradualmente mais claras, mais utilizadores e empresas tradicionais serão incentivados a adotar stablecoins compatíveis. Embora ambos os lados possam enfrentar potenciais fricções, como KYC (Conheça o Seu Cliente) e KYB (Conheça o Seu Negócio), o potencial de mercado a longo prazo é enorme.

Se segmentarmos o mercado em: 1. Utilizadores de criptomoeda nativos 2. Utilizadores não nativos de criptomoeda. Todos os projetos entrevistados visam principalmente os mercados on-chain, servindo utilizadores de criptomoeda nativos, enquanto o mercado não nativo de criptomoeda permanece largamente inexplorado. Esta lacuna de mercado apresenta uma oportunidade significativa para empresas inovadoras estabelecerem vantagens de pioneirismo ao orientar novos utilizadores no espaço da criptomoeda.

Na cadeia, a concorrência no mercado de stablecoins já é feroz. Muitos participantes se esforçam para aumentar os casos de uso, bloquear o valor total bloqueado (TVL) oferecendo rendimentos mais altos e incentivar os usuários a manter stablecoins. Conforme o ecossistema evolui, o sucesso futuro do projeto dependerá da expansão das aplicações do mundo real, da melhoria da interoperabilidade entre várias stablecoins e da redução das fricções enfrentadas por empresas e consumidores.

2. Lado Empresarial: Como Impulsionar a Adoção de Pagamentos em Moeda Estável?

• Integrar stablecoins em aplicações de pagamento mainstream: Grandes plataformas de pagamento como Apple Pay, PayPal e Stripe começaram a incorporar transações de stablecoin. Este passo não só expande significativamente os cenários de uso para stablecoins, como também reduz drasticamente os custos de câmbio associados a pagamentos internacionais, proporcionando às empresas e utilizadores uma experiência de pagamento transfronteiriço mais económica e eficiente.

• Incentivar empresas através de stablecoins de partilha de receitas: As stablecoins de partilha de receitas priorizam os canais de distribuição coordenando habilmente mecanismos de incentivo entre stablecoins e aplicações, construindo assim efeitos de rede robustos. Em vez de visar diretamente os utilizadores finais, estas stablecoins visam precisamente os canais de distribuição, como as aplicações financeiras. Exemplos de stablecoins de partilha de receitas incluem o USDG da Paxos, o M da M0 Foundation e o AUSD da Agora.

• Tornando mais fácil para empresas e organizações emitirem suas próprias stablecoins: Permitir que empresas comuns emitam e gerenciem facilmente suas próprias stablecoins tornou-se uma tendência chave que impulsiona a adoção empresarial. Os pioneiros nesta área incluem a Perena Bridge e a Brale. Com a melhoria contínua da infraestrutura geral, espera-se que a tendência de empresas ou países emitindo stablecoins proprietárias se fortaleça ainda mais.

• Soluções de gestão de liquidez e tesouraria de stablecoins B2B: Ajudar as empresas a deter e gerir eficazmente ativos de stablecoins para satisfazer as suas necessidades de capital de trabalho e objetivos de geração de rendimento. Por exemplo, a plataforma de rendimento on-chain do protocolo Mountain fornece soluções profissionais de gestão de tesouraria para empresas, melhorando significativamente a eficiência do capital corporativo.

• Infraestrutura de pagamento focada no desenvolvedor (empresarial): Muitas plataformas atualmente bem-sucedidas se posicionam como versões nativas de criptomoeda de serviços financeiros tradicionais, comprometidas em oferecer soluções financeiras inovadoras para empresas. Por exemplo, as empresas frequentemente coordenam manualmente provedores de liquidez, parceiros de câmbio e canais de pagamento locais, tornando a adoção em larga escala de stablecoins ineficiente. O BVNK resolve este problema automatizando todo o fluxo de pagamento. O BVNK também introduz uma solução multi-rail que integra bancos locais, provedores de liquidez de criptomoeda e pagamentos off-chain de fiat em um único motor de pagamento. Em vez de empresas gerenciarem vários intermediários, o BVNK roteia automaticamente fundos via “os canais mais rápidos, mais baratos e mais confiáveis”, otimizando cada transação em tempo real. À medida que a adoção empresarial de stablecoins acelera, soluções como o BVNK terão um papel crítico em tornar os pagamentos com stablecoins sem atrito, escaláveis e perfeitamente integrados ao comércio global, abordando ineficiências que dificultam a adoção em larga escala por empresas.

• Redes de liquidação projetadas especificamente para pagamentos transfronteiriços: Redes especializadas L1 e L2 projetadas para pagamentos transfronteiriços de empresa para empresa ou transferências de varejo de empresa para consumidor. Elas possuem vantagens notáveis, como facilidade de integração e conformidade regulatória abrangente, atendendo efetivamente aos requisitos de pagamento em cenários de negócios complexos. Por exemplo, Codex é um L2 especializado construído explicitamente para transações transfronteiriças, agregando provedores de fiat on/off-ramp, formadores de mercado, exchanges e emissores de stablecoin para oferecer serviços financeiros de stablecoin em um único local para empresas. Além disso, Solana apoia ativamente a PayFi. Além de suas vantagens tecnológicas inerentes, Solana promove proativamente seus produtos para parceiros e negócios locais, incentivando comerciantes do Shopify, PayPal e varejistas offline (especialmente em regiões com serviços bancários relativamente fracos, como América Latina e Sudeste Asiático) a utilizar o Solana Pay para pagamentos. Uma tendência principal é que a concorrência entre redes de liquidação L1 e L2 não se limitará mais exclusivamente ao aspecto tecnológico, mas se estenderá a múltiplos níveis, incluindo ecossistemas de desenvolvedores, desenvolvimento de negócios com comerciantes e parcerias empresariais tradicionais.

3. Consumer Side: Como Expandir para Utilizadores não Nativos de Criptomoedas?

À medida que as stablecoins se tornam mais fáceis de aceder e integrar em aplicações financeiras tradicionais, os utilizadores não nativos de criptomoedas começarão a utilizá-las sem sequer se aperceberem. Tal como os utilizadores de hoje não precisam de entender os sistemas bancários subjacentes para usar pagamentos digitais, as stablecoins servirão cada vez mais como infraestrutura invisível, permitindo transações mais rápidas, mais baratas e mais eficientes em várias indústrias.

Pagamentos incorporados de stablecoins no comércio eletrónico e em remessas

O uso de stablecoins em transações do dia a dia é um impulsionador crítico da sua adoção, especialmente no comércio eletrónico e remessas transfronteiriças, que sofrem de ineficiência, custos elevados e dependência de redes bancárias desatualizadas. Os pagamentos embutidos em stablecoin fornecem o seguinte valor nestes cenários:

• Pagamentos mais rápidos e mais baratos: As stablecoins reduzem significativamente as taxas de transação e os tempos de liquidação, eliminando intermediários. Quando integradas às plataformas de comércio eletrônico mainstream, podem substituir as redes de cartão de crédito tradicionais, permitindo a finalidade instantânea da transação e reduzindo os custos de processamento.

• Economia de gig, pagamentos freelance transfronteiriços, necessidades de preservação de moeda na América Latina e no Sudeste Asiático: Esses casos de uso específicos geram demanda por transações transfronteiriças sem barreiras. Comparado com serviços bancários tradicionais e de remessas, as stablecoins permitem que trabalhadores independentes e freelancers recebam fundos em segundos a custos mais baixos, tornando as stablecoins uma solução de pagamento preferida no mercado de trabalho global.

À medida que os canais de pagamento de stablecoin se tornam profundamente integrados em plataformas mainstream, o seu uso se estenderá além dos usuários nativos de criptomoedas. Eventualmente, os consumidores usarão inconscientemente serviços de transação impulsionados pela blockchain em suas atividades financeiras diárias.

Produtos de rendimento on-chain para utilizadores não criptográficos

Gerar rendimentos em dólares digitais é outra proposta de valor central das stablecoins, no entanto, essa funcionalidade continua subexplorada nas finanças tradicionais. Enquanto os usuários nativos de DeFi já estão familiarizados com os rendimentos on-chain, produtos emergentes agora oferecem interfaces simplificadas e compatíveis para trazer essas oportunidades para os consumidores mainstream.

A chave está a integrar de forma perfeita e intuitiva os utilizadores de finanças tradicionais no mundo dos rendimentos on-chain. No passado, aceder aos rendimentos DeFi exigia conhecimentos técnicos, capacidade de auto-guarda e experiência com protocolos complexos. Hoje, as plataformas compatíveis abstraem a complexidade técnica, oferecendo interfaces intuitivas que permitem aos utilizadores ganhar rendimentos simplesmente por deter stablecoins, sem necessidade de uma profunda especialização em criptomoedas.

Como protocolo pioneiro neste espaço, o Mountain Protocol compreende o valor universal dos rendimentos on-chain. Ao contrário das stablecoins tradicionais usadas apenas como meios de transação, a stablecoin USDM da Mountain distribui automaticamente rendimentos diários aos detentores. A sua atual taxa anual de 4,70% provém de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e baixo risco, tornando-a uma alternativa atraente aos depósitos bancários tradicionais e ao staking DeFi. O Mountain atrai utilizadores não nativos de criptomoedas ao fornecer:

• Rendimentos passivos sem atrito: Os utilizadores acumulam automaticamente rendimentos ao simplesmente deter USDM, sem necessidade de staking adicional, interações complexas com DeFi ou gestão ativa.

• Conformidade e transparência: O USDM é totalmente auditado, totalmente colateralizado e estruturado através de contas remotas à falência, proporcionando aos utilizadores transparência e proteção de investidores comparáveis aos instrumentos tradicionais de mercado monetário.

• Gestão de risco robusta: Ao limitar estritamente os ativos de reserva aos títulos do Tesouro dos EUA e manter uma linha de crédito denominada em USDC, a Mountain minimiza os riscos relacionados com a falência bancária e a desvinculação da stablecoin, aliviando preocupações comuns entre os utilizadores não cripto.

A Mountain oferece uma mudança de paradigma para os utilizadores não criptográficos: os consumidores individuais obtêm acesso de baixo risco aos rendimentos de ativos digitais sem necessidade de conhecimento DeFi, enquanto as instituições e os departamentos de tesouraria corporativa recebem uma alternativa cumpridora, estável e rendidora aos produtos bancários tradicionais. A estratégia a longo prazo do Protocolo Mountain envolve uma integração mais profunda do USDM nos ecossistemas DeFi e TradFi, expansão multi-cadeia e parcerias institucionais aprimoradas (por exemplo, cooperação existente com a BlackRock). Essas iniciativas simplificam ainda mais o caminho de aquisição de rendimento on-chain, impulsionando a adoção de stablecoin entre os utilizadores não criptográficos.

Simplificando os processos de KYC para integração perfeita do usuário

Para que os pagamentos em stablecoins alcancem uma adoção em massa pelos consumidores, o processo de KYC (Conheça o Seu Cliente) deve ser significativamente simplificado, mantendo-se em conformidade. Um ponto-chave de dor que desencoraja os usuários não cripto de entrar é o processo de verificação de identidade complicado. Os principais provedores de pagamentos em stablecoin estão agora incorporando o KYC diretamente em suas plataformas para facilitar a integração dos usuários.

Plataformas modernas já não exigem que os utilizadores completem a verificação separadamente; em vez disso, integram o KYC nos fluxos de pagamento. Exemplos incluem:

• Ramp e MoonPay: Permitir a conclusão do KYC em tempo real quando os utilizadores compram stablecoins via cartões de débito, minimizando os atrasos na revisão manual.

• BVNK: Oferece às empresas soluções integradas de KYC que concluem de forma segura e rápida a autenticação do cliente sem interromper a experiência de pagamento.

A fragmentação dos quadros regulamentares entre jurisdições continua a ser um desafio para a simplificação do KYC. Os prestadores de serviços de primeira linha gerem estas variações de conformidade regional através de estruturas modulares de KYC. Por exemplo:

• Plataforma USDC da Circle: Utiliza verificação em vários níveis, permitindo aos utilizadores efetuar pequenas transações com KYC básico, desbloqueando limites mais elevados através de verificação avançada.

Olhando para o futuro, a conversão do KYC num componente invisível e automatizado da experiência do utilizador será essencial para os fornecedores de pagamentos em stablecoin que procuram superar as barreiras à adoção pelos utilizadores comuns e acelerar a integração da blockchain.

4. A Economia Nativa de Stablecoin: Os Consumidores Irão Ignorar a Moeda Fiat?

Embora as stablecoins acelerem significativamente os pagamentos globais, economizando tempo considerável e custos monetários, as transações do mundo real atualmente ainda dependem de rampas de entrada e saída de moeda fiduciária. Isso cria um metafórico "sanduíche de stablecoin", em que as stablecoins servem apenas como uma ponte entre moedas fiduciárias durante todo o ciclo de vida da transação. Muitos provedores de pagamento de stablecoin se concentram principalmente na interoperabilidade fiduciária, essencialmente usando stablecoins como camadas transitórias temporárias entre moedas fiduciárias. No entanto, uma visão mais prospetiva sugere o potencial surgimento de Provedores de Serviços de Pagamento (PSPs) nativos de stablecoin, permitindo que as transações de stablecoin operem nativamente. Isso implica fundamentalmente reconstruir o sistema de pagamentos, assumindo que as transações, liquidações e gestão de tesouraria ocorreriam inteiramente on-chain.

Empresas como Iron estão a explorar ativamente inovações neste espaço, dedicadas a construir um futuro onde as stablecoins se tornem não apenas pontes entre sistemas fiduciários, mas fundamentais para um ecossistema financeiro on-chain inteiro. Ao contrário de outras soluções de pagamento que normalmente replicam os trilhos financeiros tradicionais com stablecoins, a Iron enfatiza o desenvolvimento de uma pilha de gestão de pagamentos e tesouraria primeiro on-chain. A Iron antecipa um futuro onde os fundos permaneçam inteiramente on-chain, os mercados financeiros alcancem uma interoperabilidade genuína e a liquidação em tempo real seja conduzida 24/7 através de livros públicos compartilhados.

Se um futuro em que os fundos permanecem totalmente na cadeia é viável depende inteiramente das preferências do consumidor: os consumidores escolherão converter stablecoins de volta para moeda fiduciária, liquidando através de canais tradicionais, ou manterão seus fundos na cadeia? Vários fatores chave poderiam impulsionar essa transição:

1. Rendimento On-Chain e Eficiência de Capital

Uma razão altamente convincente para os consumidores manterem fundos em stablecoins é a capacidade de ganhar rendimentos passivos e ajustados ao risco diretamente on-chain. Numa economia nativa de stablecoin, os consumidores ganham maior controle sobre o uso dos seus fundos, recebendo retornos quase instantâneos que superam as contas poupança tradicionais. Mas, para realmente alcançar este objetivo, os utilizadores devem ter acesso a oportunidades de rendimento altamente atrativas no futuro, e os protocolos que oferecem estes rendimentos devem atingir um nível maduro com um risco de contraparte mínimo.

2. Reduzir a dependência de intermediários custodiais

Manter stablecoins reduz significativamente a dependência das relações bancárias tradicionais. Hoje, os utilizadores dependem muito dos bancos para a custódia de contas, pagamentos e acesso a serviços financeiros. As stablecoins permitem carteiras auto-custodiadas e finanças programáveis, permitindo aos utilizadores manter e gerir independentemente os seus fundos sem intermediários de terceiros. Isto é particularmente valioso em regiões com instabilidade bancária ou acesso limitado a serviços financeiros. Embora a auto-custódia seja cada vez mais atraente, a maioria dos utilizadores não nativos de criptomoedas carece de consciência ou mantém-se cautelosa sobre a gestão de fundos desta forma. Para avançar ainda mais com este modelo de auto-custódia, os consumidores podem exigir salvaguardas regulamentares adicionais e aplicações poderosas e fáceis de usar.

3. Maturidade Regulamentar e Adoção Institucional

À medida que a regulamentação das stablecoins se torna cada vez mais clara e a sua aceitação aumenta, a confiança dos consumidores na estabilidade de valor a longo prazo das stablecoins aumentará constantemente. Se grandes empresas, fornecedores de folha de pagamento e instituições financeiras começarem a liquidar transações nativamente com stablecoins, a demanda dos consumidores para converter de volta para moeda fiduciária diminuirá significativamente. Isso reflete a mudança gradual dos consumidores do dinheiro em espécie para a banca digital; uma vez que a nova infraestrutura é amplamente adotada, a necessidade de sistemas tradicionais diminui naturalmente.

É importante notar que a transição para uma economia nativa de stablecoins pode eventualmente perturbar muitos canais de pagamento existentes. Se os consumidores e empresas preferirem cada vez mais armazenar valor em stablecoins em vez de em contas bancárias em moeda fiduciária tradicional, isso terá um impacto substancial nos sistemas de pagamento existentes. As redes de cartões de crédito, empresas de remessas e bancos dependem principalmente de taxas de transação e spreads de câmbio para receitas, enquanto as stablecoins podem liquidar instantaneamente em redes blockchain com custos mínimos. Se as stablecoins puderem circular livremente dentro da economia de um país, os intermediários de pagamento tradicionais podem eventualmente ser deslocados.

Além disso, uma economia nativa de stablecoin representa um desafio aos modelos de negócios bancários baseados em moeda fiduciária. Tradicionalmente, os depósitos servem de base para empréstimos e criação de crédito. Se os fundos permanecerem na cadeia, os bancos poderiam enfrentar saídas de depósitos, reduzindo suas capacidades de empréstimo e a capacidade de ganhar receitas com os fundos dos clientes. Isso poderia acelerar a transformação do sistema financeiro, levando os serviços financeiros descentralizados e na cadeia a substituir gradualmente os papéis tradicionais dos bancos.

Claramente, desde que os incentivos favoreçam a manutenção dos fundos na cadeia, uma economia teórica nativa de stablecoin tem potencial para se tornar realidade. Esta mudança será gradual; à medida que as oportunidades de rendimento na cadeia aumentam, as fricções bancárias persistem e as redes de pagamento de stablecoin amadurecem, os consumidores podem optar cada vez mais por stablecoins em vez de moeda fiduciária, fazendo com que certos trilhos financeiros tradicionais se tornem gradualmente obsoletos.

5. Conclusão: Como Podemos Acelerar a Adoção de Stablecoin?

• Camada de Aplicação de Pagamento: Simplificar totalmente a experiência do consumidor, construir soluções de stablecoin regulatórias em primeiro lugar, e proporcionar preços mais baixos, rendimentos de ativos mais elevados e transferências mais rápidas e convenientes em comparação com as vias de pagamento Web2.

• Camada de Processador de Pagamentos: Foco na construção de middleware de infraestrutura pronto para uso e amigável para empresas. Devido à natureza de seu negócio, os processadores de pagamentos devem atender a diferentes requisitos de licenciamento e conformidade em várias regiões, resultando em um cenário competitivo relativamente fragmentado.

• Camada do Emissor de Ativos: Distribuir ativamente rendimentos de stablecoins para empresas não nativas de criptomoedas e utilizadores comuns, incentivando os utilizadores a deter stablecoins em vez de moeda fiduciária.

• Camada de Rede de Liquidação: A competição entre as redes de liquidação da Camada 1 e Camada 2 se estenderá além da tecnologia, envolvendo ecossistemas de desenvolvedores, desenvolvimento de negócios com comerciantes e parcerias com empresas tradicionais, acelerando assim a integração dos pagamentos com stablecoins na vida quotidiana.

Naturalmente, a adoção em larga escala de stablecoins não depende apenas de startups inovadoras, mas também da colaboração com gigantes financeiros estabelecidos. Nos últimos meses, quatro grandes instituições financeiras já anunciaram sua entrada no mercado de stablecoins: a Robinhood e a Revolut estão a lançar as suas próprias stablecoins, a Stripe adquiriu recentemente a Bridge para permitir pagamentos globais mais rápidos e mais baratos, e a Visa, apesar de ter os seus próprios interesses, está a ajudar os bancos a lançar stablecoins.

Além disso, observamos startups Web3 a aproveitar esses canais de distribuição estabelecidos, integrando produtos de pagamento criptográfico em empresas maduras existentes através de kits de desenvolvimento de software (SDKs) e oferecendo aos utilizadores diversas opções de pagamento, tanto em moedas fiduciárias como em criptomoedas. Esta estratégia ajuda a resolver o problema do início a frio, construindo confiança com empresas e utilizadores desde o início.

As stablecoins têm o potencial de remodelar o panorama global de transações financeiras, mas a chave para a adoção em massa reside em superar a lacuna entre os ecossistemas on-chain e a economia mais ampla.

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