1. Contexte de la fourchette dure Pectra

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La mise à niveau d'Ethereum Pectra est entrée en vigueur le 5 mars, combinant les mises à jour de Prague et d'Electra pour améliorer à la fois la couche d'exécution et la couche de consensus d'Ethereum. Le hard fork Pectra marque une étape importante dans l'évolution d'Ethereum, visant à améliorer le jalonnement de l'ETH, à renforcer la scalabilité de la couche 2 (L2) et à étendre la capacité du réseau en introduisant 11 propositions d'amélioration d'Ethereum (EIP). Le processus de mise à niveau a été d'abord mis en œuvre sur le testnet Holesky le 24 février 2024, et est prévu d'être déployé sur le mainnet Ethereum le 8 avril 2024, sous réserve de la réussite des mises à niveau sur les testnets Holesky et Sepolia.

Suite à la mise à niveau de Dencun en mars 2024, il est prévu que Pectra intègre plusieurs propositions d'amélioration d'Éthereum pour relever les défis de la scalabilité, de la sécurité et de l'expérience utilisateur, selon ethereum.org (voir référence 1). La mise à niveau est divisée en deux phases :

Phase 1: Mi-mars 2025

• Doublement de la capacité de blob L2 : augmente la capacité de blob par bloc de 3 à 6, réduisant la congestion et abaissant les frais.
• Abstraction de compte : Permet aux utilisateurs de payer les frais de gaz avec des stablecoins comme USDC et DAI, améliorant la flexibilité des paiements.
• Augmentation du plafond de mise en jeu des validateurs : augmente le plafond de mise en jeu de 32 ETH à 2 048 ETH, permettant des opérations de mise en jeu à grande échelle.

Phase 2: Fin 2025 - Début 2026

• Implémentation des arbres Verkle: Remplace les arbres Merkle-Patricia par une structure de données plus efficace, améliorant le stockage et la synchronisation des données.
• Échantillonnage de disponibilité des données entre pairs (PeerDAS) : Permet aux nœuds de valider les données de transaction sans les stocker toutes, améliorant ainsi la scalabilité.

2. Principales propositions d'amélioration d'Ethereum (EIP) dans la mise à niveau de Pectra

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La mise à niveau de Pectra comprend 11 propositions d'amélioration d'Ethereum (EIP), conçues pour améliorer la scalabilité, la sécurité, l'abstraction des comptes et les mécanismes de validation des validateurs. Les points suivants mettent en évidence les propositions clés en fonction de leur impact potentiel sur le développement d'Ethereum (sous réserve des perspectives de recherche individuelles) :

1. EIP-7702: Abstraction de compte

• Aperçu : Permet aux comptes détenus par des tiers (EOA) d'exécuter certaines fonctionnalités de contrat intelligent, permettant des transactions groupées et le parrainage des frais de gaz.
• Opinion: Cela améliorera considérablement les portefeuilles d'abstraction de compte, leur permettant de fonctionner comme des contrats intelligents - gérant des transactions groupées et permettant des paiements de gaz par des tiers. (L'EIP-7840 associé étend davantage les fonctionnalités du compte, permettant des comportements de compte personnalisables).

2. EIP-7251: Augmentation de la mise en jeu du validateur

• Aperçu : Augmente la mise maximale du validateur de 32 ETH à 2 048 ETH, simplifiant la gestion du validateur et permettant des nœuds d'enjeu à plus grande échelle.
• Opinion : Bien que cela augmente la centralisation du jalonnement d'Ethereum, cela élève également la barrière à l'entrée pour les validateurs, rendant le processus de jalonnement plus adapté aux institutions qu'aux participants individuels.

3. EIP-7002: Améliorations des retraits

• Aperçu : Permet aux adresses de la couche d'exécution de déclencher des retraits, réduisant la dépendance à l'égard de la couche de consensus et simplifiant le processus de retrait.
• Avis : Rend les retraits plus directs et efficaces, éliminant les étapes inutiles dans le processus de retrait du jalonnement.

4. EIP-6110: Optimisation du retard d'activation du validateur

• Aperçu : Réduit le délai d'activation du validateur de ~9 heures à ~13 minutes, améliorant considérablement l'efficacité de la participation au réseau.
• Opinion : Un onboarding plus rapide des validateurs améliore l'efficacité des ressources d'Ethereum et réduit la congestion du réseau, ce qui permet de réduire les coûts opérationnels.

5. EIP-7691: Expansion de la taille des blocs

• Aperçu : Augmente la taille des blocs de 50 %, permettant au réseau de traiter plus de transactions et d'améliorer la scalabilité globale.
• Opinion : Réduire la congestion et améliorer les vitesses de transaction aidera Ethereum à gérer un trafic plus important, notamment pendant les périodes de pointe. (EIP-7742 connexe ajuste dynamiquement la capacité du blob par bloc pour optimiser davantage l'évolutivité de la couche 2).

6. EIP-7516: Améliorer la transparence de l'EMV

• Aperçu: Fournit une meilleure visibilité sur la Valeur Maximale Extractible (MEV), aidant les utilisateurs et les développeurs à mieux comprendre et surveiller les activités MEV.
• Opinion: Bien que l'augmentation de la transparence réduise les opportunités d'arbitrage, elle améliore l'équité des transactions sur Ethereum.

7. EIP-7549: Ajustement des frais de gaz

• Aperçu: Optimise la structure des frais de gaz pour réduire la congestion et stabiliser les coûts de transaction.
• Avis: Aide à atténuer les pics de frais de gaz pendant la congestion du réseau, rendant les frais plus prévisibles. (EIP-6046 ajuste également les frais de gaz, mais EIP-7549 introduit un mécanisme de tarification plus dynamique et flexible).

8. EIP-7685: Optimisation du mécanisme de gouvernance

• Aperçu: Améliore la structure de gouvernance d'Ethereum, la rendant plus décentralisée, transparente et efficace.
• Opinion: Pourrait accélérer les approbations de propositions et améliorer la prise de décision communautaire.

9. EIP-7021: Amélioration du mécanisme de pénalité du validateur

• Aperçu : Ajuste les mécanismes de pénalité pour mieux aligner les incitations des validateurs avec la sécurité du réseau et minimiser les comportements malveillants.
• Opinion: Sert de contrepoids à la limite accrue de mise en jeu du validateur (EIP-7251), garantissant un jeu équitable entre les validateurs.

10. EIP-7683: Optimisation des performances des contrats intelligents

• Aperçu : Améliore l'efficacité du gaz pour l'exécution des contrats intelligents, réduisant les coûts d'exécution et renforçant l'efficacité on-chain.
• Opinion: Cela profitera aux applications DeFi, réduisant les coûts et améliorant la vitesse des transactions, optimisant potentiellement les mécanismes de trading d'Uniswap.

11. EIP-6123: Amélioration de la compatibilité inter-chaînes

• Vue d'ensemble : Améliore l'interopérabilité d'Ethereum avec d'autres blockchains, favorisant des opérations inter-chaînes transparentes.
• Opinion: Renforce le rôle d'Ethereum en tant que hub multi-chaînes, rendant les transferts d'actifs et les interactions entre les chaînes plus fluides.

Mise à niveau à double couche de Pectra

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Pectra adopte une approche de mise à niveau à deux couches, fusionnant la couche d'exécution (Prague) et la couche de consensus (Electra) pour résoudre les problèmes de synchronisation qui pourraient survenir lors de mises à niveau séparées. Historiquement, les couches d'exécution et de consensus d'Ethereum ont été mises à niveau indépendamment en raison de leurs fonctions distinctes :

• Couche d'exécution (Prague) : Responsable du traitement des transactions des utilisateurs, de l'exécution des contrats intelligents et de la gestion des changements d'état. Il s'agit de la couche où les utilisateurs interagissent directement avec Ethereum, et elle sert d'infrastructure de base pour les applications décentralisées (DApps) et les contrats intelligents.
• Couche de consensus (Electra) : Fonctionne selon le mécanisme de Preuve d'Enjeu (PoS), gérant les validateurs, assurant la production de blocs et maintenant la sécurité du réseau. Cette couche garantit la cohérence et l'intégrité de la blockchain, les validateurs misant des actifs pour aligner leurs intérêts avec la sécurité du réseau.

EIPs notables nécessitant des modifications de couche

Plusieurs EIP dans la mise à niveau de Pectra nécessitent des modifications soit au niveau de l'exécution, soit au niveau du consensus :

EIPs modifiant la couche de consensus:

• EIP-6110, EIP-7002, EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685, EIP-7691

EIPs modifiant la couche d'exécution :

• EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702, EIP-7840

Clés supplémentaires EIP dans Pectra

EIP-7623: Amélioration du mécanisme de messagerie inter-chaînes

• Aperçu : Améliore le traitement des messages inter-chaînes, renforçant l'efficacité et la sécurité de la communication inter-chaînes.
• Signification : Alors que Pectra se concentre principalement sur l'exécution interne et les couches de consensus d'Éthereum, l'EIP-7623 est conçu pour optimiser l'interopérabilité avec les blockchains externes, en particulier dans les transferts d'actifs inter-chaînes et la transmission de données.

EIP-2537: Opérations de courbe BLS12–381

• Aperçu : Introduit le support de la courbe cryptographique BLS12–381, crucial pour les preuves de connaissance nulle (ZKPs) et le chiffrement.
• Signification: Contrairement à l'accent plus large de Pectra sur le traitement des transactions, l'optimisation des frais de gaz et les mécanismes de validation, l'EIP-2537 améliore spécifiquement les capacités cryptographiques, notamment dans les applications axées sur la confidentialité et la vérification des preuves.

EIP-2935: Mécanisme de récupération du validateur

• Aperçu: Fournit un mécanisme plus flexible aux validateurs pour retrouver leur statut après avoir perdu leur rôle de validateur.
• Signification : L'EIP-2935 garantit que les validateurs peuvent se réintégrer dans le processus de consensus dans certaines conditions. En revanche, les EIP-7251 et EIP-7021 de Pectra se concentrent sur les ajustements des limites de mise en jeu et les mécanismes de pénalité, affinant les incitations des validateurs et les mesures de sécurité.

4. L'impact de Pectra sur Ethereum et le marché de la cryptographie

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DApps

Le hard fork Pectra introduit des fonctionnalités de contrat intelligent dans les portefeuilles réguliers, simplifiant le processus de développement et élargissant les applications potentielles. Des fonctionnalités telles que la récupération sociale et les transactions par lot facilitent la création de DApps conviviales, améliorant la fiabilité et l'efficacité des applications décentralisées à travers DeFi, GameFi et d'autres secteurs.

Cependant, Ethereum est confronté à un défi croissant avec les effets "parasites" de la couche 2 (L2). Les chaînes L2 ont absorbé une partie importante de l'activité DeFi, entraînant une baisse des frais de transaction du réseau principal et une augmentation du taux d'inflation de l'ETH. Bien que les L2 fassent partie de l'écosystème Ethereum, leurs séquenceurs centralisés et leurs modèles économiques indépendants suscitent des préoccupations quant à la proposition de valeur à long terme d'Ethereum.

La valeur à long terme d'Ethereum

De nombreux détenteurs d'Ethereum ont exprimé leur frustration quant à la performance des prix de l'ETH au cours de ce cycle, certains se tournant vers Pectra comme un changement potentiellement important, en particulier en ce qui concerne les améliorations du jalonnement et la scalabilité L2. La mise à niveau introduit plusieurs améliorations clés :

• Opérations de portefeuille plus flexibles, permettant des transactions par lots et des frais de gaz sponsorisés
• Limites de mise à jour plus élevées pour les validateurs, permettant des retraits plus rapides et l'intégration de nouveaux validateurs
• Capacité de bloc augmentée, ce qui entraîne un traitement des transactions plus rapide et des frais de gaz plus stables

Le seuil de mise en jeu plus élevé améliore la transparence de la MEV, augmente les coûts de la MEV et renforce la transparence et l'efficacité de la gouvernance du réseau. L'exécution des contrats intelligents devient moins chère, la compatibilité inter-chaînes est améliorée et le traitement des transactions devient plus rentable.

Cependant, le problème de fragmentation d'Ethereum reste non résolu. L'écosystème est confronté à une question fondamentale : Ethereum devrait-il viser un modèle à chaîne unique à haut débit, ou continuer à s'appuyer sur une agrégation fragmentée de la couche 2 ? Ce dilemme pourrait devenir une contrainte à long terme sur le développement d'Ethereum.

Le Facteur Solana

La hausse du prix de Solana est principalement motivée par un débit élevé, des coûts de transaction faibles et un solide soutien en capital américain. Contrairement à la liquidité fragmentée d'Ethereum à travers les L2, le modèle de liquidité monolithique de Solana garde les actifs unifiés au sein d'un réseau unique. Ethereum a réussi à résoudre le problème de la scalabilité grâce aux solutions L2, mais au prix d'une fragmentation et d'une réplication de l'innovation, rendant le modèle de chaîne monolithique de plus en plus attrayant.

D'un point de vue du marché, le plus grand avantage d'Ethereum demeure sa domination dans la finance décentralisée (DeFi) — le moteur de valeur central de l'écosystème Ethereum.

Un compromis sur la décentralisation

Le plus grand avantage de la mise à niveau de Pectra est sa sécurité et sa scalabilité améliorées, mais l'EIP-7251 introduit un double tranchant :

• Avantages : Consolide les numéros de validateur, réduisant la charge sur le stockage à grande échelle et diminuant les frais généraux opérationnels du réseau.
• Inconvénients : Augmente la centralisation, rendant Ethereum plus favorable aux gros investisseurs et aux institutions, potentiellement en alienant les participants de détail.

La question stratégique maintenant est de savoir si Ethereum peut tirer parti du plafond de mise en jeu de 2 048 ETH pour attirer des capitaux institutionnels, à l'instar de l'appel de Solana et Sui aux investisseurs américains. Le prix de l'Éther peut-il être stimulé en embrassant l'argent institutionnel au détriment de la décentralisation?

Ethereum fait maintenant face à une nouvelle version de la « trinité impossible » :

• Force narrative
• Contrôle centralisé des prix
• Staking PoS décentralisé

Trouver le juste équilibre entre ces éléments sera le plus grand défi d'Ethereum à l'avenir.

Où se trouve l'étoile du Nord d'Ethereum?

Ethereum semble perdre sa direction. L'offre fragmentée d'ETH est progressivement en train de s'inflater, et l'activité DeFi s'est déplacée vers les chaînes L2, entraînant une forte baisse de la capture des frais du mainnet. En réalité, les chaînes L2 fonctionnent comme des blockchains indépendantes, avec des séquenceurs centralisés opérant efficacement comme des écosystèmes séparés.

• Les revenus de Base vont à Coinbase
• Les bénéfices d'Arbitrum vont à l'Arbitrum DAO
• Le mainnet Ethereum ne parvient pas à capturer cette valeur

Pendant ce temps, d'autres blockchains ont des récits clairs :

• Bitcoin = Or numérique
• Solana = Nasdaq On-Chain
• Adoption de l'IA = La prochaine frontière

Les récits DeFAI et AI Agent de Solana ont propulsé les gains du ratio SOL/ETH, réalisant sa vision en tant que concurrent le plus fort d'Ethereum. Metis s'est repositionné en tant que blockchain centrée sur l'IA, rivalisant avec DeFAI pour l'écosystème axé sur l'intention.

Alors, quel est l'étoile polaire d'Ethereum?

Les demandes d'ETF d'Ethereum continuent de rencontrer des difficultés, principalement en raison de deux problèmes clés :

1. Manque de rendement de mise en jeu

• Contrairement aux ETF BTC, les ETF Ethereum n'offrent pas de récompenses de jalonnement.
• Détenir de l'ETH via un ETF manque les récompenses de jalonnement d'environ 3,5% APY.
• Les investisseurs supportent également des frais de gestion et ne peuvent pas accéder aux opportunités de rendement DeFi.

2. Manque d'alignement institutionnel

• La forte décentralisation d'Ethereum rend difficile la domination de Wall Street.
• Contrairement à Bitcoin, la valeur fondamentale d'Ethereum n'a pas été entièrement capturée par la finance traditionnelle.
• Les acteurs institutionnels interagissent principalement avec Ethereum à travers des stablecoins et la finance décentralisée, et non pas une exposition directe à l'ETH.

Cependant, le plafond de mise en jeu de 2 048 ETH de Pectra signale un changement potentiel. En permettant des enjeux institutionnels plus importants, Ethereum pourrait s'aligner avec le capital institutionnel grâce à l'intégration de RWA, rendant potentiellement les ETF de mise en jeu d'Ethereum aussi stratégiquement importants que l'adoption de réserve de Bitcoin.

L'étoile du Nord à court terme d'Ethereum pourrait être des ETF basés sur le jalonnement, élevant le récit du prix de l'ETH au niveau du statut de réserve stratégique du Bitcoin.

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