#深度创作营 A conformidade será o único passe para o setor RWA em 2026. Nesse contexto, como se desenvolverá o setor RWA?
Para o setor Web3, as políticas regulatórias têm sido sempre a variável central que influencia o desenvolvimento da indústria, e o RWA, como o principal elo entre as finanças tradicionais e o Web3, tem sua trajetória regulatória sob os olhos do mundo. Em fevereiro de 2026, a China continental, Hong Kong e as principais economias globais implementaram políticas regulatórias relacionadas ao RWA, estabelecendo limites claros de conformidade para o setor e encerrando o estado de “ambiguidade regulatória” de longa data. Hoje, vamos analisar essas políticas de peso e entender como o setor RWA evoluirá na era da conformidade.
Um “Proibição estrita no interior, rigor na gestão no exterior”
Em 6 de fevereiro de 2026, o Banco Popular da China, a Comissão de Valores Mobiliários e outros oito departamentos publicaram conjuntamente o Aviso sobre a regulamentação de negócios relacionados à tokenização de ativos do mundo real, sendo a primeira política regulatória abrangente e clara direcionada ao setor RWA na China continental. Essa política estabeleceu o princípio central de “proibição estrita no interior e gestão rigorosa no exterior”, delineando uma linha vermelha clara para os negócios relacionados ao RWA na China. De acordo com as exigências, todas as formas de tokenização de ativos do mundo real no interior serão completamente proibidas, incluindo a emissão e negociação de tokens de ativos tradicionais no território, a prestação de serviços de subscrição, custódia e matching de transações de tokens RWA por instituições relacionadas, e a participação de indivíduos ou organizações na negociação de tokens RWA no interior. Essa medida visa prevenir riscos financeiros potenciais da tokenização de RWA e manter a estabilidade do mercado financeiro doméstico. Quanto às operações no exterior, a política não proíbe de forma “universal”, mas define claramente o caminho para uma saída regulada:
Permitir que ativos domésticos sejam exportados de forma regulada através do modelo “Registro ODI + Confirmação de direitos no interior + Emissão no exterior”, ou seja, empresas ou titulares de ativos no interior devem primeiro concluir o registro de investimento no exterior (ODI), realizar a confirmação legal dos ativos no interior e, posteriormente, emitir e negociar tokens RWA em plataformas Web3 no exterior de forma regulada. Além disso, esses negócios devem estar sujeitos à supervisão transparente das autoridades reguladoras, garantindo rastreabilidade total do fluxo de fundos, confirmação de ativos e processos de transação, prevenindo riscos financeiros transfronteiriços.
Adicionalmente, a Comissão de Valores Mobiliários esclareceu em sua interpretação que os tokens RWA possuem atributos de valores mobiliários, especialmente os tokens de ações e ABS, devendo ser registrados de acordo com as leis e regulamentos de valores mobiliários. A emissão e negociação de tokens RWA não registrados são consideradas violações.
Dois Implementação das primeiras regras regulatórias
Como centro de inovação Web3 global, Hong Kong anunciou em 21 de fevereiro de 2026 as “Regras de Supervisão de Stablecoins” e os “Padrões de Entrada para RWA”, estabelecendo requisitos de conformidade para stablecoins e RWA, além de anunciar a emissão das primeiras licenças para stablecoins e negócios relacionados ao RWA em março, marcando a entrada do setor RWA de Hong Kong na fase de “desenvolvimento regulado e padronizado”. No que diz respeito à supervisão de stablecoins, as exigências são bastante rigorosas:
Primeiro, os emissores de stablecoins devem possuir reservas suficientes, com uma proporção de reserva de 100%, e essas reservas devem ser compostas apenas por moeda fiduciária, títulos soberanos e outros ativos de baixo risco; Segundo, as reservas devem ser mantidas por uma terceira parte independente para garantir a segurança dos fundos; Terceiro, as stablecoins devem suportar resgates em até 1 dia, garantindo liquidez aos usuários; Quarto, o uso de stablecoins será estritamente limitado a liquidação de RWA e pagamentos transfronteiriços por instituições, proibindo seu uso em transações e pagamentos ao varejo, para evitar riscos de especulação.
No que tange aos padrões de entrada para RWA, as autoridades de Hong Kong definiram o escopo de cobertura, incluindo títulos, ativos verdes, imóveis, private equity e outros ativos tradicionais principais, além de estabelecer três requisitos centrais:
Primeiro, confirmação dupla na cadeia e fora da cadeia, garantindo que os tokens RWA correspondam exatamente aos ativos reais, evitando fraudes; Segundo, introdução de tecnologia de IA para monitoramento e avaliação em tempo real dos riscos dos ativos RWA, reduzindo riscos de crédito; Terceiro, os emissores de RWA devem possuir capacidades de gestão de ativos e qualificações de conformidade adequadas, garantindo a legalidade e conformidade dos negócios.
Três A conformidade torna-se a principal tendência de desenvolvimento do RWA
Além da China continental e Hong Kong, os principais atores econômicos globais, como os EUA e a UE, também lançaram diretrizes regulatórias relacionadas ao RWA no início de 2026, aprimorando gradualmente o quadro regulatório do setor RWA.
A SEC dos EUA esclareceu os padrões regulatórios de valores mobiliários para tokens RWA, exigindo que todos os tokens RWA com atributos de valores mobiliários sejam registrados na SEC, além de reforçar a supervisão das plataformas de negociação de RWA para prevenir fraudes, manipulação de mercado e outras violações. A UE, por sua vez, revisou o “Marco de Supervisão de Ativos Criptográficos” (MiCA), incluindo os tokens RWA na sua abrangência regulatória, esclarecendo requisitos de conformidade para emissão, negociação e custódia de tokens RWA, além de estabelecer mecanismos de cooperação transfronteiriça para garantir o desenvolvimento regulado do RWA dentro da UE.
Do ponto de vista das tendências globais de regulação, o setor RWA está passando de uma fase de “ambiguidade” para uma de “clareza e padronização”, com a conformidade tornando-se o único passe para a entrada de instituições. A implementação de políticas regulatórias não só ajuda a prevenir riscos financeiros, mas também garante o desenvolvimento saudável e de longo prazo do setor RWA, promovendo seu crescimento em escala e alta qualidade.
Conclusão
Por muito tempo, a ambiguidade regulatória foi o principal obstáculo ao desenvolvimento do setor RWA, mas desde 2026, a implementação intensiva de políticas regulatórias globais rompeu completamente essa barreira. Para o setor RWA, a regulamentação não é uma “corrente”, mas uma “nave de proteção”, capaz de eliminar projetos de baixa qualidade e não conformes, atraindo mais instituições e ativos de alta qualidade, e impulsionando a maturidade do setor. Para as instituições tradicionais, é fundamental seguir rigorosamente as políticas regulatórias locais e participar do setor RWA de forma legal e conforme; para os empreendedores Web3, é necessário focar na inovação regulatória, desenvolvendo produtos e serviços alinhados às exigências regulatórias; e para os investidores, é importante estar atentos aos riscos de projetos não conformes e optar por produtos relacionados ao RWA que sejam seguros e de alta qualidade.