Escuta, o ouro tem feito coisas interessantes nos últimos anos e comecei a reconsiderar seriamente as previsões de ouro para daqui a 10 anos. Quando olho os dados de 2024 em diante, vejo um padrão que me intriga bastante.

Dois anos atrás, no início de 2024, o ouro começou a fazer algo extraordinário: estabeleceu novos máximos históricos não apenas em dólares, mas em praticamente todas as moedas globais. Era um sinal de que estávamos entrando em um mercado de alta sério. Os gráficos de 50 anos mostravam uma conclusão de padrões que não se via há décadas - uma xícara com cabo que se formou entre 2013 e 2023. Quando você vê consolidações tão longas, significa que o que vem depois é realmente forte.

Agora, em maio de 2026, posso dizer que as previsões para 2025 de cerca de 3.100 dólares não foram atingidas - o preço chegou a cerca de 2.800 como pico. Mas não vejo isso como uma falha das análises fundamentais. O que está acontecendo é que o mercado de alta do ouro está mais lento do que alguns esperavam. É uma tendência moderada, não uma explosão vertical.

A verdadeira pergunta que me faço agora diz respeito às previsões de ouro para daqui a 10 anos. Se olharmos para 2030, os objetivos iniciais falavam de 5.000 dólares como pico possível. Dado onde estamos agora, com o ouro em torno de 2.500-2.600 dólares, isso ainda significa um duplo no próximo quadriennium. Não é impossível, mas exige que os motores fundamentais permaneçam sólidos.

Quais são esses motores? Principalmente a inflação esperada e a dinâmica monetária. O M2 e o CPI continuam a crescer constantemente - não de forma explosiva, mas de modo persistente. É isso que sustenta a tendência de alta fraca do ouro. As expectativas de inflação ainda respeitam aquele canal ascendente secular que observamos nos últimos anos. Nada mudou fundamentalmente nesse aspecto.

Há também o fator intermercado interessante. O euro permanece construtivo em seus gráficos de longo prazo, os títulos do Tesouro têm uma estrutura de alta, e isso cria um ambiente favorável ao ouro. Quando o euro está forte, o preço do ouro tende a subir. Isso apoia a tese de alta.

Mas aqui há um elemento que freia o potencial: as posições vendidas líquidas dos traders comerciais no mercado de futuros permanecem muito elevadas. Significa que o mercado está 'comprado' na direção contrária, e quando você está nessa situação, o potencial de alta é limitado no curto prazo. Não é um fator que invalida a tendência de alta, mas sugere que não teremos explosões verticais. Será gradual.

Quanto às previsões de ouro para daqui a 10 anos, meu cenário base permanece: 3.900 dólares até 2026 (já estamos quase lá), depois 4.500-5.000 dólares até 2030. Após 2030, francamente, torna-se pura especulação. As condições macroeconômicas mudam a cada década, então tentar prever além de 2030 é ilusório.

O consenso entre as grandes instituições em 2024 estava concentrado entre 2.700 e 2.800 dólares para 2025, e de fato foi o que vimos. Goldman Sachs, UBS, BofA, JPMorgan - todos nessa faixa. Eu era mais otimista com 3.100, mas o mercado decidiu de outra forma. A lição é que mesmo quando você está certo na direção, o timing e a velocidade podem surpreender.

O que me fascina nas previsões de ouro para daqui a 10 anos é que ainda estamos no começo deste ciclo de alta. Um ciclo que começou com uma xícara com cabo de 10 anos está destinado a durar anos, não meses. Então, mesmo que 2024-2025 tenha sido mais moderado do que o esperado, a tendência permanece intacta.

A prata? Essa virá mais tarde. Historicamente, a prata acelera na fase seguinte de um mercado de alta do ouro. Os gráficos da relação ouro/prata ainda sugerem um objetivo de 50 dólares para a prata, mas isso provavelmente acontecerá no final desta década.

A verdadeira questão para quem investe é: você ainda acredita nas previsões de ouro para daqui a 10 anos em torno de 5.000 dólares? Pessoalmente, sim. Os fundamentos ainda estão lá, os gráficos ainda são construtivos, e a dinâmica monetária não mudou. Pode levar mais tempo do que inicialmente pensado, mas a direção permanece de alta. O mercado de alta do ouro veio para ficar, apenas está avançando a um ritmo mais moderado do que alguns esperavam.