Tenho olhado para ações de dividendos recentemente e tive que aprofundar na discussão entre Coca-Cola e PepsiCo. No papel, a PepsiCo parece tentadora - rendimento mais alto de 3,8% versus 2,8% da Coca-Cola, além de um crescimento de dividendos mais rápido desde 2021. Ambas são Dividend Kings com mais de 50 anos de aumentos consecutivos, o que é bastante raro. Mas aqui é onde fica interessante.

Quando você olha por dentro, a Coca-Cola na verdade está se destacando nas métricas que importam. No último trimestre, a Coca-Cola registrou um crescimento ajustado de lucros de 30%, enquanto os lucros da PepsiCo na verdade encolheram 11%. Isso é uma diferença enorme. No último ano, os lucros da Coca-Cola estão subindo, enquanto os da PepsiCo têm diminuído. Isso me diz que o negócio principal da Coca-Cola está expandindo a lucratividade muito mais rápido.

Depois, há a questão da margem de lucro. A Coca-Cola está em 27,3% - bem acima da média do setor de 13,4%. A PepsiCo? Apenas 7,8%. E aqui está o ponto: as margens da Coca-Cola estão se expandindo enquanto as da PepsiCo estão encolhendo. No setor de consumo, margens crescentes geralmente sinalizam poder de precificação e força da marca.

Mas o verdadeiro sinal de alerta para a PepsiCo é a questão da segurança do dividendo. Sua taxa de pagamento atingiu 105%, ou seja, está pagando mais do que ganha em lucro líquido. Claro, o fluxo de caixa operacional cobre os dividendos por enquanto, com US$ 11,75 bilhões contra US$ 7,84 bilhões em pagamentos. Mas se essas margens de lucro continuarem caindo, a PepsiCo pode enfrentar pressão sobre seu status de Dividend King em alguns anos. A Coca-Cola está com uma taxa de pagamento de apenas 66%, então há muito mais margem de segurança ali.

Os fundamentos da Coca-Cola - o crescimento dos lucros, a expansão das margens, a taxa de pagamento mais segura - fazem dela uma aposta mais forte para investidores de renda neste momento. O mercado de refrigerantes está evoluindo, com certeza, mas a Coca-Cola está claramente se adaptando melhor.